《港灣商業(yè)觀察》施子夫
近期的“董明珠健康家”在網(wǎng)絡上小有熱度，主營空調(diào)的格力電器（000651.SZ），憑借白電大單品長青于家電界。
作為行業(yè)中的知名品牌，且屢屢被格力起訴，在激烈競爭的空調(diào)領域尚有一席之地的奧克斯電氣有限公司（以下簡稱，奧克斯）出人意料地放棄了在A股上市，選擇了向港股遞表。
奧克斯猶如一條打不死的“鯰魚”，以性價比出名，即便如此還是沒有撼動巨頭們的格局。然而屢陷專利侵權(quán)爭議之下，奧克斯此次赴港能為投資者講好自己的空調(diào)新故事嗎？
01
市場份額與競爭對手差距不小
空調(diào)作為最常見的白電品類，市場發(fā)展可以說是高度白熱化。正因如此，在穩(wěn)定的市場格局下，能突圍成功的后入局者自然受到分外關(guān)注。
奧克斯是一家集家用和中央空調(diào)設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務于一體的專業(yè)化空調(diào)提供商，其以主品牌“奧克斯AUX”布局海內(nèi)外市場，同時還孵化了品牌“華蒜”和“AUFIT”，經(jīng)營業(yè)務遍布全球的140多個國家和地區(qū)。早于2023年，奧克斯就完成了A股上市輔導，卻遲遲未遞表。奧克斯國內(nèi)運營主體包括了寧波奧克斯電器有限公司、奧克斯集團有限公司等。
從2022年-2023年以及2024年1-9月（以下簡稱，報告期內(nèi)），奧克斯實現(xiàn)收入分別為195.28億元、248.32億元和242.78億元，其中來自家用空調(diào)的收入占當期總收入的88.5%、87.3%和88.3%，另有10%左右收入來自中央空調(diào)。
在奧克斯的銷售地區(qū)中，公司過半收入來自中國地區(qū)，其余分別來自亞洲（不包括中國）、歐洲、北美洲、南美洲等地。作為銷售主陣地的中國地區(qū)，期內(nèi)為奧克斯貢獻收入分別為111.42億元、144.19億元和131.42億元，占當期收入的57.1%、58.1%和54.1%。
雖然僅憑借空調(diào)這一品類，奧克斯每年能斬獲兩百億的營收規(guī)模。但超高的單一業(yè)務集中度依舊為公司業(yè)績穩(wěn)定性帶來一定的風險。此外，空調(diào)業(yè)務在海內(nèi)外市場均面臨激烈競爭，奧克斯想盤踞更大的市場份額存在不小的難度。
根據(jù)前瞻經(jīng)濟學人的數(shù)據(jù)顯示，從2023年中國空調(diào)市場TOP10品牌市場份額來看，在線上與線下市場中，美的集團、格力電器、海爾智家均盤踞行業(yè)前三，各家線下銷額占比依次為34.6%、32.4%和14.4%。
此次招股書奧克斯方面也提到，按2023年銷量計，公司是全球市場第五大空調(diào)公司，市場份額為6.2%，行業(yè)前三的市場份額依次為25.3%、18.3%、11.9%，短時間內(nèi)奧克斯想追趕上與行業(yè)龍頭仍存在不小的難度。
就具體盈利數(shù)據(jù)而言，報告期內(nèi)，奧克斯凈利潤分別為14.42億元、24.87億元和27.16億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為14.49億元、25.11億元和27.43億元，各期公司實現(xiàn)凈利潤率分別為7.4%、10.0%和11.2%。
不過奧克斯也表示，公司的利潤受到同期原材料、零部件等成本帶來的營業(yè)成本增加及相關(guān)開支增加。
02
毛利率偏弱，核心零部件成為短板
急速攀升的業(yè)績背后，奧克斯也為此犧牲了一部分利潤水平，從毛利率的角度看，公司與頭部美的集團、格力電器、海爾智家等空調(diào)業(yè)務的毛利率差距不小。報告期內(nèi)，奧克斯的毛利率分別為21.3%、21.8%和21.5%。
公開信息顯示，2021-2023年，美的集團空調(diào)業(yè)務的毛利率分別為21.7%、23.4%和26.1%，格力電器空調(diào)業(yè)務毛利率分別為31.23%、32.44%和37.04%，海爾智家空調(diào)產(chǎn)品的毛利率分別為27.93%、28.61%和29.37%。以2023年度為例，奧克斯與行業(yè)CR3差距5個百分點以上。
除了毛利率表現(xiàn)，在體現(xiàn)核心競爭力的研發(fā)費用率指標上，奧克斯的研發(fā)費用投入明顯低于同一時期的銷售及營銷開支和行政開支水平。
報告期內(nèi)，奧克斯的研發(fā)開支分別為3.98億元、5.67億元和5.09億元，分別占當期收入的2%、2.3%和2.1%；銷售及營銷開支分別為7.85億元、10.19億元和9.39億元，占當期收入的4%、4.1%和3.9%；行政開支分別為7.41億元、9.49億元和7.08億元，占當期收入的3.8%、3.8%和2.9%。
