文丨張桔 ?編輯丨謝長艷
3月中旬，內地上市公司年報披露進入高潮，寧德時代、藥明康德等賽道龍頭公司均在日前交出了2024年成績單。隨著十大流通股股東完整呈現，明星公募基金經理的調倉路徑曝光。
通過對比年報和三季報的流通股股東名單，可以發現部分明星公募基金經理調倉的蛛絲馬跡，特別是他們所選擇的新進重倉股值得深思。據不完全統計，其中，朱少醒新進重倉了星宇股份、馮明遠新進重倉了必易微、姚志鵬新進重倉了浩歐博、王崢嬌新進重倉了悅康藥業、付娟新進重倉了方大特鋼、饒曉鵬新進重倉了九華旅游、耿嘉洲新進重倉了禾望電氣等。
以富國基金名將朱少醒為例，其管理的唯一一只基金富國天惠精選成長出現在3月19日披露的汽車零部件上市公司星宇股份的年報中，排在十大流通股股東的第六位。從該公司的年報業績來看，一貫重視價值的朱少醒果然慧眼獨具，公司2024年營業收入132.5億元，同比增長29.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.08億元，同比增長27.78%。
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昔日新能源名將思路轉變？
馮明遠選擇必易微 姚志鵬看上浩歐博
在主動權益基金經理公募圈，隨著內地二級市場的主題變化，幾乎每兩三年就會誕生一批特定賽道的名將，大致在2018年、2019年時出現了包括馮明遠、王鵬、姚志鵬、陸彬、趙詣等一批優秀人才。如今在市場熱點變化后，他們中的大多數人也能與時俱進。
首先是科創板中的半導體公司必易微，根據年報，2024 年度實現營業收入為 68829.10 萬元，同比增長18.98%；歸母凈利潤-1717.09 萬元，同比減虧9.97%；不考慮所得稅影響，剔除股份支付費用影響后，公司取得歸屬于上市公司股東的凈利潤1680.80萬元，同比增長1174.20%。
對此，華創證券點評認為，2024四季度收入同比、環比都實現高增長，產品結構優化帶動毛利率不斷修復。2024 年AI 終端蓬勃發展帶動快充、服務器、數據中心電源需求激增，海外需求回暖疊加“國補”政策助力家電半導體行業逐漸復蘇；公司積極把握市場需求，不斷完善產品布局、擴大市場份額。展望未來，隨著行業需求復蘇疊加公司高價值量產品放量，公司業績和盈利能力有望不斷提升。
或許也正是這樣的良好業績預期吸引到了馮明遠的目光。根據必易微的年報十大流通股股東顯示，馮明遠管理的信澳新能源產業股票和信澳智遠三年持有期混合同時新進，分別排在了第五和第九位。但對照來看兩只基金去年的四季報，由于持股體量的緣故，彼時必易微都還沒有進入兩只基金的前十大重倉股之列。
從該股二級市場走勢來看，年線上其逆轉了此前三連跌的走勢，最新年內上漲大約14%。
表1：必易微2024年年報財務數據
資料來源：公司財報
同樣是來自科創板的上市公司浩歐博，它屬于體外診斷賽道的免疫診斷領域。本周，該公司也披露了2024年的年度報告，公司2024年實現營業收入4.02億元，同比增長2.01%；凈利潤3680.38萬元，同比下降22.24%；基本每股收益0.59元。公司擬每10股派發現金紅利3元（含稅）。
從二級市場走勢來看，該股在前年僅上漲大約3.70%，去年全年大約暴漲了175%，但今年到目前卻下跌了大約3%。或許也正是去年的大漲讓公募基金經理心馳神往。從年報來看，錢亞風云掌舵的中歐悅享生活、趙偉管理的富國精準醫療、姚志鵬管理的嘉實環保低碳都是在去年四季度新進重倉該公司的，其中知名度最高的就是嘉實的副總經理姚志鵬。
再從嘉實環保低碳情況看，姚志鵬從2018年3月21日接手至今，實現的任職總回報約為44.09%，且最新的年化收益約為8.89%，其在146只同類基金中排在第26位。目前他在公司總共管理8只產品，浩歐博在四季報的重倉股中均未出現，要等接下來年報的完整組合了。
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醫藥股反彈專項選手挖掘潛力票
王崢嬌選擇悅康藥業 吳興武看上博雅生物
如果說姚志鵬并非醫藥專項選手都新進重倉醫藥股出人意料，那么醫藥專項選手的選股眼光就更受到關注了。畢竟在賣方較為一致的觀點中，這一沉寂多年的賽道存在否極泰來的機會。
本周，科創板上市公司悅康藥業公布了2024年年度報告，公司實現營業總收入37.81億元，同比下降9.90%；歸母凈利潤1.24億元，同比下降33.05%；扣非凈利潤1.11億元，同比下降16.33%；經營活動產生的現金流量凈額為4.38億元，同比下降44.21%。
雖然業績表現看似乏善可陳，但是對于一家以創新藥研發為核心競爭力的醫藥企業來說，一旦在某點突破就能實現從0到1的突破。對此，東方證券在去年12月就曾發布過研報認為其產品主導、新藥布局將進入收獲期。近年來，公司存量品種穩健發展，創新藥研發進展較快。2021年，1.1類抗ED新藥“愛力士”愛地那非獲批上市；2023年，羥基紅花黃色素A和復方銀杏葉片雙雙NDA獲CDE受理。近3年，公司心腦血管藥物總營收占比一直在60%上下，毛利率穩定維持在92%-94%之間。
