作者：鄭永康

編輯：張佳茗

10月30日，A股上市公司江蘇龍蟠科技股份有限公司（603906，下稱“龍蟠科技”）在香港聯交所主板掛牌上市，代號為“2465”，實現“A+H”股雙輪驅動。

龍蟠科技本次全球發售H股總數為10,000.00萬股，募集資金凈額約4.95億港幣，將用于印尼工廠二期、襄陽工廠新磷酸錳鐵鋰生產線的建設以及償還銀行借款并補充營運資金。

近年來，龍蟠科技磷酸鐵鋰業務增長迅速，公司客戶集中于寧德時代等龍頭企業，但在大力發展業務的同時也出現了商譽減值的情況。此外，龍蟠科技多份公告披露的數據還存在矛盾之處。

磷酸鐵鋰業務計提商譽減值

龍蟠科技主要從事磷酸鐵鋰正極材料和車用環保精細化學品的研發、生產和銷售，2020年至2023年以及2024年1-9月，龍蟠科技的營業收入分別為19.15億元、40.54億元、140.72億元、87.29億元和56.61億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.03億元、3.51億元、7.53億元、-12.33億元和-3.03億元。

據H股招股說明書，龍蟠科技自2020年開始銷售磷酸鐵鋰正極材料，該項業務逐漸成為公司重要的收入來源，2021年至2023年收入金額分別為18.77億元、122.42億元和67.54億元，占主營業務收入的比例分別為46.97%、87.41%和77.85%；2024年前三季度，磷酸鐵鋰正極材料收入40.85億元。

由于新能源汽車補貼政策退坡，原材料價格大幅波動，行業面臨下游需求增速放緩和產業鏈去庫存壓力，2023年度以及2024年前三季度，龍蟠科技磷酸鐵鋰正極材料產品的營業收入分別較上年同期減少44.83%、18.77%。

2023年和2024年1-6月，龍蟠科技磷酸鐵鋰正極材料設計產能分別為20.07萬噸、11.06萬噸，產能利用率分別為57.6%、71.3%。

值得注意的是，龍蟠科技對磷酸鐵鋰業務還計提了商譽減值。

2021年6月，龍蟠科技收購了貝特瑞（天津）納米材料制造有限公司、江蘇貝特瑞納米科技有限公司100%的股權，形成磷酸鐵鋰業務商譽18,334.69萬元。次年11月，龍蟠科技收購了宜春龍蟠時代鋰業科技有限公司（下稱“龍蟠時代”）70%的股份，形成商譽140.62萬元，龍蟠時代的少數股東宜春時代新能源資源有限公司為寧德時代的全資子公司。

2023年，龍蟠科技對磷酸鐵鋰業務計提了7,136.64萬元的商譽減值準備，對收購龍蟠時代形成的商譽140.62萬元全額計提了減值準備；2024年1-6月，龍蟠科技再次對磷酸鐵鋰業務計提了2,524.90萬元的商譽減值準備，截至期末共計9,661.54萬元。

自龍蟠科技開展磷酸鐵鋰業務以來，寧德時代就成為了公司最大的客戶，雙方還合作向產業鏈上游建設產能。

龍蟠時代成立于2022年3月，原系寧德時代與永興材料（002756）開展鋰電新能源業務共同設立的企業，規劃建設年產5萬噸碳酸鋰產能項目，但不到8個月的時間，雙方因項目籌建過程中實際出現和面臨的新情況而終止了項目合作。

龍蟠科技接手了與寧德時代合作建設碳酸鋰產能的項目。收購龍蟠時代后，龍蟠科技將前次公開發行可轉換公司債券及非公開發行股票募集的部分資金用于龍蟠時代“年產4萬噸電池級儲能材料項目”，截至2024年6月29日，該項目已基本建設完畢并進行試生產，達到預定可使用狀態。

多處購銷數據打架

據H股招股說明書，2021年至2024年1-6月，龍蟠科技大部分收入來自前五大客戶，各期銷售收入分別為17.39億元、112.54億元、56.27億元和21.60億元，占公司各期收入的比例分別為42.9%、80.0%、64.5%和60.5%。

除了寧德時代之外，龍蟠科技在下游電池行業的主要客戶還包括瑞浦蘭鈞能源股份有限公司（下稱“瑞浦蘭鈞”）、欣旺達（300207）等。

2023年，龍蟠科技曾計劃公開發行可轉債募資21.00億元，但最終選擇撤回申請。據2023年募集說明書（下稱“募集說明書”），龍蟠科技2022年的前五大客戶依次為寧德時代、瑞浦蘭鈞、欣旺達、江蘇正力新能電池技術有限公司和湖北億緯動力有限公司（下稱“湖北億緯動力”）。

（截圖來自可轉債募集說明書）

其中，寧德時代和瑞浦蘭鈞同時也是龍蟠科技2021年的前五大客戶，其余三家公司則都是“新面孔”，另外龍蟠科技2022年對湖北億緯動力的銷售金額為34,299.25萬元。

不過2022年年度報告（更正后）披露，當年度龍蟠科技僅第三、四名客戶為新增客戶，另外公司對第五名客戶的銷售額為32,656.18萬元，這比募集說明書披露的對第五名客戶湖北億緯動力的銷售金額少了1,643.07萬元。

（截圖來自2022年年度報告）

此外，龍蟠科技與一名“老客戶”的交易金額與對方披露數據出入較大。

據募集說明書，北京卡車之家信息技術股份有限公司（下稱“卡車之家”）是龍蟠科技2020年的第三大客戶，銷售金額為9,050.68萬元。另據2023年公開發行可轉換公司債券申請文件反饋問詢函的回復，龍蟠科技2021年和2022年對卡車之家的經銷收入分別為8,851.80萬元、3,750.83萬元。

但卡車之家新三板年報披露，2020年至2022年，其五名主要供應商的名單中并無龍蟠科技，前五名供應商的總采購金額分別為1,169.66萬元、1,734.83萬元、1,422.15萬元，遠少于龍蟠科技披露的銷售金額。

除了客戶數據打架之外，龍蟠科技的采購數據也有矛盾之處。

據2021年年度報告，該年度龍蟠科技的第二大供應商為長沙友合金屬材料有限公司（下稱“友合金屬”），采購金額為21,750.08萬元，占采購總額的比例為6.62%。友合金屬成立于2008年4月，股東為自然人曹文濤和湛中魁。

（截圖來自2021年年度報告）

但募集說明書披露，公司2021年的第二大供應商為力文特鋰業（張家港）有限公司（下稱“力文特”），采購金額為25,694.19萬元，占采購總額的比例為8.12%。力文特成立于2007年3月，注冊資本1,300.00萬美元，股東為新加坡企業Livent Singapore Pte. Ltd.。

（截圖來自募集說明書）

H股招股說明書也披露，龍蟠科技2021年對第二大供應商的采購金額約為25,694.20萬元，該供應商注冊成立于2007年，注冊資本1,300.00萬美元。采購金額、成立時間以及注冊資本都與募集說明書披露的供應商信息一致。

據龍蟠科技2021年年度報告，中信證券于2019年10月24日至2021年12月18日對公司持續督導，國泰君安于2021年12月19日開始對公司進行督導。此后龍蟠科技撤回的公開發行可轉債項目以及2022年年度報告（更正后）披露的持續督導保薦機構均為國泰君安，審計機構均為中天運會所。

龍蟠科技及其中介機構對于上述購銷數據打架的問題應給予解釋說明，而在開啟A+H股后將交出的首份年報數據我們也予以關注。