作者：閔曉強

編輯：李 鑫

明星基金經理丘棟榮去年7月中旬蹊蹺離職之謎依然懸而未決，春節前最后一周，內地公募基金2024年四季報已全部披露，中庚基金管理的五只產品也正式交上答卷，這也是從時間推算上真正后丘棟榮時代的第一份答卷。

目前，中庚基金所擁有的基金總共有6只，其中丘棟榮從未參與過管理的是中庚價值先鋒，但該基金自成立以來逐年負收益；在丘棟榮管理過的5只基金中，2024年表現最差的是吳承根接手管理的中庚價值靈動，去年全年凈值下跌5.24%；同樣年度負收益的是中庚港股通價值，孫瀟接手后去年全年凈值仍下跌3.44%。

此外，中庚價值品質一年持有和中庚小盤價值去年的收益也分別僅為0.23%和0.22%，相對表現最好的是劉晟接手管理的中庚價值領航，但其全年1.14%的成績也不過在同類基金中位居中游水平。這家刻上深厚丘棟榮印記的公司，2025年投資之路還能一帆風順嗎？

2024年負收益三只基金，或組合過于分散，或基金經理經驗有限

縱觀中庚的六只產品，若以2024年的收益作為一道衡量標尺，恰好零度線成為分水嶺，三只正收益三只負收益；首先聚焦去年全年水位線以下的產品，中庚價值靈動是全公司表現最差的基金。

從最新披露的基金四季報看，繼任的基金經理吳承根并未大幅調倉，他只是對重倉股做出了3處調整，分別用以礦山開發為主營的金誠信替換了上一季的金鉬股份，同時用安井食品和華夏航空替換了西部礦業和玉龍股份，似乎基金經理想擺脫上一季較為側重資源股的痕跡。但是，這樣的調換效果平平，從近三月的漲跌幅來看，只有年末頭號重倉股鴻路鋼構能夠錄得正收益。

他的解釋是：“本基金重點關注的投資方向包括：1、政策牽引內需擴大，偏好競爭優勢突出的高性價比公司，主要行業包括醫藥制造、農林牧漁、食品加工、航空客運、服飾、家居等。2、供給端有競爭優勢，需求有韌性或受益于政策改善，具有高性價比的價值股，主要行業包括基本金屬、鋼結構、房地產、銀行等。”或許正是這樣的過于分散導致組合迷失。

在這三只負收益基金中，另外一只當年丘棟榮管理過的是中庚港股通價值，目前的基金經理是孫瀟。若單看新披露的四季報，他基本還是將港股中的好公司“一網打盡”。從行業屬性來看最大的變化或是將港股中的一些波動較大和短期盈利較難的醫藥公司剔除出組合，年底前三大重倉股占比均超過6%，分別是阿里巴巴、零跑汽車和名創優品，此外騰訊和美團兩大互聯網龍頭也在組合名單上，或許該基金業績好轉只能期待港股今年能否整體風起。

但是，問題在于這位任職剛滿半年的菜鳥基金經理，無論從此前的求學和工作經驗來看，似乎都與香港交集為零。天天基金網顯示，2018年7月起從事證券研究、投資管理相關工作，曾任北京雪湖銀杉投資咨詢有限公司投資分析師、雪湖（天津）企業管理咨詢有限公司北京分公司投資分析師、上海德淞企業管理咨詢有限公司投資經理。此后，他于2023年5月加入中庚基金管理有限公司擔任投資部研究部港股研究員。2024年7月19日擔任中庚港股通價值股票型證券投資基金基金經理。也就是說，他僅僅是研究了大約一年港股就開始管理港股通產品。

此外，陳濤獨自管理的中庚價值先鋒，去年底時竟然前四大重倉股的占比均超過10%，它們分別是潤豐股份、華夏航空、鴻路鋼構和安圖生物，怎奈何它們在二級市場的走勢均差強人意，因此也就導致組合最終全年虧損1.75%。

2024年正收益三只基金，超限持有標的看走眼或是主因

再看去年勉強錄得正收益的三只產品，其風格特色也沒有當初丘棟榮時代那般鮮明，整體體現得較為掙扎。

與中庚價值先鋒同樣的問題也存在于陳濤管理的中庚小盤價值上，他不僅將倉位維持在94%一線的高位上，而且在去年12月31日的組合中也有潤豐股份、鴻路鋼構和華夏航空三家公司的持股比例超過10%，同時安圖生物的持倉比例也接近10%的上限，此外他在安井食品的持倉上也達到了9.82%，可見他在兩只基金上的思路如出一轍。

基金四季報中，陳濤也沒有回避失誤：“本基金堅持低估值價值投資策略，全市場發掘中小盤價值型公司來構建股票組合，在低估值因子基礎上充分暴露小市值因子。基于產品的定位和投資目標，結合市場情況，本基金報告期內維持較高的權益倉位。從四季度的業績表現來看，本基金凈值錄得小個位數下跌，跑輸業績比較基準較多。”

“操作上，我們結合九月底以來組合內不同個股的反彈幅度和基本面情況再評估后，對部分個股權重進行了調整，主要減持鋰電池及產業鏈、動物蛋白、汽車零部件等敞口，增持醫藥、消費、科技、有色、化工等行業。”他這般分析。

此外，中庚價值品質一年與中庚價值領航雖然現任基金經理不同，但是組合的構筑思路都是A股和港股的混搭，但他們的整體選股難有亮點，無論是近三個月還是近六個月的漲幅來看，能夠漲幅超過10%的只有內地的甘源食品和港股的零跑汽車。

這樣看來，徹底沒有了丘棟榮的中庚基金，2025年投資之路到底如何我們也拭目以待。