作者：閔曉強

編輯：李 鑫

春節(jié)過后股市因DeepSeek的瘋狂效應持續(xù)反彈，這也讓偏股混基整體的日子相對好過，但偏債混基卻陷入到規(guī)模的雙刃劍中，有的公司甚至還有不止一只產(chǎn)品面對這般煩惱。

根據(jù)我們的統(tǒng)計，深圳的融通基金就是這樣不太走運的代表。2月5日，公司公告稱，截至2025年1月27日，融通通慧混合型證券投資基金（基金代碼：002612）的基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)45個工作日低于5000萬元。根據(jù)基金合同規(guī)定，若連續(xù)60個工作日出現(xiàn)該情形，基金管理人將終止基金合同并進行清算，且無需召開基金份額持有人大會。

僅僅一天之后，公司再次公告稱，截至2025年2月5日日終，融通穩(wěn)信增益基金已連續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，特此提示：按照基金合同規(guī)定，若連續(xù)50個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應當按照基金合同的約定程序進行基金財產(chǎn)清算并終止基金合同，不需要召開基金份額持有人大會。

融通通慧增聘基金經(jīng)理亦無濟于事

首先是融通通慧，作為一只成立于2016年9月的老牌基金，該基金今年迎來了成立后的第十個年頭。但該基金的命運卻到了千鈞一發(fā)的危急關(guān)頭，產(chǎn)品規(guī)模亮紅燈的背后還是因為業(yè)績的不夠給力，這也是通常投資人用腳投票的主要原因。

分年度的成績來看，去年以來基金的成績尤其慘淡，2024年全年，該基金錄得凈值增長率2.70%，在同類的1325只基金中排在第1090位；2025年到目前，該基金仍然為負收益，同樣在同類基金中排在靠后的位置。

從最近一期的基金四季報來看，該基金的股票倉位僅為4.82%，對比看債券倉位卻達到74.56%，也就是說債券投資的成敗對基金的業(yè)績會起到?jīng)Q定性作用。從披露的債券持倉情況看，在重倉的五只債券中僅第一位的是金融債，剩余的四只都是國債；再往前對比上一季披露的五只債券，其中三只為金融債兩只為國債。從倉位和債券的屬性看，基金經(jīng)理的思路略顯保守。

在基金季報總結(jié)中，基金經(jīng)理表示：“組合純債部分以利率債持倉為主，報告期維持了啞鈴型的倉位結(jié)構(gòu)，力求通過長端利率適當擇時提供的資本利得增厚收益，整體為組合提供較穩(wěn)定的安全墊。”

從基金經(jīng)理配置來看，管理該基金時間更長的是老將余志勇，他也是公司多年的老臣，雖然管理過融通的多只產(chǎn)品，但過往成績卻鮮有亮色，目前他是公司的研究策劃部副總監(jiān)，似乎公司有讓他退居二線之意。

再看去年新聘的基金經(jīng)理劉舒樂，這位任職僅約一年半的女將，實際從2016年7月就加入融通基金，但經(jīng)歷了多年才熬到了基金經(jīng)理的職位，她屬于固收團隊的基金經(jīng)理，但在做債圈中新人缺乏知名度和人脈是要付出代價的。

融通穩(wěn)信增益同樣混合搭配亦失靈

對比來看融通穩(wěn)信增益，該基金成立于2022年的1月25日，今年到目前業(yè)績優(yōu)異殺入同類前五十位，但清盤警報的響起或許是因為前兩年業(yè)績慘淡挖下的坑。

數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，該基金實現(xiàn)的凈值增長率約為-1.45%，其在同類的1188只基金中排在第735位；2024年全年，該基金實現(xiàn)的凈值增長率約為2.33%，這在同類的1325只基金中排在了第1139位。由此，去年四季報中，該基金就曾經(jīng)一度拉響過清盤警報：“截至2024年10月9日，本基金存在連續(xù)二十個工作日以上基金資產(chǎn)凈值低于五千萬的情形。”

四季報中也提到了失誤之處：“本基金在季初保持中性偏低的久期，在資金面轉(zhuǎn)松后逐步加久期到略高于市場中位數(shù)的水平，在出現(xiàn)利率明顯下行破位時加到較高的久期，博取一定的超額收益。經(jīng)濟的主要邏輯可能相對清晰，但交易層面更多關(guān)注市場的聲音，有時為規(guī)避回撤提前止盈，但關(guān)注到市場趨勢時也會勇敢糾錯，趨勢強于邏輯、交易強于預判，依然是后續(xù)投資中將學習和踐行的核心點。信用方面地產(chǎn)可能仍待出清，我們在信用投資方面始終堅持遠離風險的理念，以高等級、高流動性為擇券標準，不為獲得短期較高收益而增加組合的信用風險暴露。”

從該基金的股債對比來看，其沒有融通通慧那般過于失衡，去年12月31日時，該基金的股票倉位約為25.28%，同時債券倉位約為63.98%。從基金經(jīng)理的配置看，首發(fā)的基金經(jīng)理何龍也是融通主動權(quán)益投資的中堅派人物。

天天基金網(wǎng)顯示，他目前累計的任職時間接近了九年半，但問題在于他當前在融通總共管理4只產(chǎn)品，這里面僅有穩(wěn)信增益是偏債券型的產(chǎn)品，另外的三只均偏權(quán)益，這里面有兩只都為何龍一人管理，或許消耗了他太多的精力。

該基金在何龍單獨管理大約一年后，才為該基金增聘了負責債券投資的基金經(jīng)理張彩婷。個人履歷顯示，她是清華大學經(jīng)濟學碩士，具有基金從業(yè)資格，2020年12月加入融通基金擔任宏觀研究員，融通穩(wěn)信增益是她管理的首只和目前惟一的產(chǎn)品。從這層意義看，雖然開局業(yè)績良好但憑知名度吸引資金難，她還需要時間來證明自己的實力。

后續(xù)融通基金將如何應對當前形勢扭轉(zhuǎn)困局，我們拭目以待。