2024年中再集團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利收入再邁入新臺(tái)階。

文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

3月28日，中再集團(tuán)公布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年中再集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合并保險(xiǎn)服務(wù)收入1013.63億元，同比增長(zhǎng)1.6%；合并總營(yíng)業(yè)收入達(dá)1181.33億元，同比增長(zhǎng)8%；合并歸母凈利潤(rùn)105.57億元，同比增長(zhǎng)86.8%；總投資收益率4.83%，同比增加2.06個(gè)百分點(diǎn)。

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，去年中再集團(tuán)可圈可點(diǎn)，這也繼2023年扭虧為盈后，其業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利收入再邁新臺(tái)階。

值得注意的是，2024年中再集團(tuán)管理層“大換血”，旗下三大子公司“將帥”均換新。其中，中再產(chǎn)險(xiǎn)原總經(jīng)理張仁江到齡退休，由王忠曜接棒，同時(shí)董事長(zhǎng)由朱曉云調(diào)整為劉元章。莊乾志同時(shí)卸任了中再壽險(xiǎn)、資管公司董事長(zhǎng)職務(wù)，連鎖反應(yīng)下，這兩家公司“一二把手”也跟著發(fā)生調(diào)整。中再壽險(xiǎn)、中再資產(chǎn)原總經(jīng)理田美攀、李巍均升任成為兩家公司董事長(zhǎng)，兩公司所空缺出來(lái)的總經(jīng)理職務(wù)則分別由李奇、翟慶豐進(jìn)行補(bǔ)位。

國(guó)外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)綜合成本率優(yōu)化，投資收益大增

在中再集團(tuán)的金融版圖中，中再產(chǎn)險(xiǎn)是旗下核心子公司，也是開拓海外市場(chǎng)的重要落子布局。據(jù)悉，中再集團(tuán)主要通過(guò)中再產(chǎn)險(xiǎn)、橋社以及新加坡分公司經(jīng)營(yíng)境內(nèi)外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

從保費(fèi)收入角度來(lái)看，2024年，中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)分部實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入460.42億元，同比增長(zhǎng)6.3%，占集團(tuán)保險(xiǎn)服務(wù)收入的44.8%（不考慮分部間抵銷）。其中，境內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)服務(wù)收入225.57億元，同比增長(zhǎng)1.6%；境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)及橋社業(yè)務(wù)保險(xiǎn)服務(wù)收入233.58億元，同比增長(zhǎng)11.5%。對(duì)于保險(xiǎn)服務(wù)收入增長(zhǎng)的原因，中再集團(tuán)表示是公司把握國(guó)際市場(chǎng)費(fèi)率上漲和保障需求增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，積極進(jìn)行優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)拓展。

盈利方面，截至2024年末，中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)分部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.77億元，同比大幅增長(zhǎng)68.9%。對(duì)此，中再集團(tuán)在財(cái)報(bào)中將原因歸功于主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，投資收益同比顯著增加；堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展策略，承保業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

的確如其所言，我們也發(fā)現(xiàn)去年中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之所以能取得好成績(jī)，離不開投資收益大漲和綜合成本率優(yōu)化的雙向助力。

具體來(lái)看，財(cái)險(xiǎn)再保險(xiǎn)分部2024年取得的投資收益為23.86億元，較2023年的-1.73億元大幅增長(zhǎng)了25.59億元。

綜合成本率方面，2024年其境內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本率達(dá)99.86%，同比上升0.33個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)快達(dá)到了浮虧平衡線了，這意味著中再集團(tuán)國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)目前雖然承保盈利，但也面臨較大的成本壓力，而這其中費(fèi)用率的提升，是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)該業(yè)務(wù)綜合成本率上漲最直接原因。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年中再集團(tuán)國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的費(fèi)用率為32.68%，同比上升1.26個(gè)百分點(diǎn)。

但好在境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)及橋社業(yè)務(wù)的綜合成本率還處在較低位水平，達(dá)到了89.38%，這才使得2024年該業(yè)務(wù)整體綜合成本率得到一定的改善優(yōu)化。其中，境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本率為96.85%，同比壓降了1.65個(gè)百分點(diǎn)；橋社業(yè)務(wù)綜合成本率同比上漲5.67個(gè)百分點(diǎn)至87.55%。

讓我們?cè)賹⒀酃饩劢乖诒ＹM(fèi)收入上，2024年中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)分部實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入653.1億元，其中，境內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分保費(fèi)收入達(dá)387.5億元，同比下降12%；境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分保費(fèi)收入42.91億元，同比增長(zhǎng)1.1%；橋社業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入222.69億元，同比增長(zhǎng)17%。

