文：向善財(cái)經(jīng)

最近跟朋友聊到銀行股，朋友問現(xiàn)在利息這么低買銀行股圖個(gè)啥？

我給他解釋：一是業(yè)績穩(wěn)定有成長性，好的銀行一直都是好的標(biāo)的；二是分紅給力，長期持有銀行股息收益可觀。

只是，上市銀行這么多家，真正能兼具成長性和回報(bào)的不多。

寧波銀行是算一個(gè)的。

最近，寧波銀行剛好發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，營收利潤增長都不錯(cuò)，而且派息率大幅提升。每10股分紅9元，分紅力度超市場預(yù)期。

關(guān)注銀行股的朋友們都知道，這兩年行業(yè)息差壓力并不小，很多銀行都在負(fù)增長，為何寧波銀行仍能做到高成長，高分紅？

還是要去財(cái)報(bào)中找答案。

//高派息背后，經(jīng)營質(zhì)量筑穩(wěn)地基

拿到這份年報(bào)時(shí)，我是有點(diǎn)驚訝的。

驚訝之處在于寧波銀行業(yè)績的韌性，頂著24年行業(yè)整體面臨的息差壓力，寧波銀行營收、利潤還能實(shí)現(xiàn)雙增。

看數(shù)據(jù)，2024年，寧波銀行營收666.31億，同比增長8.19%；凈利潤271.27億，同比增速6.23%。比已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的招商銀行，寧波銀行這個(gè)增速不差，畢竟后者營收下滑了0.48%，凈利潤微增1.68%。

寧波銀行這個(gè)增速表現(xiàn)是怎么來的？

2024年，寧波銀行貸款增速17.83%，存款增速17.24%，凈息收入增速達(dá)到17%以上。

原來是規(guī)模帶動(dòng)。

存貸規(guī)模的雙增，帶動(dòng)了整體資產(chǎn)規(guī)模的上漲，2024年末，寧波銀行總資產(chǎn)3.13萬億元，較上年末增長15.25%，資產(chǎn)規(guī)模首次突破3萬億。

資產(chǎn)規(guī)模上來了，雖然行業(yè)整體息差壓力仍在，但寧波銀行第四季度的凈利息收入還是出現(xiàn)了明顯的環(huán)比和單季同比增長。

這說明，規(guī)模帶動(dòng)的營收利潤的雙增的勢(shì)頭很強(qiáng)勢(shì)。

也因此，2024年的分紅計(jì)劃里，寧波銀行決定每10股分紅9元。派息力度很大。畢竟，賺到了錢才能大手筆的派息。

尤其是在今天這個(gè)市場環(huán)境下，有如此增長很不易，能大手筆派息更不易。寧波銀行有這個(gè)底氣，根本原因還是在于經(jīng)營上可圈可點(diǎn)。

深挖財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，不只是規(guī)模增長帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。

在息差數(shù)據(jù)上，24年寧波銀行的凈息差是1.86%，23年則是1.88%，并沒有大幅變動(dòng)，過去一年的穩(wěn)健經(jīng)營，其實(shí)是穩(wěn)住了凈息差。

凈息差穩(wěn)住了，管理層并沒有懈怠，反而是把資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

一方面，高收益的貸款資產(chǎn)和低成本存款負(fù)債占比也在增加，資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

從數(shù)據(jù)上來看，高收益的零售貸款業(yè)務(wù)同比增長了9.96%，而總負(fù)債成本2.06%，同比下降9bps。從增速上看，存款增速為17.69%，高于15.2%的總負(fù)債增速，貸款增速18.41%，同樣高于15.25%的總資產(chǎn)增速。

這說明，高增速的同時(shí)，寧波銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是在優(yōu)化，有增量更有質(zhì)量。畢竟，客群經(jīng)營質(zhì)量提上去了總體的息差才能穩(wěn)得住，業(yè)績的增長空間才能繼續(xù)釋放出來。

