作者：閔曉強

編輯：李 鑫

去年9.24行情以來，內地主動權益類基金迎來業績提升的最好機會，部分產品持續飄紅，從而也讓基金的規模得到提升；但是部分產品因為種種原因，規模反而一降再降，甚至拉響了清盤警報。

比如本文的主角新華行業龍頭主題。3月11日，該基金發布了最新的清盤預警：“截至2025年3月10日日終，本基金已連續30個工作日基金資產凈值低于5000 萬元，特此提示。”根據該基金的契約，若連續20個工作日基金份額持有人數量不滿200人或資產凈值低于5000萬元，需在定期報告中披露；若連續50個工作日出現上述情形，則需終止基金合同。截至2025年3月10日，該基金已連續30個工作日資產凈值低于5000萬元。

若觸發基金合同終止，將成立基金財產清算小組，履行清算程序。清算期間，基金將不再開放申購、贖回業務，待清算完畢后分配基金財產。

兩基金經理保駕護航仍無濟于事

天天基金網數據顯示，該基金從2021年3月成立至今共經歷四任基金經理，首任基金經理是公司的現任權益投資部總監趙強，但他在管理大約三年的時間中所實現的任職回報僅僅大約為-41.83%。

從去年4月18日卸任該基金的基金經理后，新華行業龍頭快速經歷了三任基金經理：其中已經轉投東方基金的名將薛子徽僅僅管理大約半年的時間，他所取得的任職回報約為10.67%；此后賴慶鑫于10月中旬接任，同時今年1月中旬春節前，張大江也加入管理，形成了基金經理二人組。

從賴慶鑫的簡歷來看，他目前累計的任職時間大約為七年半，作為清華大學碩士畢業的他，此前曾經在泰達宏利基金管理過兩只產品，雖然時間不長，但好歹截至卸任都實現了正收益。

轉投新華基金后，他被公司委以重任，前前后后總共管理過9只產品，但至今只有兩只實現了個位數的正收益任職回報。

按照去年底四季報規模，其中最為危險的產品就是新華行業龍頭主題，該基金自2022年成立以來就沒能實現過年度正收益，從而也導致了最新的年化收益為-12.38%，其在562只同類基金中僅僅排在第510位。

再看后加入的基金經理張大江，從簡歷上看他充滿疑問，因為他的身上充滿了期貨的色彩。天天基金網顯示，作為統計學碩士，他曾任北京銀建期貨經紀有限公司研究員，北京嘉鑫控股集團研究部經理/總經理助理，冀東國際貿易集團有限公司期貨部經理，新華基金管理股份有限公司研究部研究員、基金經理助理。

公告顯示，他已經在公司管理了4只產品，但即便是管理時間最長的新華行業周期輪換混合，張大江到目前管理兩年的時間，任職回報僅僅約為-10%。補充說明的是，他所管理的基金，基本上也都為袖珍或迷你的產品。

雙基金經理所選龍頭偏離市場主線

雖然簡歷上看難有亮點，但是投資成績的好壞并不取決于學歷的高低和過往經歷的豐富與否。再向前一步看該基金的組合構建，雖然所選股票基本也都是龍頭，然而遺憾的是沒能把握到市場的熱點，例如大科技中的機器人。

以新華行業龍頭主題去年四季報為例，在12月31日的基金十大重倉股票中，相對數量占優的是算力板塊龍頭，具體包括了中際旭創、天孚通信和新易盛，但這一可以隸屬于英偉達產業鏈的公司，尤其在DeepSeeK出來后顯得不太靈光。除去天孚通信微漲約3%外，另外的兩只標的股均已經年內跌超15%。

此外，該基金所配置的保利發展和華發股份都是房地產板塊的上市公司，但是這一去年9.24后受益的板塊今年顯然不是市場的焦點所在，目前兩只股票雙雙跌幅接近2%。另外，兩位基金經理所重倉的光伏龍頭通威股份和在香港上市的中國海洋石油，同樣至今沒能實現年內上漲。

如果對比去年三季報的持倉，可以看出基金經理在選股調倉上存在重大失誤。9月30日時，基金組合中包含著學大教育、小米集團和比亞迪等標的，它們在今年年內的漲幅均超過了20%。此外，在港股上市的綠城服務也接近了20%，但這些標的均在年底的投資組合中消失。

在四季報中，基金經理表示：“四季度本基金增加了白馬成長板塊如通信、醫療器械的倉位，調整了部分順周期品種的持倉，從估值角度增加了一些港股低估值藍籌的倉位。”同時，他們也前瞻：“目前看來，光伏上游、地產建材、周期中游都有類似的供給集中度提升的邏輯，也將是中期關注的方向。”不過從結果來看 ,依然存在失誤之處。