可以明顯看到，去年中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)分部的保費(fèi)收入僅有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了較大滑坡，而這其中最大的影響因素要數(shù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的農(nóng)業(yè)險(xiǎn)拖了后腿。

正如財(cái)報(bào)中所展示的數(shù)據(jù)那樣，2024年其境內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)和工程險(xiǎn)保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，僅僅只有農(nóng)業(yè)險(xiǎn)出現(xiàn)了大撤退，當(dāng)期該險(xiǎn)種取得的保費(fèi)收入僅為47.28億元，相較于2023年同期的121.99億元大幅下降了61.2%，后續(xù)中再集團(tuán)需要在國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)上花更大的力氣才行。

人身再保險(xiǎn)“增利不增收”，直保業(yè)務(wù)利潤(rùn)暴漲超290%

與財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)相比，中再集團(tuán)人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面顯得有些動(dòng)力不足。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年中再集團(tuán)人身再保險(xiǎn)分部實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入98.46億元，同比下降17.4%，占集團(tuán)總保險(xiǎn)服務(wù)收入的9.6%（不考慮分部間抵銷）。對(duì)于保險(xiǎn)服務(wù)收入的下降，中再集團(tuán)解釋稱是主要受保障型業(yè)務(wù)下降的影響。

根據(jù)業(yè)務(wù)條線劃分，中再集團(tuán)境內(nèi)人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入609.01億元，同比增長(zhǎng)了2.6%，其中境內(nèi)保障型再保險(xiǎn)、境內(nèi)財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)保費(fèi)收入均出現(xiàn)了較大幅度收縮，分別為226.85億元、153.1億元，同比分別下降了15.5%、11.6%；僅有境內(nèi)儲(chǔ)蓄型再保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，為229.06億元，同比大幅增長(zhǎng)了50.7%。

與之相反的是，去年其境外人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入出現(xiàn)較大滑坡，只錄得33.66億元的收入，同比下降12.8%，其中境外儲(chǔ)蓄型再保險(xiǎn)成最大拖累，當(dāng)期保費(fèi)收入僅有8.16億元，同比大幅縮減了58.8%。其他境外業(yè)務(wù)方面，得益于中再集團(tuán)積極推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，將特藥業(yè)務(wù)推廣至境外，促使該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)分保費(fèi)收入25.5億元，同比增長(zhǎng)35.5%。

雖然人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯下滑，不過(guò)凈利潤(rùn)沒受到影響，反而暴漲。2024年中再集團(tuán)的人身再保險(xiǎn)分部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.09億元，同比高漲225.3%。

同樣的，去年人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利的大漲，也與投資端迎來(lái)爆發(fā)有直接的關(guān)系，中再集團(tuán)在財(cái)報(bào)中坦言：“該業(yè)務(wù)分部?jī)衾麧?rùn)增長(zhǎng)的主要原因是集團(tuán)主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，投資收益同比顯著增加?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中再集團(tuán)人身再保險(xiǎn)分部所取得的投資收益總額達(dá)到了31.59億元，相較于2023年時(shí)的-9.64億元直接大幅扭虧為盈。

此外，中再集團(tuán)還有直保業(yè)務(wù)，主要以大地保險(xiǎn)為主。2024年，中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入469.14億元，同比增長(zhǎng)0.8%，占集團(tuán)總保險(xiǎn)服務(wù)收入的45.6%（不考慮分部間抵銷）；原保費(fèi)收入507.74億元，同比增長(zhǎng)2.9%，其中，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入258.51億元，同比增長(zhǎng)4.1%；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入249.23億元，同比增長(zhǎng)1.6%。

2024年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.75億元，同比大幅增長(zhǎng)292.3%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是：一方面，公司聚焦價(jià)值創(chuàng)造，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)承保業(yè)績(jī)改善。數(shù)據(jù)顯示，2024年中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)的綜合成本率從上年同期的100.78%降至了99.66%，同比壓降了1.12個(gè)百分點(diǎn)，意味著費(fèi)用得到一定控制，承保終于盈利了。

另一方面，也得益于集團(tuán)主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，投資收益同比顯著增加，由2023年的-0.37億元大幅增加了10.86億元，至2024年末的10.49億元。

投資收益亮點(diǎn)十足，成拉動(dòng)盈利大漲主力軍

通過(guò)以上拆解分析，2024年中再集團(tuán)盈利再邁新臺(tái)階極為重要的推手是得益于投資方面的拉動(dòng)，這也是為什么該集團(tuán)在財(cái)報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)投資收益對(duì)各大業(yè)務(wù)盈利端反哺的重要性原因。那么，去年中再集團(tuán)資產(chǎn)管理板塊成色到底如何？資產(chǎn)組合配置又是怎樣的呢？