資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬向《港灣商業(yè)觀察》指出，奧克斯空調(diào)目前最大的軟肋是不具備核心零部件（壓縮機）自主生產(chǎn)能力。美的、格力等空調(diào)龍頭企業(yè)能夠自主生產(chǎn)空調(diào)壓縮機，但是，奧克斯空調(diào)的壓縮機得依靠向其他外部企業(yè)采購，這就造成其空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈條的嚴重缺失。另外，奧克斯空調(diào)在產(chǎn)品工藝質(zhì)量、可靠性、性能上與美的格力等龍頭企業(yè)相比仍有一定差距。
梁振鵬提出，在其他空調(diào)廠家如格力美的都在鋪設電商渠道的情況下，奧克斯仍具有一定的競爭力。奧克斯已經(jīng)深耕電商多年，且通過此渠道實現(xiàn)了不錯的銷售業(yè)績。未來，奧克斯可以通過進一步研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品、提升產(chǎn)品質(zhì)量、提升品牌形象、加強市場推廣等方式來破局。
03
遞表前巨額分紅近38億元
奧克斯中國地區(qū)主要分為線上及線下模式，海外地區(qū)分為OBM、ODM銷售模式。
更詳細而言，奧克斯的線上銷售渠道包括電商平臺經(jīng)銷、第三方線上平臺經(jīng)營的旗艦店、自有購物平臺的直銷；線下銷售則包括經(jīng)銷商經(jīng)銷及直銷。截至報告期各期末，奧克斯分別有5024家、6643家和7419家中國經(jīng)銷商。
銷售地區(qū)的差異性也為奧克斯在向客戶收取貿(mào)易應收款項時難以避免的帶來一定的信用風險。
據(jù)了解，針對在中國的大部分產(chǎn)品銷售，奧克斯一般要求先款后貨；而根據(jù)海外客戶的信 用歷史，奧克斯一般會向其收取一定金額的訂金，對于剩余金額，奧克斯一般向其提供30天至120天的信用期。
截至報告期各期末，奧克斯分別錄得貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)14.28億元、19.45億元和34.38億元，同期貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為25.2天、24.8天和29.9天。
截至同一時期，奧克斯經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別40.04億元、46.31億元和24.96億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為21.31億元、51.03億元和28.96億元，公司的資產(chǎn)負債率分別為88.3%、78.8%和84.6%，存在一定的償債壓力。
2024年前9個月，奧克斯的全資子公司寧波奧克斯向當時股東宣派及派付股息約37.90億元的股息。穿透股權(quán)架構(gòu)可知，奧克斯的實際控制人鄭堅江通過其控制的實體控制公司約96.36%的表決權(quán)。在自身賬面資金出現(xiàn)大幅減少的情況，奧克斯突擊分紅的必要性受到外界不少質(zhì)疑。
04
被董明珠炮轟起訴上億，司法案件眾多
業(yè)務之外，截至最后實際可行日期，奧克斯作為共同被告牽涉一宗商業(yè)秘密及知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)訴訟。
詳細而言，2022年12月8日，一家公司（原告）對寧波奧勝、奧克斯以及五名個人（其中兩人為奧克斯現(xiàn)任員工，三名為前員工）提起訴訟，指控寧波奧勝、奧克斯以及上述五名個人侵犯原告與八項專利相關(guān)的商業(yè)秘密和技術(shù)秘密。原告的訴訟請求包括：要求被告立即停止侵犯原告商業(yè)秘密，并將所涉及的八項專利權(quán)轉(zhuǎn)移至原告名下；向被告索賠經(jīng)濟損失及合理維權(quán)費用共人民幣9900萬元。截至最后實際可行日期，法院已審理該案，但尚未作出判決。
外界普遍認為，這一接近上億金額的原告即為格力電器。2023年7月，廣州知識產(chǎn)權(quán)法院發(fā)布珠海格力電器股份有限公司起訴被告奧克斯空調(diào)股份有限公司等的公告。據(jù)天眼查，原告格力電器訴求法院，判令奧克斯空調(diào)股份有限公司、寧波奧勝貿(mào)易有限公司、尚彬、劉娟、古湯湯、吳慶壯、黃家柏立即停止侵犯原告商業(yè)秘密，同時，判令奧克斯將8個專利權(quán)轉(zhuǎn)至格力電器名下，永久刪除載有原告商業(yè)秘密的電子數(shù)據(jù)，以及空調(diào)器產(chǎn)品、模具、技術(shù)圖紙等，并索賠9900萬元。
事實上，奧克斯涉及的訴訟案件遠不止于此。其與格力電器紛紛揚揚的專利權(quán)糾紛也一直受到外界的熱議。天眼查顯示，在格力電器的司法案件中，截至目前其與奧克斯之間存在89條司法案件。其中“格力舉報奧克斯門”還曾為該年度較為有爭議性的社會事件。
