以年度營收利潤雙增長結(jié)束“五五規(guī)劃”，開啟新一個(gè)五年成長計(jì)劃，葵花藥業(yè)（002737.SZ）正在按照自己的節(jié)奏向百億營收沖刺。

4月26日，葵花藥業(yè)公告2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57億元，同比增長11.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.19億元，同比增長29.05%。

要知道，在藥價(jià)改革、兩票制等行業(yè)政策與OTC市場競爭持續(xù)加劇的雙重影響疊加之下，取得這樣的雙增長，并非易事。

按照國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值約1.3萬億元，按照不變價(jià)格計(jì)算同比下降5.2%；規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29552.5億元，同比下降4%；實(shí)現(xiàn)利潤4127.2億元，同比下降16.2%。

大勢不利，葵花藥業(yè)何以保持住自己的增長節(jié)奏？

自2014年12月完成A股中小板上市之后，葵花藥業(yè)除了在2019、2020外，其他年份均保持著兩位數(shù)的營收增速，近三年連續(xù)刷新營收歷史新高，增長動(dòng)能充沛。

事實(shí)上，盡管2019年、2020年公司增長勢頭被打亂，但也恰是在市場震蕩期葵花藥業(yè)重組了管理層，通過一系列調(diào)整，才得以在后期全行業(yè)陷入“滯漲”時(shí)，率先走出整理期。

在2023年度報(bào)告中，管理層明確提出公司“六五規(guī)劃”的核心目標(biāo)——總營收破百億。也就是說，未來五年內(nèi)公司銷售規(guī)模接近翻番，年復(fù)合增長率要達(dá)到11.9%以上。

憑借著“葵花”“小葵花”兩大品牌的建設(shè)和市場營銷模式的構(gòu)建，葵花藥業(yè)作為家庭常用藥產(chǎn)品提供商的定位在市場中牢固樹立，這是其沖擊百億營收規(guī)模的最根本。

同時(shí)，公司擁有藥品批準(zhǔn)文號(hào) 1126 個(gè)，產(chǎn)品線覆蓋“兒童用藥、消化系統(tǒng)、呼吸感冒系統(tǒng)、風(fēng)濕骨病系統(tǒng)、心腦血管系統(tǒng)、婦科、大健康”等領(lǐng)域。

在這些賽道上，葵花藥業(yè)已經(jīng)形成了以護(hù)肝片、小兒肺熱咳喘口服液/顆粒為“塔尖”的金字塔形產(chǎn)品矩陣。

塔尖10億級(jí)銷售，塔基千萬級(jí)銷售，且陣列不斷擴(kuò)大，所以說葵花藥業(yè)為寶藏藥企并不為過。

而品牌與品種的優(yōu)勢通過全營銷模式的運(yùn)作和放大，這就是其百億目標(biāo)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)的明確路徑。

壹|穩(wěn)健經(jīng)營

被低估的葵花

順境看增長，逆勢看穩(wěn)健。

對于創(chuàng)建25周年的葵花藥業(yè)而言，過去的五年中經(jīng)歷了大行業(yè)諸多前所未有的變化，因此2023年“五五規(guī)劃”收官之年，有著格外重要的意義。

仍以業(yè)務(wù)增長觀測葵花藥業(yè)：2023年公司中成藥實(shí)現(xiàn)銷售收入41.45億元，同比增長15.33%；化學(xué)藥實(shí)現(xiàn)銷售收入13.60億元，同比增長2.80%；營養(yǎng)保健品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.81億元，同比增長8.54%。

不得不說，公司總體增長表現(xiàn)出了極高的穩(wěn)定性：拿到了該拿到的增長，也啃下了難啃的增長，還培育出了希望的新苗情。

挾中藥行業(yè)的一枝獨(dú)秀，占比八成營收貢獻(xiàn)的中成藥是葵花藥業(yè)業(yè)務(wù)增長的定海神針；而在化藥全行業(yè)頹唐，競爭慘烈的市場中，葵花藥業(yè)的增長令人側(cè)目；營養(yǎng)保健品雖然營收貢獻(xiàn)占比較低，但對于未來公司的穩(wěn)健增長還是不可輕視的力量。

從業(yè)務(wù)盈利能力上看，葵花藥業(yè)的毛利率近五年來基本保持在60%左右，整體表現(xiàn)非常穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大的振幅；2019年—2023年的五年間，公司凈利率從14.53%上升至20.44%，亦說明公司的增長質(zhì)量是不斷提升的。

從財(cái)務(wù)安全邊際指標(biāo)來看，截至2024年3月底公司現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到37.97億元，而有息負(fù)債（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長期借款）只有0.17億元；現(xiàn)金流指標(biāo)，2023年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到8.9億元，過去5年累計(jì)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到58.77億元。

