《投資者網》喬丹

在中國廚電行業，老板電器（002508.SZ）曾憑借吸油煙機、燃氣灶等核心產品穩坐高端市場頭把交椅。

然而，從現在的業績表現來看，這家家族企業正面臨前所未有的挑戰。在房地產低迷、消費需求疲軟、技術迭代加速的背景下，老板電器能否突破增長瓶頸？其戰略調整的路徑又在哪里？

營收下滑背后，地產依賴癥與需求疲軟

2024年前三季度，老板電器營收同比下降6.78%，凈利潤降幅達到12.44%。過往財報披露的信息顯示，公司業績動蕩很大一部分原因系房地產市場需求低迷。

國家統計局最新數據顯示，2024年我國新建商品房銷售面積為97385萬平方米，同比下降12.9%，住宅銷售面積下降幅度達到14.1%。房地產行業的萎縮顯然對與新房裝修掛鉤的廚電需求產生了直接影響，這使得老板電器的增長面臨壓力，意味著其傳統的銷售渠道和市場空間受到了嚴重的擠壓。

老板電器的產品結構過于單一，也是其業績波動的重要原因之一。

2024年上半年的財報顯示，公司超過70%的收入依賴于吸油煙機和燃氣灶這兩大傳統產品。然而，這兩大類產品的收入均呈現下滑態勢，吸油煙機收入下滑2.85%，燃氣灶收入下滑1.17%。

相比之下，其他新興品類如一體機、洗碗機等雖然具有一定的市場潛力，但在老板電器這兩類產品分別的收入占比均在5%上下，且同比增長率也呈現下滑趨勢。這種產品結構的不均衡，使得老板電器在面對市場變化時顯得捉襟見肘，難以靈活應對。

從行業整體趨勢來看，廚電市場正加速向智能化、集成化發展。然而，老板電器在這一領域的布局相對滯后，研發投入不足，限制了其技術創新和產品迭代的速度。

東財choice數據顯示，老板電器2024年前三季度的研發費用為2.76億元，占營收比例為3.74%。這一數字明顯低于同行企業，如海爾智家、華帝股份和萬和電氣這一比重分別達到4.01%、4.29%、3.92%。

盡管老板電器在推廣“AI烹飪大模型”等技術概念，但實際產品的技術落地并未取得突破性進展。在集成灶領域，方太的“高效靜吸”技術和火星人的“蒸烤一體”設計已形成壁壘，而老板電器仍依賴傳統渠道鋪貨，差異化競爭力薄弱。

除了營收和研發上的問題，老板電器的財務健康狀況同樣面臨一定風險。2024年前三季度，公司的經營活動現金流凈額同比下降了62.3%，主要原因是房地產客戶回款周期拉長以及對供應商付款增加。

應收賬款周轉天數的增加也暴露了公司在資金周轉上的短板。

根據數據，2024年前三季度，老板電器的應收賬款周轉天數為66.9天，遠高于海爾智家的27.63天、華帝股份的44.14天和萬和電氣的37.43天。這表明老板電器在與上游供應商的議價能力上存在不足，如果現金流壓力持續加劇，公司可能不得不縮減市場投入或推遲技術投資，這無疑會削弱其長期競爭力。

高端守不住，性價比打不贏？

在高端市場，老板電器正面臨方太的強勢擠壓。方太憑借“水槽洗碗機”“母嬰級凈煙技術”等創新產品，在品牌溢價能力上與老板電器拉大了差距。

根據京東上的價格，在高端煙灶套餐上，方太煙灶套餐均價在1.3萬元上下，其中最貴的一個套餐價格已達到1.97萬元，而老板電器的煙灶套餐中，最貴的產品為1.39萬元，其余多數產品則集中在1.1萬元左右的價格區間。??

圖片來源：京東app

在性價比市場，華帝通過“套系化產品+數字化渠道”策略搶占份額。根據奧維云網（AVC）檢測數據顯示，華帝線上煙灶熱套餐 TOP 品牌銷售額占比 18.40%，位于行業第一。并逐步提高了研發占比，在智能算法、節能技術上申請了多項專利，逐步縮小技術差距。

老板電器在高端市場未能鞏固技術優勢，同時在性價比市場也未能形成顯著的成本優勢，導致其在市場競爭中處于“兩頭不靠”的尷尬局面。

作為家族企業，老板電器的治理結構亦引發擔憂。任富佳接任總經理后，核心決策仍集中在任氏家族手中。這種治理模式在公司處于穩定發展時期可能效果較好，但在面對行業劇變時，可能會拖慢決策的效率，進而影響企業的反應速度和市場適應能力。

而智能家居這一風口，其他企業如美的、海爾已經通過引入戰略投資者或分拆上市的方式加速布局，而老板電器仍顯得步伐遲緩。當前，廚電行業已經進入了“淘汰賽”階段，企業的競爭格局愈發激烈。若老板電器仍固守傳統的增長路徑，未來可能面臨被其他競爭者超越的風險。（思維財經出品）■