銀行的經(jīng)營：“橫有多長，豎有多高”，資產(chǎn)質(zhì)量決定業(yè)務(wù)成色。

因此，比增長更能反映出經(jīng)營質(zhì)量的，其實(shí)是風(fēng)控。

從年報(bào)來看，過去一年寧波銀行的經(jīng)營質(zhì)量在提高。不良率僅有0.76%，與上年持平。撥備覆蓋率389.35%，撥貸比2.97%，高增長的同時(shí)，寧波銀行依然有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。

客觀看，當(dāng)下環(huán)境中，零售貸款不良率上升是個(gè)行業(yè)性問題。寧波銀行則很好地解決了這個(gè)問題，高撥備覆蓋率使得經(jīng)營上有足夠的冗余來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，所以依舊能實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的利潤增長。

“經(jīng)營銀行就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”，是寧波銀行始終堅(jiān)持的風(fēng)控理念。而財(cái)報(bào)里穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，把這樣的理念具象化了。

核心資本方面，寧波銀行核心一級(jí)資本充足率9.84%比三季報(bào)的9.43%增長了0.41個(gè)百分點(diǎn)。比去年年報(bào)的9.64%上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。要知道，總資產(chǎn)增速15.25%的情況下，核心一級(jí)資本充足率還能有上升，說明資本內(nèi)生能力還是很能打的。

總的來看，穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，資本內(nèi)生能力強(qiáng)大。這些都是銀行成長的“儲(chǔ)能池”。也反映出，未來還有成長空間。

//轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)，科技金融穿越周期成長

銀行經(jīng)營質(zhì)量提高的結(jié)果之一，就是不斷增強(qiáng)的盈利能力。業(yè)績要持續(xù)增長，客觀上就需要有一個(gè)多元化的盈利結(jié)構(gòu)。

寧波銀行就是如此。

寧波銀行的利潤中心很多，有九個(gè)。比如公司銀行、財(cái)富管理、信用卡、永贏基金、寧銀理財(cái)?shù)取?/p>

從盈利能力上看，寧波銀行妥妥的第一梯隊(duì)。而且近5年ROE平均約17.8%，利潤增速在18%～20%左右，一直是行業(yè)領(lǐng)先。

這里面，大零售及輕資本業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了主要的增長動(dòng)能。

一個(gè)有活力的大零售業(yè)務(wù)，是銀行增長的“調(diào)節(jié)器”。

這兩年，哪個(gè)銀行都想做輕資本業(yè)務(wù)，但真正能做好的也確實(shí)不多。寧波銀行能做好，一方面是因?yàn)楸旧碛兄诲e(cuò)的基本面，另一方面，也是零售轉(zhuǎn)型以及科技金融兩大戰(zhàn)略深入落地的結(jié)果。

在轉(zhuǎn)型的過程中，寧波銀行堅(jiān)持深入賦能實(shí)體，深耕優(yōu)勢(shì)區(qū)域。

貸款結(jié)構(gòu)上看，公司對(duì)公貸款主要集中在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，貸款金額分別占貸款總額的 15.52%、11.87%、9.62%和9.53%。

從數(shù)據(jù)看，寧波銀行深入實(shí)體是比較深的。

從地域分布看，企業(yè)貸款大都分布江浙滬深以及北京地區(qū)，正是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍的地區(qū)。由此來看，深耕優(yōu)質(zhì)區(qū)域，形成了良好的客群經(jīng)營能力，使得寧波銀行的零售業(yè)務(wù)有更堅(jiān)實(shí)的客群基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)上看，2024年寧波銀行零售AUM同比增長14.31%，公司客戶數(shù)量同比增長13.4%，私行客戶數(shù)同比增長14.06%，私行AUM同比增長15.97%。

有了客群基礎(chǔ)，大零售業(yè)務(wù)就有了強(qiáng)大支撐。

寧波銀行深入實(shí)體，做強(qiáng)零售業(yè)務(wù)，一個(gè)是靠深耕，另外一個(gè)靠金融科技。

從行業(yè)來看，寧波銀行發(fā)放的貸款集中在服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售，不良主要是發(fā)生在制造和零售業(yè)，而且不良率比較低，分別為0.40%、0.31%。