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年末，中再集團(tuán)管理資產(chǎn)余額為8271.11億元，其中，集團(tuán)總投資資產(chǎn)余額4438.85億元，較上年末增長(zhǎng)9.4%; 管理的第三方資產(chǎn)余額為3832.26億元，較上年末增長(zhǎng)1.1%。

投資組合管理方面，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，中再集團(tuán)秉承長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的理念，堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，積極主動(dòng)作為，資產(chǎn)配置適應(yīng)市場(chǎng)變化，加強(qiáng)主動(dòng)應(yīng)對(duì)和精細(xì)化管理。

首先在境內(nèi)固定收益投資端，其把握年初以來(lái)相對(duì)收益率高點(diǎn)，增配長(zhǎng)期限債券，拉長(zhǎng)久期。而在境外固定收益投資端，則是把握利率節(jié)奏，逢高進(jìn)行高等級(jí)債券配置，提升組合評(píng)級(jí)，并增強(qiáng)分散度，提升中長(zhǎng)期收益水平。

截至2024年末，中再集團(tuán)固定收益投資總額達(dá)到了3387.54億元，同比增長(zhǎng)了13.03%，占總投資資產(chǎn)金額的76.3%，其中“占大頭”的債券投資余額為2484.69億元，同比增長(zhǎng)21.13%。

其次，中再集團(tuán)在二級(jí)市場(chǎng)上的投資配置邏輯以啞鈴結(jié)構(gòu)為主，重點(diǎn)向紅利、資源等高股息方向配置，成長(zhǎng)端適度超配人工智能、智能汽車等板塊，有效把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2024年其在股權(quán)及基金投資上的余額達(dá)620.58億元，同比小幅縮減了1.09%，占總投資資產(chǎn)金額的比重由15.5%降至了14%。

最后，在另類投資上，中再集團(tuán)則是發(fā)揮長(zhǎng)期資本、耐心資本的優(yōu)勢(shì)，支持優(yōu)秀新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，審慎優(yōu)選新增投資，同時(shí)持續(xù)改善投資性不動(dòng)產(chǎn)租金收入的穩(wěn)定性。截至2024年末，該集團(tuán)對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)、投資性房地產(chǎn)、貨幣互換工具等其他方向的投資總額為300.67億元，同比增長(zhǎng)4.91%，占比總投資資產(chǎn)金額的6.8%。

在一系列嚴(yán)謹(jǐn)且適應(yīng)市場(chǎng)不斷變化而做出深度調(diào)整的投資組合下，2024年中再集團(tuán)的投資收益迎來(lái)大爆發(fā)，達(dá)到了173.89億元，同比增長(zhǎng)86.9%;；總投資收益率達(dá)4.83%，同比上升2.06個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益為142.46億元，同比下降0.9%；凈投資收益率為3.96%，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于總投資收益增長(zhǎng)的主要原因，中再集團(tuán)表示，一是積極把握境內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)上漲機(jī)會(huì)，優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，股權(quán)與基金投資的收益同比增長(zhǎng)，由2023年末的-19.63億元大幅增長(zhǎng)至2024年末的43.28億元。也就是說(shuō)，僅僅一年時(shí)間里，中再集團(tuán)在股權(quán)與基金上的投資收益暴漲了62.91億元。

二是把握境內(nèi)外市場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)化債券配置，同時(shí)境內(nèi)債券價(jià)格上升，現(xiàn)金與固定收益投資的收益同比增長(zhǎng)，2024年這部分收益達(dá)到了122.65億元，相較上一年度的105.47億元增長(zhǎng)了16.29%。

從整體財(cái)務(wù)報(bào)告所呈現(xiàn)的情況分析，中再集團(tuán)在2024年的經(jīng)營(yíng)成果呈現(xiàn)出優(yōu)劣參半的鮮明特征，喜的是經(jīng)營(yíng)質(zhì)效提升與投資收益方面展現(xiàn)出顯著突破，但較為憂愁的是，部分業(yè)務(wù)板塊的結(jié)構(gòu)性短板與外部環(huán)境挑戰(zhàn)亦不容忽視。

基于此，投資者依據(jù)自身的解讀邏輯也做出了相應(yīng)的市場(chǎng)反應(yīng)，這對(duì)于中再集團(tuán)及其新履職的管理團(tuán)隊(duì)而言，未來(lái)的發(fā)展征程依舊任重道遠(yuǎn)，擺在面前的諸多挑戰(zhàn)亟待攻克，值得我們持續(xù)關(guān)注。