《投資者網(wǎng)》韓宜珈
徽菜第一股發(fā)布了自己上市后的第一份成績單。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)，小菜園國際控股有限公司（以下簡稱“小菜園”）2024年總營收為52.1億元，同比增長14.5%；凈利潤達5.81億元，同比增長9.1%；基本每股盈利0.56元。
小菜園于2024年12月20日在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，公司2023年的營業(yè)收入為45.49億元，利潤總額為7.44億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2023年的門店收入而言，小菜園在客單價介于人民幣50元至人民幣100元，中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。
在業(yè)績發(fā)布會上，小菜園創(chuàng)始人兼董事長汪書高透露，計劃在2025年新增門店120家左右，預(yù)計2026年的門店總數(shù)將突破1000家。
客單價下降的堂食業(yè)務(wù)
小菜園餐飲品牌成立于2013年，主打平價徽菜餐廳，將自己稱為“傳承新徽派文化中式餐飲領(lǐng)導(dǎo)者”。其創(chuàng)始人汪書高為廚師出身，擁有超過20年的餐飲經(jīng)驗。
因為提倡“現(xiàn)炒現(xiàn)做”、“不用預(yù)制菜”，小菜園通過“臭鱖魚”等特色安徽美食打出了名頭，成為徽菜賽道的領(lǐng)軍企業(yè)。
2014—2017年，小菜園以安徽銅陵為中心，逐步向周邊發(fā)展，慢慢開出了近100家店。2016年起進入北京和上海市場。通過十幾年的發(fā)展，上市之前，小菜園全國已經(jīng)開出了663家直營門店。
由于一直是主打平價和性價比，小菜園的門店客單價一直維持在50-70元之間。雖然客單價不高，但上市前小菜園的利潤率卻一直保持著正向增長。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前8個月，小菜園實現(xiàn)收入26.46億元、32.13億元、45.49億元、35.44億元；實現(xiàn)凈利潤2.27億元、2.38億元、5.32億元、4.01億元；凈利潤率分別為8.6%、7.4%、11.7%、11.3%。
低價路線為小菜園帶來了營收的穩(wěn)定增長，但是同時也埋下了隱患。此次的財報數(shù)據(jù)中，2024年，小菜園的堂食客單價跌破60元至59.2元，這無疑給小菜園敲響了警鐘。
與此同時，2024年小菜園的堂食業(yè)務(wù)營收為31.9億元，同比增長4.6%；外賣業(yè)務(wù)營收從2023年的14.9億元增長至2024年的20億元，同比增長34.2%。與此同時，2024年外賣業(yè)務(wù)營收占總營收的比例也從32.8%增至38.5%。
從中可以看出，這一年小菜園的外賣業(yè)務(wù)增速遠高于堂食業(yè)務(wù)，兩大主營業(yè)務(wù)之間的發(fā)展步調(diào)逐漸分化。
對于業(yè)績的增長，小菜園在財報中表示，堂食業(yè)務(wù)收入增長主要由于在營門店數(shù)量的增加。截至2024年12月31日，小菜園在營門店數(shù)共667家，而上年同期為536家門店。
外賣業(yè)務(wù)收入的增長則歸因為提供外賣服務(wù)的門店數(shù)量隨著門店網(wǎng)絡(luò)的擴張而增加，以及小菜園在外賣平臺上的吸引力增強。
財報顯示，2024年小菜園門店外賣訂單數(shù)量為2900萬單，上年同期為1890萬單。在業(yè)績發(fā)布會上，汪書高透露，2025年業(yè)績預(yù)計較2024年有明顯增長。
但值得注意的是，小菜園2024年的翻臺率也在下降。三線及以下城市（包括縣級市及縣）降至2.8次/天、翻臺率最低；公司整體翻臺率則降至3次/天。
瑞銀指出，公司去年收入遜于預(yù)期，部分被毛利率勝于預(yù)期所抵消。瑞銀指出，公司目標今年開設(shè)最少120家餐廳，并計劃到2026年底達至1000家門店目標，包括在北京及天津開設(shè)30家至40家門店，并計劃年內(nèi)在中國香港及新加坡開店等。
重資產(chǎn)模式下的“千店挑戰(zhàn)”
不同于其他餐飲品牌大搞加盟戰(zhàn)略，小菜園至今的600多家門店都是直營店鋪。
財報顯示，2024年，小菜園全國門店數(shù)量總計667家，較上年同期的536家門店凈增加131家。在直營模式下，2024年小菜園的其他租金開支增幅近60%。與此同時，雖然2024年凈增131家門店，但同店日均銷售額同比下滑12.1%。
其中，在一線城市、新一線城市和二線城市的餐廳數(shù)分別為106家、189家、81家，分別貢獻總收入的18%、29.6%、12.2%，在三線及以下城市分布則有291家門店，貢獻了小菜園總收入的40.2%。可以看出，雖然三、四線城市門店占比較多，但一、二線城市仍然是小菜園收入的主要來源。
在重資產(chǎn)模式帶來的風(fēng)險下，汪書高選擇培養(yǎng)員工來降低風(fēng)險，他采用了獨特的創(chuàng)業(yè)合伙模式。通過股權(quán)綁定優(yōu)秀員工，共同出資、共同經(jīng)營，小菜園現(xiàn)有股東中，90.4%是門店基層員工成長起來的，幾乎所有店長及廚師長來自內(nèi)部培養(yǎng)提拔，區(qū)域經(jīng)理則100%為內(nèi)部培養(yǎng)提拔。通過這種模式，小菜園贏得了資本市場的青睞，成功實現(xiàn)了上市。
對于未來，小菜園表示，將圍繞全球化、數(shù)字化與可持續(xù)化三大核心方向加速布局。
全球化拓展方面，董事會已批準未來三年海外市場拓展戰(zhàn)略，首階段聚焦東南亞地區(qū)，計劃于2025年內(nèi)開出1-2家海外門店，并與當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈伙伴建立合作，探索中餐國際化的創(chuàng)新模式。
技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，小菜園將深化智能廚房系統(tǒng)與人工智能客戶數(shù)據(jù)分析平臺的應(yīng)用，2025年研發(fā)預(yù)算及信息化建設(shè)將加大投入，以強化運營效率及食品安全管控能力 。業(yè)績發(fā)布會上，朱正慧還提到了炒菜機器人的應(yīng)用為門店帶來的人力節(jié)約。
汪書高在業(yè)績發(fā)布會上表示，計劃在2025年新增門店120家左右，“2025年，我們將聚焦長三角區(qū)域加密門店，同時開拓山東、陜西（西安）、廣東（廣州、東莞）等新市場”，“在正常情況下，2026年的門店總數(shù)將突破1000家。”
餐飲行業(yè)的后半場，頭部企業(yè)不停地擴展自己的“領(lǐng)域”，另一方面，中小企業(yè)在激烈的市場競爭和消費信心不足的雙重壓力下，艱難生存。作為徽菜賽道的領(lǐng)軍者，小菜園已經(jīng)度過了上市大關(guān)，但未來的挑戰(zhàn)還在加載中。（思維財經(jīng)出品）■?