數(shù)據(jù)上看，科技金融賦能實(shí)體的方向，體現(xiàn)得很明顯。

2013至2023年，寧波銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額從544億元增長到1858.40億元，服務(wù)的小微企業(yè)客戶數(shù)從6.57萬戶增長到23.31萬戶。

業(yè)務(wù)上，寧波銀行的“快審快貸”業(yè)務(wù)滿足了很多小微企業(yè)“短、頻、快”的融資需求。媒體報(bào)道過這么一個(gè)細(xì)節(jié)很有意思，在寧海縣，寧波銀行寧海支行還為企業(yè)安裝了對(duì)公易收寶大幅提升了企業(yè)負(fù)責(zé)人收款、轉(zhuǎn)賬的便利性。推動(dòng)科技金融服務(wù)小微企業(yè)。

這說明一個(gè)問題，在用科技金融服務(wù)小微企業(yè)這件事兒上，業(yè)務(wù)端做得是很到位的。

銀行經(jīng)營謀求增長，科技金融是“顯學(xué)”。本質(zhì)上，銀行是社會(huì)貨幣交易的一種介質(zhì)，作為交易的介質(zhì)，效率越高就自然越有價(jià)值。

大零售業(yè)務(wù)增長筑底，科技金融穿越周期，在基本面之上，寧波銀行便有了釋放更多成長性的可能。

我一直秉持這樣一個(gè)觀點(diǎn)：優(yōu)秀的銀行值得長期持有。

歷史上，巴菲特也曾長期持有美國銀行、富國銀行等銀行股，巴菲特認(rèn)為，優(yōu)秀的銀行是有“護(hù)城河”的。

寧波銀行有沒有護(hù)城河？我認(rèn)為不僅有而且很深。無論是區(qū)域深耕，還是堅(jiān)持融入實(shí)體，大力發(fā)展金融科技，這些都將會(huì)成為銀行應(yīng)用最深，最廣的護(hù)城河。

GE、波音等大企業(yè)為啥能穿越周期？就在于技術(shù)、資本構(gòu)成了自身的強(qiáng)大的護(hù)城河。

銀行股也是如此。

對(duì)于有護(hù)城河的銀行來說，其實(shí)一直都有機(jī)會(huì)。

以當(dāng)下的估值來看，寧波銀行市盈率為5.73%，市凈率為0.74%，股息率為3.85%，整體來看估值中等。結(jié)合優(yōu)秀的經(jīng)營基本面來看，未來的估值和股息率都有向上的空間。

總之高成長、高分紅的銀行股總是稀缺的，值得長期持有。

最后，聊聊我為什么一直那么中意好的銀行。

在我看來，今天的銀行股是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是大周期的穩(wěn)定器。

政策層面，拉動(dòng)內(nèi)需的基調(diào)已經(jīng)定了，我們這個(gè)十幾億人口的社會(huì)，要從向外增長，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄騼?nèi)增長。

我們改革開放幾十年，高速增長幾十年，也到了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，不僅是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的增長轉(zhuǎn)換，同樣也是消費(fèi)市場驅(qū)動(dòng)的動(dòng)力轉(zhuǎn)換。

這里面，銀行的作用和價(jià)值無可替代。

國際視角看，中美關(guān)稅戰(zhàn)開打，在這個(gè)特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，人們的信心比黃金更重要，而好的銀行股是能給人，給市場信心的。

如今，特朗普的關(guān)稅大棒越是揮舞，美國國內(nèi)通脹壓力也就越積越大，美聯(lián)儲(chǔ)減息的概率也就可能大，傳導(dǎo)到國內(nèi)市場，銀行的息差壓力反而可能會(huì)進(jìn)一步減小。

屆時(shí)利空逐漸出盡，銀行的價(jià)值進(jìn)一步釋放，穿越周期之路也就能走得更穩(wěn)，更遠(yuǎn)。

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