2019年6月10日，格力電器在其官方微博上發(fā)布內(nèi)容為《關(guān)于奧克斯空調(diào)股份有限公司生產(chǎn)銷售不合格空調(diào)產(chǎn)品的舉報信》，在該封舉報信中，格力電器向國家市場監(jiān)督管理總局實名舉報奧克斯所銷售的8個型號的空調(diào)產(chǎn)品均為不合格產(chǎn)品，嚴重違反國家標準。
對此，奧克斯于當日在官方微博中作出回應。6月12日，奧克斯針對外界對于格力電器提出的能效質(zhì)疑再發(fā)聲明，表示格力采用不正當手段詆毀同行，目的是影響奧克斯旺季的銷售，屬于一種不正當?shù)母偁幨侄巍?/p>
事件并未到此結(jié)束。2019年12月8日，格力電器董事長董明珠在中國企業(yè)領袖年會上表示：“對于奧克斯，我不是要把它整死，我希望它改邪歸正。所以我們在實干當中，跟社會的不良現(xiàn)象斗，凈化我們的市場環(huán)境，用我們自己的行動來營造公平的環(huán)境。”
2020年4月12日，寧波市市場監(jiān)督管理局對奧克斯出具行政處罰決定書，處以10萬元行政處罰。4月13日，奧克斯方面發(fā)表致歉聲明，表示將對購買上述問題批次產(chǎn)品的消費者予以相應的補償，在此基礎上，消費者可選擇退貨、置換新機或繼續(xù)使用等。
針對此事梁振鵬表示，格力電器舉報競爭對手一方面是商業(yè)競爭，另外一方面也是想維護一個公平的競爭規(guī)則。企業(yè)之間應該在大家都合理、合法、合規(guī)的情況下才能公平競爭，奧克斯因為生產(chǎn)能效標準不合格的空調(diào)就可以把價格降的很便宜同時還有銷路這是對行業(yè)公平競爭秩序的一種破壞，也是對消費者的一種欺騙。格力電器的舉報對消費者來說是有利的，同時也有利于奧克斯改正錯誤。
曾有公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2017年到2023年，格力電器起訴奧克斯的專利侵權(quán)勝訴高達27次。其中，2017年1月，格力電器向奧克斯提起的專利侵權(quán)訴訟以奧克斯被判向格力賠償4000萬元創(chuàng)當年空調(diào)業(yè)專利索賠金額記錄。
2018年4月20日，廣州知識產(chǎn)權(quán)法院裁判，格力公司是涉案實用新型專利權(quán)人，其專利權(quán)應受法律保護。經(jīng)對比，被訴產(chǎn)品落入格力公司專利權(quán)的保護范圍，奧克斯公司提出的現(xiàn)有技術(shù)抗辯不成立。由于格力公司已就奧克斯公司侵權(quán)獲利初步舉證，被訴產(chǎn)品獲利的賬簿、資料主要由奧克斯公司掌握，法院責令奧克斯公司限期提交財務賬冊。然而奧克斯公司提交的統(tǒng)計表及明細僅涉及四個型號被訴產(chǎn)品，并以封存或內(nèi)部規(guī)定為由明確拒絕提供統(tǒng)計數(shù)據(jù)所依據(jù)的原始憑證。
法院認為奧克斯公司應承擔舉證妨礙責任。在本案發(fā)生前，奧克斯公司因侵害格力公司同一專利權(quán)被一審判決停止侵權(quán)，生效判決也已在本案審理過程中作出，奧克斯公司非但未及時修改侵權(quán)技術(shù)方案，反而大量制造銷售本案八個型號侵權(quán)產(chǎn)品，主觀惡意十分明顯。法院著重考慮以上兩因素，并結(jié)合被訴產(chǎn)品線上及線下銷售額、利潤率、貢獻率、合理費用等因素，判令晶東公司停止侵權(quán)，奧克斯公司停止侵權(quán)、銷毀庫存及專用模具、賠償格力公司4000萬元。
值得一提的是，該訴訟案還入選了“2019年度廣東省知識產(chǎn)權(quán)審判十大案件”。
2020年4月20日，中國裁判文書網(wǎng)發(fā)布的裁定書顯示，廣東省高級人民法院認定奧克斯惡意侵權(quán)成立，判決奧克斯向格力電器賠償4000萬元。
梁振鵬強調(diào)，從天價賠償來看，空調(diào)行業(yè)的競爭從一二十年前的價格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)，現(xiàn)在競爭層次開始升級成技術(shù)戰(zhàn)、專利戰(zhàn)、價值戰(zhàn)，廠家開始致力于通過技術(shù)專利為消費者提供更高的價值，也可以看的出來，企業(yè)在知識產(chǎn)權(quán)層面的競爭這是一種更高層面的競爭，比傳統(tǒng)歷史的粗狂的價格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)的層次要高的多，也有利于空調(diào)行業(yè)健康良序的發(fā)展。
天眼查顯示，截至3月3日，奧克斯集團有限公司共計有司法案件145條，案由包括合同糾紛、侵害商標權(quán)糾紛、買賣合同糾紛、房屋租賃合同糾紛、產(chǎn)品責任糾紛、侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛、侵害實用新型專利權(quán)糾紛、侵害外觀設計專利權(quán)糾紛等。（港灣財經(jīng)出品）
