（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞4月22日訊（記者 王婉瑩）曾深耕賣方市場近30年的“研究老將”黃燕銘，即將開啟職業生涯第三次轉身。

記者從業內獲悉，近日，國泰海通證券（601211.SH）發布內部公告免去黃燕銘財富管理委員會委員職務。據悉，黃燕銘下一站或錨定東方證券（600958.SH），負責研究業務。

在公募費改沖擊下，券商研究所業務普遍滑坡，東方證券也受到影響，分倉傭金持續下滑。Wind數據顯示，2022-2024年，公司分倉傭金分別為6.43億元、5.27億元、2.91億元，行業排名也有下滑。而在此輪公募費改落地之前，東方證券曾是分倉傭金行業TOP10的常客。

如何改變業務頹勢，探索新的盈利路徑，或是黃燕銘加盟后，首當其沖要面對的問題和挑戰。業內也懷有期待，這場轉會能否成為行業在費率改革、研究價值重構時代的突圍樣本。

國泰海通研究所架構明確，黃燕銘出走

自2024年3月初不再擔任國泰君安證券研究所所長職務以來，黃燕銘的去向便成為行業持續關注的焦點，期間雖常有轉會傳聞流出，但均被其辟謠。

隨著國泰海通合并事項落定，該公司研究所管理層架構亦逐漸明晰。4月，海富通基金董事長路穎接任國泰海通證券研究所所長，荀玉根出任研究所首席經濟學家。

黃燕銘是我國第一代行業分析師，從業已近31年，擁有多年中資及外資證券研究團隊的管理經驗，擅長于構建研究體系與培養研究人才，其對研究策劃、研究質量管控及合規管理也有著深入的理解，曾提出“超預期”研究方法、“花的理論”和“證券研究的2+1思維”等等，在業內享有盛名。

1994年，黃燕銘進入萬國證券，從事經紀業務，兩年后轉入申銀萬國證券研究所，開啟賣方研究生涯。2010年，黃燕銘加盟瑞銀證券。2012年，其加入國泰君安，回歸中資券商，后執掌國泰君安研究所長達12年，帶領公司研究團隊連續多年獲得新財富“本土最佳研究團隊”及“最具影響力研究機構”第一名。

值得一提的是，其曾起草過的“傭金派點制”考評方式，至今仍是賣方研究核心激勵機制，推動研究業務從非營利性服務轉向市場化競爭。

在行業發展上，黃燕銘曾提出，證券研究行業仍有三大重要課題亟待破題：其一，驅動賣方研究在IPO投價報告的定價環節發揮應有的作用，促成金融資本和實業資本的融合；其二，驅動賣方研究更好地助力國家的經濟轉型，促進資本在投融資環節的流動和合理配置；其三，助力財富管理市場的轉型，讓賣方研究在財富管理業務當中發揮更為積極的作用。

東方證券“人才強司”意圖明顯

而縱觀當前東方證券的研究業務，正是需要黃燕銘的領導及研究才干進行驅動的關鍵時刻。

從行業環境來看，公募基金費率改革持續推進，賣方研究依賴傳統分倉傭金的模式面臨壓力。東方證券情況亦是如此，近三年分倉傭金收入持續下滑。Wind數據顯示，2022-2024年，東方證券分倉傭金分別為6.43億元、5.27億元、2.91億元。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元在接受藍鯨新聞記者采訪時指出，黃燕銘的加入有望為東方證券的研究團隊注入新的活力。在研究體系建設上，其構建的從人才培養到合規管理的研究體系，或能助力東方證券打造專業度更高、凝聚力更強的研究團隊。過去的輝煌成績，證明了其管理體系的有效性，移植到新機構后，預計可使研究團隊產出質量提升，為市場提供更精準的分析投資建議。

眼下，東方證券“人才強司”意圖明顯，據悉，2024年，公司還召開了首次人才工作會議，黃燕銘的加盟，也是此背景下的典型案例。

去年，東方證券新一屆領導班子浮出水面，隨著新任董事長龔德雄走馬上任，公司發生一系列高管職位調整，年末，選舉魯偉銘出任副董事長，并一口氣任命了5位副總裁。其中，首席信息官盧大印出任公司副總裁（主持工作）；首席研究總監、證券研究所所長陳剛以及首席投資官吳澤智雙雙被提拔為副總裁；舒宏、張建輝繼續擔任東方證券副總裁。此后，陳剛或將與黃燕銘搭檔。

記者此前獨家獲悉，東方證券于近期制定了一份為期9年的“三步走”的中長期戰略路線圖。在業務布局上，公司將聚焦“大財富”和“大投行”兩大重點領域，強調財富+資管+期貨融合發展、投行+投資+投研三投聯動等，且要在買方投顧、產業投行、機構金融、數字科技等方面打造鮮明的業務特色和市場品牌。

業內人士指出，黃燕銘的加入或將為其所聚焦的財富管理與研究業務領域注入新的專業動能。作為深耕證券研究多年的資深專家，其主導構建的賣方研究體系與東方證券現行戰略形成呼應，可通過專業化研究賦能提升客戶服務精細化水平，在核心賽道強化投研能力與策略輸出優勢。

不過，支培元也進一步指出，黃燕銘履職過程中也面臨一定考驗。首當其沖的是分倉傭金下滑困境，需在賣方研究依賴傳統分倉傭金模式受壓的大環境下，探索新的盈利路徑。此外，如何快速與新業務團隊實現融合與協同發展也是實現問題。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)