作者：方 升

編輯：張佳茗

青島青禾人造草坪股份有限公司（下稱(chēng)：青島青禾）主要從事人造草坪及人造草絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，是全球生產(chǎn)和銷(xiāo)售規(guī)模排名第二的人造草坪企業(yè)。根據(jù)AMI Consulting的統(tǒng)計(jì)，2023年青島青禾人造草坪的全球市場(chǎng)占有率為12.9%。

2023年3月4日，青島青禾滬市主板IPO申請(qǐng)獲受理，當(dāng)月即進(jìn)入了問(wèn)詢(xún)狀態(tài)。但兩年過(guò)去，青島青禾除了對(duì)財(cái)務(wù)資料的多次更新外，還沒(méi)有其他資料的更新。本次IPO，與青島青禾搭檔的保薦機(jī)構(gòu)是中信證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為容誠(chéng)所。

招股書(shū)信披或有遺漏

2021年，青島青禾進(jìn)行了非同一控制下的企業(yè)并購(gòu)，被收購(gòu)方為山東致薈人造草坪有限公司（后更名為青禾（煙臺(tái)）體育發(fā)展有限公司，2023年2月更名為青禾（青島）體育發(fā)展有限公司，下稱(chēng)：致薈草坪）。

經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2021年9月30日，致薈草坪的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為418.90萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為533.20萬(wàn)元，增值率為27.29%，形成商譽(yù)賬面價(jià)值90.26萬(wàn)元。

致薈草坪原由致薈（山東）體育科技有限公司（下稱(chēng)：致薈體育）全資持股，致薈體育是青島青禾實(shí)際控制人于康配偶之兄連江實(shí)際控制的企業(yè)，已于2022年3月注銷(xiāo)。

據(jù)招股書(shū)，連江曾任青島青禾的董事、副總經(jīng)理，后于2021年1月離任；現(xiàn)任青禾人造草坪（越南）有限公司銷(xiāo)售人員。截至本次發(fā)行前，連江持有青島青禾154.84萬(wàn)股，持股比例為1.40%。

招股書(shū)將致薈體育認(rèn)定為曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方，但在隨后的關(guān)聯(lián)交易披露中，青島青禾卻將此次股權(quán)交易遺漏。

另?yè)?jù)豪江智能創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)，其監(jiān)事蓋洪波曾任青島青禾監(jiān)事一職，其離任的工商登記變更于2020年12月完成。

該職務(wù)變動(dòng)發(fā)生于青島青禾首版招股書(shū)申報(bào)稿（簽署日為2023年3月1日）報(bào)告期（2019年至2022年上半年）內(nèi)，但青島青禾首版招股書(shū)申報(bào)稿并未提及本次變動(dòng)。

豪江智能招股書(shū)還披露，蓋洪波是青島里程碑昌潤(rùn)投資有限公司（下稱(chēng)：昌潤(rùn)投資）的執(zhí)行董事。而昌潤(rùn)投資2015年6月通過(guò)受讓股權(quán)就持有了青島青禾21%的股份，截至本次發(fā)行前，昌潤(rùn)投資仍持有青島青禾116.86萬(wàn)股，持股比例1.06%。

多次回購(gòu)股權(quán)值得關(guān)注

報(bào)告期各期，青島青禾實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為135,776.07萬(wàn)元、182,757.20萬(wàn)元、195,566.89萬(wàn)元、103,565.51萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為13,737.57萬(wàn)元、10,048.57萬(wàn)元、12,867.06萬(wàn)元、6,097.68萬(wàn)元，前三個(gè)完整年度雖然營(yíng)收保持增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻波動(dòng)下滑。

青島青禾還在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了多輪增資，但增資和營(yíng)收增長(zhǎng)都沒(méi)有明顯改善公司的資產(chǎn)負(fù)債率。報(bào)告期各期，青島青禾合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.26%、54.34%、50.33%和52.61%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值，償債指標(biāo)也遠(yuǎn)低于同行均值。

財(cái)務(wù)杠桿較高，也給青島青禾帶來(lái)了高額利息支出，各期利息支出分別為2,154.80萬(wàn)元、3,664.77萬(wàn)元、4,285.19萬(wàn)元、1,804.47萬(wàn)元，占各期凈利潤(rùn)的比例分別為15.69%、36.47%、33.30%、29.59%，占比較高。

