繼昨日大跌6.03%后，國芳集團（601086.SH）今日再度波動。

近日，中國商業聯合會聯合多家行業協會發布倡議書，推動內外貿聯動拓展內銷市場，商務部等部門同期啟動“購在中國”系列活動。多項政策利好推動零售板塊整體走強，國芳集團作為西北地區零售龍頭，受到資金強烈關注，此前已走出7連板。

但是，國芳集團去年營收和凈利潤雙雙下降，公司各項業務均表現不佳，投資端還遭受損失。這樣的基本面表現或難以支撐其股價持續上漲。

7連板后股價波動

面對美國關稅政策的反復橫跳，中國正加快內需體系建設，陸續推出多項利好政策，尋求突破圍堵。

近日，中國商業聯合會聯合中國連鎖經營協會等7家協會聯合發布倡議書，推動內外貿聯動，拓展內銷市場。隨后，商務部會同國家發展改革委等部門啟動“購在中國”系列活動，部署各地聚焦首發經濟，圍繞購物、美食、旅游、展演四大領域開展特色活動，進一步提振消費，擴大內需。

在一系列利好消息的刺激下，資本市場也有所反饋。擴大內需成為本月最具情緒與辨識度的輪動方向。4月以來，以商業百貨、新零售為代表的“內循環”概念股全線大漲，國芳集團成為市場最熱門的“妖股”之一。

4月3日至14日，國芳集團連續漲停，走出7連板。正當市場翹首以盼，期待該股再度向上拓展高度之時，國芳集團卻給市場“潑了一盆冷水”。4月15日上午，國芳集團仍然封住漲停，但下午卻風云突變，股價震蕩下跌，最終收跌6.03%。4月16日，國芳集團低開后震蕩，股價持續波動。

國芳集團股價連續上漲期間，多位知名游資都參與了該股的炒作。數據顯示，陳小群、湖濱四季、寧波和源路等游資，以及量化基金均現身該股龍虎榜。

在資金激烈博弈下，公司估值或已嚴重偏離基本面。國芳集團在股票交易異常波動風險提示公告中表示，截至2025年4月14日收盤，公司股票市盈率為86.80倍，行業平均值為23.68倍，顯著高于同行業水平。公司股票波動嚴重異常，存在市場情緒過熱的情形，可能存在非理性炒作，交易風險極大，存在短期大幅下跌風險。

各業務營收普遍下降

公開資料顯示，國芳集團是甘肅省內最大的連鎖零售企業，主要從事以百貨業為主，超市、電器為輔的連鎖零售業務。該公司的營業收入主要來自旗下各門店的商品銷售收入及功能商戶的租金收入。

不過截至2024年年底，國芳集團運營門店11家，面積僅36.12萬㎡。其中，以百貨業態為主的門店7家，超市4家。

根據公司披露，2024年國芳集團實現營收7.57億元，同比下降21.92%；歸母凈利潤為5801萬元，同比下降63.23%。對于營收下滑的原因，國芳集團表示，子公司蘭州國芳升級改造項目全面實施，受到分階段、分區域局部停業施工改造的影響，導致銷售收入下降。此外，國芳集團在業績預告中指出，公司通過發放消費券、促銷券等方式加大營銷力度導致毛利減少、費用增加。

分業務來看，國芳集團的百貨、超市、電器等業務的營收都在下降。2024年，公司百貨業務實現營收5.73億元，同比下降21.72%；超市業務實現營收1.06億元，同比下降28.43%；電器業務實現營收214.49萬元，同比下降31.37%。

毛利率方面，國芳集團的百貨、超市等業務毛利率分別為42.01%、27.43%，相比上年同期分別減少了4.79個百分點和0.40個百分點。需要說明的是，百貨和超市等業務是國芳集團的主要收入來源，這些業務不僅收入下滑，毛利率也有所下降。

分銷售模式來看，2024年國芳集團的經銷、聯營、代銷模式所獲收入均呈現下滑趨勢，相比上年同期分別下降22.13%、27.27%、72.96%。

分地區來看，國芳集團雖然是西北地區的零售行業龍頭，但其在甘肅主要地區，以及銀川等地的營業收入也在下降。該公司在甘肅地區實現營收6.28億元，同比下降24.46%；在銀川實現營收1005.29萬元，同比下降0.36%。

投資端受挫

主業發展遇阻，國芳集團在投資端也受挫。

截至2024年末，國芳集團對奧來德（688378.SH）投資的公允價值變動損益比2023年末下降了4714.46萬元。2023年同期處置該股票投資收益增加，2024年度未繼續處置，使得處置該股票的投資收益比去年同期下降2427.29萬元。根據公司披露，奧來德的股價變動對當期利潤的影響金額為-2863.91萬元。

2024年，奧來德的股價由33.24元/股跌至22.81元/股，全年跌幅達到31.38%。奧來德目前仍未止跌，2025年以來，該股累計下跌超20%。

據了解，奧來德主要從事有機電致發光材料（OLED材料）及新型顯示產業核心設備的研發生產和銷售等業務，是科創板上市企業。截至2025年1月20日，國芳集團持有奧來德252.2萬股，持股占比1.25%。

整體來看，國芳集團主營業務營收下滑，毛利率降低，投資端也遭受損失。接下來公司靠什么扭轉業績頹勢，重回增長軌道，讓我們拭目以待。