而從公司年報的十大流通股股東來看，確實也能看到醫藥公募基金經理對此存在一定分歧，其中富國趙偉和招商李佳存的基金在當季減持，但王崢嬌的南方醫藥保健卻在當季新進。從該基金今年的表現來看，其實現了一洗頹勢，最新年內的業績約為9%，同時其年化收益也達到了8.45%。
表2：王崢嬌現任基金業績與排名詳情
數據來源：天天基金網? 截至：3月18日
對比來看另一家創業板公司博雅生物，其最新年報體現為“營收降、凈利增”，公司實現營業收入17.35億元，較上年同期減少34.58%；實現營業利潤4.77億元，較上年同期增長34.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.97億元，較上年同期增長67.18%。
從賣方的點評來看，其中凈利潤增長主要因2023年計提商譽減值等因素導致基數較低。從業務看，血液制品收入增長，特別是PCC和Ⅷ因子銷售額上升，表明公司核心業務具備一定競爭力，但營收下滑仍需關注。
不過從最新曝光的十大流通股股東來看，廣發基金醫藥名將吳興武所管理的廣發醫療保健股票，在去年第四季度新進重倉該股大約360.76萬股，占比大約為0.72%，排在了十大流通股股東的第十位。
需要補充強調的是，從去年四季報該基金的十大重倉股來看，基本上都是百利天恒、恒瑞醫藥、藥明康德、康龍化成等各條賽道龍頭。該公司能進入吳興武的組合中，也就說明了對其賽道領先地位的一種認可。
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大科技領域仍是公募挖掘重點
董理看上隆揚電子 王貴重選擇晶豐明源
回到二級市場相關賽道，在春節后開啟的新一輪上攻行情中，依然是來自大科技板塊的下屬賽道龍頭領漲，只不過先鋒變更為機器人和國產算力等領域龍頭公司。從上市公司年報來看，公募明星基金經理對相關公司早已布局。
作為消費電子領域的上市公司，創業板上市公司隆揚電子近期發布2024年財務報告。數據顯示，公司2024年營業收入為2.88億元，同比增長8.51%；歸母凈利潤為8223.17萬元，同比下降15.02%；扣非歸母凈利潤為7743.41萬元，同比下降14.79%；基本每股收益0.29元。
對此，有賣方點評認為要在看到營收增長的同時看到凈利潤表現欠佳。未來，公司應繼續推進技術創新和市場拓展，以實現可持續發展。不過，對于善戰科技股的成長型選手來說，暫時的財報體現一般并不影響對終局價值的判斷，他們眼中看到的更多是空間和成長性。
在公司年報的十大流通股股東中，發現了興全輕資產投資混合和興全趨勢投資混合的名字，兩只基金均為當季新進且分別排在前兩位，占比約為5.17%和4.20%，兩只基金的現任基金經理都是董理。
從天天基金網的資料來看，這位曾經在嘉實基金任職的老將，目前最新的任職時長已經接近9年，他在興全基金當下管理的兩只產品恰好就是興全輕資產和興全趨勢投資。以管理時間更長且任職回報更好的興全輕資產為例，去年四季報重倉行業時就體現了混搭的思路。在12月31日的組合中，不僅有中國平安、中國太保、海螺水泥、寧德時代等價值藍籌龍頭股，也有北方華創、順絡電子、立訊精密、中興通訊等大科技領域的成長股標的。有鑒于消費電子龍頭立訊精密也赫然其中，因此隆揚電子的“入局”似乎并不出人意料。
表3：隆揚電子2024年業績與此前對比一覽
資料來源：公司財報
對比前嘉實選手董理，現嘉實選手王貴重在看好的標的上同樣是集團化出擊，這樣的例子體現在科創板股票晶豐明源上。從2024年年報來看，公司在2024年實現營業收入15.04億元，同比增長15.38%?；同時實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3305萬元，同比虧損減少63.78%?。
值得注意的是，此次公開信息顯示，晶豐明源在面臨著虧損3305萬元的情況下，仍計劃現金分紅4345萬元，成為2024年年報業績虧損仍要分紅的首家上市公司。對此，國信證券發布了題為《四季度歸母凈利潤扭虧為盈，進入英偉達推薦供應商名單》的點評報告：“2024年收入同比增長15%，4Q2024歸母凈利潤扭虧為盈。各產品線毛利率均提高，LED照明驅動芯片收入占比下降。高性能計算電源芯片已規模量產，進入英偉達推薦供應商名單。工藝技術持續迭代，增強產品性能和成本優勢。”
從年報曝光的十大流通股股東名單來看，嘉實前沿科技滬港深、嘉實文體娛樂、嘉實科技創新均為新進的股東。巧合的是，它們的基金經理均為王貴重。在書面回復時，嘉實基金大科技研究總監王貴重解釋看好大科技的原因：“展望未來，我們依然是中國經濟的樂觀派，核心邏輯在于中國龐大的制造業基礎與優勢并未消失，同時我們觀察到中國的科技越來越強，人工智能引領的新一輪科技革命剛剛開始，我國國產算力、半導體的先進制程、汽車的高階智駕都有了顯著的突破。我們相信未來10年，中國科技不僅僅會實現自主崛起，也會向世界貢獻越來越多的中國力量。而中國資產的重估也就成了自然而然的事情。對科技行業的投資者來說，最好的時代也許正在到來。“
（文中提及個股以及基金僅作舉例分析，不作投資建議。）