充沛的現(xiàn)金流和低負(fù)債率意味著公司的財(cái)務(wù)安全邊際較高，這在當(dāng)前的市況下難能可貴。

不過相比葵花藥業(yè)公司所表現(xiàn)出的增長質(zhì)量和穩(wěn)健性，公司股價(jià)在二級(jí)市場上顯然是被低估了。

簡單對照：按照申萬行業(yè)的行業(yè)劃分，葵花藥業(yè)屬“醫(yī)藥生物—中藥Ⅱ”分類中，而當(dāng)前中藥板塊指數(shù)（881141）市盈率（TTM）為28.76倍，而葵花藥業(yè)TTM卻只有15.72倍。

當(dāng)然公司股價(jià)被市場低估并不妨礙葵花藥業(yè)為投資者帶來良好的分紅回報(bào)。

年報(bào)中，公司發(fā)布的2023年度分配預(yù)案：擬10派15元（含稅），預(yù)計(jì)派現(xiàn)金額合計(jì)為8.76億元。

以此計(jì)算，公司派現(xiàn)額占凈利潤比例為78.27%，以2023年12月31日為葵花藥業(yè)每股市價(jià)基準(zhǔn)日期，2023年度股息率進(jìn)一步升至5.77%。

圖源：葵花藥業(yè)2023年報(bào)

這是葵花藥業(yè)上市以來的第10次派現(xiàn)，派現(xiàn)金額累計(jì)超37億元，是公司上市募集資金總額的2.7倍多。

自葵花藥業(yè)2014上市以來，公司持續(xù)推進(jìn)現(xiàn)金分紅，其中2018、2019 年的分紅比例更是超過100%。這在行業(yè)中并不多見。

貳|品牌戰(zhàn)略

護(hù)城河與安全島

之所以能穩(wěn)健收官公司“五五規(guī)劃”，就必須從葵花藥業(yè)管理層的“戰(zhàn)略高位推動(dòng)”來找答案。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，葵花藥業(yè)就是以生產(chǎn)中成藥為主導(dǎo)，以“化學(xué)藥、生物藥”和“健康養(yǎng)生品”為兩翼，集藥品、健康養(yǎng)生品研發(fā)、制造與營銷為一體的大型品牌醫(yī)藥集團(tuán)企業(yè)。

其實(shí)OTC市場上不乏同類結(jié)構(gòu)的藥企，而真正能夠持續(xù)二十多年始終向上的企業(yè)卻并不多。

而葵花藥業(yè)能在競爭慘烈的OTC市場上殺出一條血路，其根本原因就在于“品牌護(hù)城河”+“全營銷模式競爭安全島”的競爭策略。

此前，經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)“亞洲星云品牌管理（北京）有限公司”評(píng)定（評(píng)價(jià)基準(zhǔn)日2023年12月31日），“葵花”品牌價(jià)值已達(dá)到184.32億元，“小葵花”品牌價(jià)值達(dá)到144.84億元。

圖源：葵花藥業(yè)官網(wǎng)

“葵花”“小葵花”正是公司二十五年來苦心打造的兩大核心品牌。

為了持續(xù)提升品牌內(nèi)涵，葵花藥業(yè)對于消費(fèi)者需求洞察從未停止，針對消費(fèi)者需求的不斷升級(jí)，公司在產(chǎn)品、產(chǎn)線上不斷探索，并在細(xì)分市場里拓展子品牌，形成差異化品牌戰(zhàn)略。

如今“葵花”品牌群矩陣成功打造出專屬的品牌私域，小葵花品牌的知名度、市場滲透率、用戶忠誠度、復(fù)購首選率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

在此基礎(chǔ)上，公司還延伸出“葵花康寶、得菲爾、葵花康麗、言凈欣、言諾欣”等子品牌，繼續(xù)推高其品牌護(hù)城河。

品牌護(hù)城河的形成與深耕，少不了營銷模式的助攻。

而葵花藥業(yè)自 2003 年起就開始進(jìn)行區(qū)域試點(diǎn)，推行基于品牌打造前提下的全營銷模式競爭。

公司已完成自建營銷網(wǎng)絡(luò)、自控營銷終端、自主營銷推廣（消費(fèi)者和銷售者“兩手抓”）的模式布局，這為公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝烁拘缘谋Ｕ稀?/p>

目前，葵花藥業(yè)已經(jīng)建立起了深度覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)：擁有近 30 個(gè)事業(yè)部級(jí)銷售單元，在全國建立了近 400 支省級(jí)銷售團(tuán)隊(duì)，與全國超 500 家醫(yī)藥流通企業(yè)建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品有效覆蓋全國近 8000 家等級(jí)醫(yī)院、診所，以及超過 30 萬家零售終端網(wǎng)點(diǎn)。

圖源：葵花藥業(yè)2023年報(bào)

