《投資者網》崔悅晨

2025年3月16日，國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“國泰君安”）發布了一系列重要公告，正式宣告與海通證券的合并重組完成，新成立的公司被命名為“國泰海通證券股份有限公司”，注冊資本從原來的89億元大幅增加至176億元。

此次合并是新“國九條”實施后首例頭部券商整合案例，標志著中國證券業正式邁入萬億級“航母”時代。

行業格局重塑

近年來，隨著中國經濟結構轉型加速以及金融市場對外開放步伐加快，國內證券行業的競爭日益激烈。為了在這個復雜多變的環境中保持競爭力并實現可持續發展，頭部券商之間的整合成為了必然趨勢。

自2023年中央金融工作會議提出“培育一流投資銀行”目標以來，證券行業并購重組加速推進。2024年，國務院發布的新“國九條”進一步明確“支持頭部機構通過并購重組提升核心競爭力”，為行業整合提供了政策支撐。

國泰君安與海通證券的合并，正是這一政策背景下的首例頭部券商重組案例，也被視為新“國九條”實施的標志性成果。

2024年三季報數據顯示，國泰君安的總資產為9319.48億元，海通證券總資產為6932.37億元。此次合并后，國泰海通證券的總資產將接近1.63萬億元，有望超越中信證券成為行業內的領軍者。

若以2024年上半年業績來看，兩家券商的合并將顯著提升二者在行業中的地位和競爭力。合并后的公司營業收入、歸母凈利潤均提升至行業第二的位置，僅次于中信證券。這一規模優勢為其在投行、資管、跨境業務等領域提供了更強的資源整合基礎。

業務版圖互補性強化

值得一提的是，兩家券商均屬上海地方國資體系，國泰君安的實控人為上海國際集團，而海通證券第一大股東則為上海國盛集團。

合并后，上海的金融國資資源將進一步集中，新公司將作為上海國際金融中心的核心載體，對標高盛、摩根士丹利等國際投行，提升全球資源配置能力。

合并后的國泰海通證券將在多個業務領域展現出強大的協同效應。例如，在投行業務方面，海通證券在港股IPO承銷領域長期處于領先地位，而國泰君安則在國內A股市場擁有豐富的項目儲備。兩者結合將能夠提供覆蓋滬深港三地的全方位投資銀行服務。

此外，隨著國泰君安和海通證券合并重組落地，在3月18日，富國基金、海富通基金兩家公募機構雙雙發布公告，“官宣”國泰君安正式成為其主要股東。

公告顯示，合并后的新公司將持有海通期貨83.22%股權、海富通基金51%股權及富國基金27.775%股權，形成“證券+基金+期貨”的全牌照布局。

截至2024年底，富國基金管理的公募管理規模達到10648.87億元，而海富通基金的管理規模則為1721.63億元。

通過此次合并，國泰海通證券還將繼承海通證券原有的15個國家和地區的海外分支機構，這將與國泰君安現有的國內網絡形成互補，極大地促進了跨境投融資服務的發展。

這樣的國際化布局不僅有助于提升國泰海通證券的全球影響力，同時也為客戶提供一站式跨境金融服務解決方案打下基礎。這一舉措標志著國泰海通證券正朝著具有國際競爭力的目標邁進。

合并后的應對與挑戰

盡管合并帶來了諸多利好，但在實際操作過程中仍面臨一系列挑戰。

首先，由于兩家公司在企業文化、激勵機制等方面存在差異，確保團隊順利融合是一個需要重點關注的問題。此外，考慮到反壟斷審查等因素的影響，整個交易流程可能比預期更長，并可能導致方案調整。短期內，整合所需的大量投入也可能對公司的盈利能力造成一定影響。

因此，國泰君安與海通證券在推進合并過程中，應加強內部溝通，同時需密切關注外部政策環境變化，靈活調整發展戰略，確保各項工作的有序推進。

國泰君安與海通證券的合并不僅是一次簡單的資產重組，更是中國證券行業發展史上的一個重要里程碑。它為中國資本市場注入了新的活力，并為其他金融機構提供了寶貴的經驗借鑒。

國泰海通證券的成立，象征著中國券商開始擁有足以與國際投行競爭的規模。未來，新公司需要在跨境并購和全球資產配置等領域尋求突破，以縮小與高盛、摩根士丹利等國際巨頭的差距。相關數據顯示，2023年高盛投行業務收入約為150億美元，而中信證券投行業務收入僅為23億美元。

對于投資者來說，合并帶來的估值重構和業務增長紅利無疑是非常值得期待的。但是，也需要持續跟蹤整合進展及相關政策環境的變化，以便做出更為明智的投資決策。

國泰君安與海通證券的合并，不僅僅是一次資本與業務的整合，更是中國金融深化改革、參與全球競爭的關鍵一步。未來，這艘“超級航母”能否真正駛向國際深海，取決于其是否能夠在保持規模優勢的同時，實現治理能力、創新能力和服務質量的全面提升。對于中國資本市場而言，這既是機遇，亦是考驗。（思維財經出品）■