《投資者網(wǎng)》崔悅晨

2月19日，國(guó)盛金控（002670.SZ）發(fā)布公告稱，公司收到來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批文，正式核準(zhǔn)其吸收合并國(guó)盛證券。

此次重組不僅標(biāo)志著國(guó)盛證券通過(guò)母公司吸收合并實(shí)現(xiàn)曲線上市，成為江西省首家上市券商。同時(shí)也代表了券商合并重組領(lǐng)域迎來(lái)了一種全新的模式，即上市母公司吸收合并非上市的券商子公司。

吸收合并歷時(shí)逾一年

從提出計(jì)劃到最終落地，國(guó)盛金控此次吸收合并歷時(shí)僅一年多。2024年1月中旬，國(guó)盛金控首次宣布了吸收合并全資子公司國(guó)盛證券的意向。隨后，在同年8月提交相關(guān)申請(qǐng)材料，并于12月獲得證監(jiān)會(huì)受理，直至2025年2月正式獲批。

根據(jù)批復(fù)文件，自批準(zhǔn)之日起一年內(nèi)，國(guó)盛證券需完成工商注銷手續(xù)，而國(guó)盛金控則將更名為“國(guó)盛證券股份有限公司”（以下簡(jiǎn)稱新國(guó)盛證券），并承接原國(guó)盛證券的所有分支機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)以及江信基金30%的股權(quán)。

此次吸收合并的主要?jiǎng)訖C(jī)在于簡(jiǎn)化股權(quán)架構(gòu)、提升管理效率以及增強(qiáng)品牌效應(yīng)。

具體而言，通過(guò)減少管理層級(jí)，解決子公司決策流程冗長(zhǎng)的問(wèn)題，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約管理成本超過(guò)千萬(wàn)元。同時(shí)，新國(guó)盛證券將強(qiáng)化區(qū)域金融服務(wù)能力，重點(diǎn)拓展債券承銷、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)一步深化其“深耕江西、服務(wù)全國(guó)”的戰(zhàn)略布局。

此外，根據(jù)1月17日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，國(guó)盛金控在2024年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到1.4億至2億元之間，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這一成績(jī)主要得益于債券投資收益增長(zhǎng)了47%，以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額提升至1.2%。合并完成后，新國(guó)盛證券的總資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)600億元，從而使其資本實(shí)力進(jìn)入行業(yè)前列。

合并重組迎來(lái)新模式

值得一提的是，與傳統(tǒng)的券商“大吞小”并購(gòu)不同，國(guó)盛金控吸收合并國(guó)盛證券是券商合并重組的又一種新形式。

上市母公司通過(guò)吸收合并非上市的券商子公司，實(shí)現(xiàn)了資源整合與優(yōu)化；與此同時(shí)，券商子公司也得以“曲線上市”。

這種新模式的出現(xiàn)，無(wú)疑為券商行業(yè)的合并重組提供了新的思路和方向。一方面，它體現(xiàn)了監(jiān)管層鼓勵(lì)和支持券商通過(guò)并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)的決心。近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次表態(tài)要培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，推動(dòng)形成優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

另一方面，這種模式也為其他面臨類似情況的企業(yè)提供了參考案例，特別是那些希望簡(jiǎn)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高運(yùn)營(yíng)效率的券商來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次有益的嘗試。

更為重要的是，該模式有助于解決傳統(tǒng)券商中存在的牌照分割問(wèn)題，使得公司在開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)能夠更加靈活高效地利用全牌照優(yōu)勢(shì)。例如，東方證券此前就曾通過(guò)吸收合并旗下投行子公司來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

在未來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和監(jiān)管政策的調(diào)整，券商行業(yè)的合并重組預(yù)計(jì)將變得更加頻繁且形式多樣。面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境和日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，如何把握機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)，將成為每一家券商都需要思考的重要課題。

而在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)盛金控“上市母公司吸收合并非上市子公司”的新模式或許能為我們提供更多啟示和借鑒。

行業(yè)整合加速

隨著國(guó)盛金控吸收合并國(guó)盛證券的成功實(shí)施，券商行業(yè)的重組步伐正在加快。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有多個(gè)券商并購(gòu)重組項(xiàng)目正在推進(jìn)中，包括但不限于國(guó)聯(lián)證券+民生證券、浙商證券+國(guó)都證券、西部證券+國(guó)融證券等。

這些案例不僅反映了行業(yè)內(nèi)對(duì)于優(yōu)化資源配置的需求日益增長(zhǎng)，也預(yù)示著未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，券商之間的并購(gòu)活動(dòng)將持續(xù)活躍。

值得注意的是，在這一輪并購(gòu)潮中，國(guó)資背景的券商扮演了重要角色。無(wú)論是上海國(guó)資旗下的國(guó)泰君安與海通證券的合并，還是深圳國(guó)資旗下的國(guó)信證券并購(gòu)萬(wàn)和證券，都顯示出地方政府希望通過(guò)資源整合打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的地方金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略意圖。

國(guó)開證券研報(bào)指出，市場(chǎng)上的券商并購(gòu)重組案例按需求大致可分為三類：政策支持及國(guó)資整合、中小券商補(bǔ)足業(yè)務(wù)短板及牌照、特色化券商強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)。國(guó)盛金控吸收合并國(guó)盛證券的案例，正是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)，也為未來(lái)券商行業(yè)的整合提供了新的方向。

這一模式的落地，為券商行業(yè)的整合與優(yōu)化提供了有益的參考。隨著監(jiān)管層對(duì)券商合并重組的支持力度不斷加大，未來(lái)券商行業(yè)的格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也將得到顯著提升。（思維財(cái)經(jīng)出品）■