另外，青島青禾歷史上歷次融資多涉及回購(gòu)權(quán)的約定也值得關(guān)注。

2015年6月，昌潤(rùn)投資入股青島青禾時(shí)與于康簽署協(xié)議，對(duì)于康享有該部分股權(quán)的回購(gòu)權(quán)事宜進(jìn)行了約定。昌潤(rùn)投資受讓價(jià)格為3.37元/注冊(cè)資本額。

2015年7月，劉迎建（青島青禾管理團(tuán)隊(duì)成員）將其持有的青島青禾3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予廣發(fā)乾和投資有限公司（下稱(chēng)：乾和投資），交易價(jià)格為3.37元/注冊(cè)資本額。2015年12月，青島青禾股本由6,390.6300萬(wàn)股增加至7,219.4063萬(wàn)股，新增股份亦由乾和投資認(rèn)購(gòu)，增資價(jià)格為4.16元/股。

2016年11月，昌潤(rùn)投資、乾和投資行使回購(gòu)權(quán)，昌潤(rùn)投資將其持有的623.7567萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓予于康，轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為3.37元/股，交易并未有獲利；乾和投資將其持有的103.9595萬(wàn)股股份、103.9595萬(wàn)股分別轉(zhuǎn)讓予連江、彭笑天，轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為3.61元/股，交易價(jià)格甚至還低于乾和投資增資入股價(jià)格。

2016年7月，青島青禾的股本由7,802.5514萬(wàn)股增加至8,443.8569萬(wàn)股，新增股份分別由山東中泰齊東世華節(jié)能投資中心（有限合伙）（下稱(chēng)：中泰節(jié)能）、山東中泰齊東信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資中心（有限合伙）（下稱(chēng)：中泰信息）認(rèn)購(gòu)，增資價(jià)格為9.36元/股。

2016年12月，青島青禾的股本由8,443.8569萬(wàn)股增加至9,194.4220萬(wàn)股，新增股份分別由西藏勁邦勁達(dá)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)：勁達(dá)創(chuàng)投）、青島勁邦創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)：勁邦創(chuàng)投）、中泰信息、杭州永淳股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)：杭州永淳）及周瑾認(rèn)購(gòu)，增資價(jià)格為9.59元/股，各投資方也與于康約定了回購(gòu)權(quán)。

2020年10月至11月，中泰節(jié)能、中泰信息、乾和投資行使回購(gòu)權(quán)，故分別將其所持有的青島青禾股份轉(zhuǎn)讓予部分原股東及新股東，本次轉(zhuǎn)讓完成后，中泰節(jié)能、中泰信息、乾和投資不再持股青島青禾。中泰節(jié)能、中泰信息向青島松嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱(chēng)：松嘉創(chuàng)投）、于康、于盛玖、吳志偉、青島勁邦勁誠(chéng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)：勁誠(chéng)創(chuàng)投）轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為13.72元/股；中泰節(jié)能向潘賢國(guó)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為16.58元/股，乾和投資轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為6.05元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格相差較大。

值得注意的是，企查查顯示，中泰節(jié)能和中泰信息曾分別申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全，被申請(qǐng)人均為于康、劉迎建、彭笑天、連江、青島新鴻翼投資有限公司（下稱(chēng)：新鴻翼）、青島鴻越企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱(chēng)：青島鴻越），兩個(gè)財(cái)產(chǎn)保全案申請(qǐng)金額均為6,000.00萬(wàn)元，凍結(jié)于康1,176.5965萬(wàn)元股權(quán)、劉迎建380.8741萬(wàn)元股權(quán)、彭笑天253.5164萬(wàn)元股權(quán)、連江234.8406萬(wàn)元股權(quán)、新鴻翼3,056.4078萬(wàn)元股權(quán)、青島鴻越319.806萬(wàn)元股權(quán)。直至于康回購(gòu)中泰信息和中泰節(jié)能之后，上述股權(quán)方才解凍。

除此之外，股東于康、新鴻翼、彭笑天、劉迎建等關(guān)聯(lián)方曾與現(xiàn)有股東昌潤(rùn)投資、勁邦創(chuàng)投、勁誠(chéng)創(chuàng)投、勁達(dá)創(chuàng)投等多名股東簽署了對(duì)賭協(xié)議，約定業(yè)績(jī)承諾、回購(gòu)權(quán)等內(nèi)容。截至招股書(shū)簽署日（2024年12月30日），上述對(duì)賭協(xié)議均已解除。