來源：商訊雜志社

撰文：林欣怡

化妝品公司上市，近年來似乎并不少見。這不，又來了一家。

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近日，廣州環亞化妝品科技股份有限公司(下稱“環亞科技”)遞交了首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，擬沖刺創業板IPO。保薦機構為中信證券。公司計劃發行不超過6000萬股，募集資金6.07億元。

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招股書顯示，環亞科技是一家集研發、生產、銷售、服務為一體的綜合性化妝品企業，產品覆蓋護膚、個人護理兩大類。旗下較為知名的產品品牌包括滋源、美膚寶、法蘭琳卡等。根據Euromonitor數據，按2020年中國大陸市場零售渠道銷售額計，美膚寶是中國第一的國貨防曬品牌；按2021年中國大陸市場零售渠道銷售額計，滋源是中國第一的無硅油頭皮護理品牌。

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募資加碼營銷

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招股書顯示，2019年至2022上半年，環亞科技實現營收分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元，歸母凈利潤分別為2.09億元、2.50億元、1.88億元、1.37億元。

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本次IPO，環亞科技擬募資6.07億元，投向4個項目。具體為，品牌建設與推廣項目、智能制造及信息系統升級項目、研發中心升級項目、補充營運資金，對應擬分別使用募資約4.05億元、1.07億元、0.55億元、0.40億元。募資總額6億中，4億就用作營銷。

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《商訊·公司金融》了解到，對于日化護膚行業內公司而言，營銷推廣的大幅支出，似乎都是常規操作。然而，如何靠產品力、口碑留住消費者又是另一個問題。公司在加大營銷端支出的同時，能帶動公司營收的同步增長或許顯得更為重要。

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根據招股書中顯示，環亞科技每年的銷售費用率并不低了，2021年公司將全年營收的46.76%用于營銷，該銷售費用支出占比甚至超出了國內護膚日化行業上市公司珀萊雅、貝泰妮、上海家化等。

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然而，從環亞科技近年來，核心品牌的銷售情況和業績增長來看，環亞科技巨額營銷費用投出去，并未引起較大的反響，一方面公司核心品牌產品老化、相比國貨新秀薇諾娜、珀萊雅等品牌無明顯亮點；另一方面，公司因營銷成本加大，業績在2021年出現較大幅度的下滑，其中凈利潤同比下降22.25%。盡管如此，公司依舊想要將此次IPO募資的大頭用于營銷。

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IPO?前，利潤基本分光

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根據公司網站，環亞科技由胡興國在2006創立，在創立公司之前，他曾做過美容美發行業的生意，此后開始化妝品經銷與貿易。1999年，依靠第一個自主品牌美膚寶，胡興國就此打入化妝品市場，隨后又推出法蘭琳卡。作為環亞科技旗下較為成熟的品牌，美膚寶、法蘭琳卡的風頭一直蓋過其背后的母公司。

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此次IPO，胡興國帶領著環亞科技將向市場公開發行新股不超過6000萬股，占本次發行后公司總股本的比例不低于10%，發行后，環亞科技的總股本約為5.96億股，根據此次募集資金6.07億元計算，環亞科技IPO的市值在60億元左右。

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另外，《商訊·公司金融》發現，環亞科技目前僅有兩名股東，由香港環亞、云亞投資分別持股98.36%、1.64%。

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其中，香港環亞由胡興國、吳知情夫婦間接全資持股；云亞投資為員工持股平臺，胡、吳之子胡根華為云亞投資最終受益人，出資比例為77.39%，因此胡根華通過云亞投資間接持有環亞科技1.27%股份。可見環亞科技為一家典型的家族企業。

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作為一家民營公司，環亞科技分紅確實大方。這或與其股權結構有關。2019-2021年度，公司的分紅分別為2.0億元、1.6億元、3.5億元，同期公司的歸母凈利潤分別為2.09億元、2.50億元、1.88億元，年度分紅分別占全年歸母凈利潤的95.69%、64%、186.17%。9成以上的持股無疑讓胡興國一家成為最大受益者。

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招股書顯示，胡興國與其妻子吳知情、兒子胡根華合計持股99．63％。據披露，三人均為中國香港籍，并擁有澳大利亞居留權。

對于上市前這樣大額現金分紅，上市募資6.07億元，還將用其中的4000萬元來補充營運資金，這樣是否合理？《商訊·公司金融》發送采訪函詢問，但截至發稿前未收到對方的回復。

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內部管理有待完善

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值得注意的是，報告期內，環亞科技曾因違法違規遭相關處罰。2019年4月1日，廣州市生態環境局黃埔區分局出具《行政處罰決定書》，環亞科技開拓路分公司因露天堆放污水站產生的污泥，被處以罰款1萬元的處罰。

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7個月后，即當年11月7日，廣州市生態環境局黃埔分局出具《催告執行通知書》，針對環亞科技開拓路分公司逾期不繳納罰款行為，加處罰款萬元。一周后，環亞科技開拓路分公司繳納了2萬元罰款。對于此次處罰，環亞科技開拓路分公司在長達7個月時間內不予理睬，不知道是怎樣的一種情況。

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同樣在2019年，當年7月，環亞科技所屬2018年1月至12月車船稅為非零申報，申報期限應為2019年1月2日，公司未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，被稅務部門罰款2000元。

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此外，環亞科技存在關聯方占用資金問題。報告期，實際控制人胡興國等通過環亞科技向服務商付款后轉至個人卡、代收客戶貨款的形式形成資金占用，合計占用資金1789.25萬元。

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環亞科技稱，截至2022年6月30日，關聯方占用公司資金事項已清理完畢，公司已進行整改，補齊了相應事項涉及的個人所得稅及增值稅等，不存在欠繳稅款等情形。

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《商訊·公司金融》就環亞科技多家經銷商隱現親屬，實控人曾用個人銀行卡代收返利。報告期內，環亞科技還存在通過關聯方代收客戶貨款或供應商返利從而形成資金占用的情況，發函詢問具體情況？截至發稿前，也未收到對方的回復。