從“主動(dòng)脈”到“根血管”再到“毛細(xì)血管”，葵花藥業(yè)具備了任何新品或品牌上市的全國性覆蓋。

得益于此，公司在OTC市場上的領(lǐng)先優(yōu)勢就能源源不斷轉(zhuǎn)化為勝勢，并輻射向更寬闊的大健康領(lǐng)域。

而在新業(yè)態(tài)、新技術(shù)頻發(fā)的時(shí)代，葵花藥業(yè)管理團(tuán)隊(duì)也并未守舊傳統(tǒng)渠道，積極開發(fā)在移動(dòng)電商平臺(tái)的大健康產(chǎn)品，意圖在新業(yè)態(tài)上再造葵花藥業(yè)的增長策略

2023年公司通過實(shí)施直播、電商等多元營銷形式以完善各類產(chǎn)品的營銷路徑；同時(shí)打通營銷前端及 B2B、 B2C、O2O 間的數(shù)據(jù)鏈路，在實(shí)踐中不斷優(yōu)化產(chǎn)品增長策略。

無疑，品牌+全營銷模式的“雙劍合璧”在未來仍將是驅(qū)動(dòng)葵花藥業(yè)沖刺百億目標(biāo)的不二法門。

叁|黃金矩陣

“一小一老一婦”

品牌+全營銷模式之下，未來葵花藥業(yè)的業(yè)務(wù)增長重心則要看產(chǎn)品矩陣能夠達(dá)成怎樣的高度。

圍繞“一小、一老、一婦”特色產(chǎn)品領(lǐng)域，堅(jiān)定打造核心品種和黃金單品群，驅(qū)動(dòng)品類業(yè)績持續(xù)提升——這個(gè)賽道選擇，從今天市場發(fā)展態(tài)勢來看相當(dāng)硬核。

兒童用藥領(lǐng)域，“小葵花”兒童藥上市產(chǎn)品超60個(gè)，產(chǎn)品布局已基本實(shí)現(xiàn)兒童呼吸系統(tǒng)、胃腸消化系統(tǒng)、免疫補(bǔ)益系統(tǒng)等常見病、常用藥領(lǐng)域的覆蓋，銷售規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模單品數(shù)量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

這其中有近30個(gè)品種銷售額在千萬級(jí)之上，而小兒肺熱咳喘口服液/顆粒市場份額持續(xù)領(lǐng)先，小兒柴桂退熱顆粒、小葵花露、小兒氨酚烷胺顆粒、芪斛楂顆粒等優(yōu)勢品種在高區(qū)位持續(xù)增長。

在持續(xù)提升“小葵花”品牌在兒童用藥的優(yōu)勢地位，葵花藥業(yè)拉出了三級(jí)增長曲線的規(guī)劃：鞏固第一曲線呼吸系統(tǒng)用藥行業(yè)地位，培育第二曲線消化系統(tǒng)產(chǎn)品，快速組建第三曲線補(bǔ)益礦維類產(chǎn)品。

與此同時(shí)，公司還在通過市場BD切入劑型創(chuàng)新，布局兒童特色品類，加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的集群上市。

葵花藥業(yè)的成人用藥在行業(yè)內(nèi)與消費(fèi)者心中具有較高的認(rèn)可度，其產(chǎn)品涵蓋呼吸感冒用藥、消化系統(tǒng)用藥、風(fēng)濕骨病用藥、心腦血管用藥、婦科用藥、補(bǔ)益用藥及健康產(chǎn)品，老年慢性病用藥、婦科用藥為公司成人用藥領(lǐng)域核心優(yōu)勢品類。

老慢病用藥領(lǐng)域中，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢，已形成以消化系統(tǒng)為優(yōu)勢品類，以老年疼痛特色品類為核心的細(xì)分品類格局，共同構(gòu)筑起公司老慢病用藥領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。

在消化系統(tǒng)方面，葵花藥業(yè)擁有以護(hù)肝片、胃康靈膠囊/顆粒、美沙拉嗪腸溶片等優(yōu)勢品種為領(lǐng)軍的產(chǎn)品群，依托三大領(lǐng)軍產(chǎn)品帶動(dòng)品類發(fā)展，從肝、膽、腸、胃完善補(bǔ)充品類延伸，構(gòu)建起公司在消化系統(tǒng)用藥領(lǐng)域的產(chǎn)品優(yōu)勢。

2023年，葵花藥業(yè)的黃金大單品護(hù)肝片年發(fā)貨金額突破10億元，進(jìn)入“爆款”序列，這將公司產(chǎn)品“金字塔”型矩陣的高度又拔升了一大截。

圖源：葵花藥業(yè)2023年報(bào)

截至2023年末，公司擁有藥品批準(zhǔn)文號(hào) 1126 個(gè)，其中進(jìn)入國家醫(yī)保目錄文號(hào) 555 個(gè)，進(jìn)入國家基本藥物目錄文號(hào) 283 個(gè)，獨(dú)家品種 27 個(gè)（獨(dú)家醫(yī)保品種 4 個(gè)）。

不止于此，公司還在用“買改聯(lián)研代”的策略，持續(xù)拓寬葵花藥業(yè)產(chǎn)業(yè)矩陣的底座。而這，也正是其未來長周期市場競爭和保持增長的核心內(nèi)容。