作者：鄭勇康

編輯：王 成

黃山谷捷股份有限公司（下稱(chēng)：黃山谷捷）是一家專(zhuān)業(yè)從事功率半導(dǎo)體模塊散熱基板研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車(chē)領(lǐng)域，是新能源汽車(chē)電機(jī)控制器用功率半導(dǎo)體模塊的重要組成部件。

日前，黃山谷捷在創(chuàng)業(yè)板上市已獲證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可〔2024〕1558 號(hào)文予以注冊(cè)后已啟動(dòng)發(fā)行，最終確定了本次發(fā)行價(jià)格為 27.50 元/股并已完成了網(wǎng)上申購(gòu)，募集資金將用于建設(shè)功率半導(dǎo)體模塊散熱基板智能制造及產(chǎn)能提升項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

高企資質(zhì)或有水分

受益于國(guó)家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)，2016年以來(lái)我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展較快，銅針式散熱基板作為新能源汽車(chē)電機(jī)控制器用功率半導(dǎo)體模塊重要組成部件，其市場(chǎng)亦發(fā)展迅速。

2021年至2024年1-6月（下稱(chēng)：報(bào)告期），黃山谷捷分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25,544.79萬(wàn)元、53,665.14萬(wàn)元、75,898.64萬(wàn)元、27,901.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3,427.86萬(wàn)元、10,234.06萬(wàn)元、16,346.06萬(wàn)元、6,345.69萬(wàn)元，營(yíng)收和凈利實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，銅針式散熱基板銷(xiāo)售是黃山谷捷最主要的收入來(lái)源，報(bào)告期各期銷(xiāo)售收入分別為18,199.61萬(wàn)元、40,215.10萬(wàn)元、58,997.12萬(wàn)元和21,522.51萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.48%、96.96%、98.51%和98.91%。

據(jù)招股書(shū)，黃山谷捷所處行業(yè)為“新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)”之“新能源汽車(chē)裝置、配件制造”，為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式范疇，具有科技創(chuàng)新屬性。

2018年，黃山谷捷通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，并在2021年通過(guò)復(fù)審。2024年，黃山谷捷及其唯一的控股子公司黃山廣捷表面處理科技有限公司（下稱(chēng)：黃山廣捷）一同被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。

黃山廣捷成立于2020年3月，注冊(cè)資本1,000.00萬(wàn)元，成立時(shí)系黃山谷捷持股45%的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，2022年5月成為了黃山谷捷的控股子公司。

報(bào)告期各期，黃山谷捷分別投入研發(fā)費(fèi)用494.09萬(wàn)元、1,234.41萬(wàn)元、1,840.03萬(wàn)元、949.06萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為1.93%、2.30%、2.42%、3.40%。

另外，黃山谷捷報(bào)告期各期末員工總?cè)藬?shù)分別為297人、573人、664人、595人，研發(fā)人員數(shù)量分別為16人、40人、48人、53人，研發(fā)人員占比分別為5.39%、6.98%、7.23%、8.91%。

2021年，黃山谷捷的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了2億元，但其研發(fā)費(fèi)用率僅為1.93%，研發(fā)人員比例也僅為5.39%。通過(guò)高企復(fù)審的當(dāng)年，黃山谷捷的研發(fā)費(fèi)用率及研發(fā)人員占比雙雙滑坡，并沒(méi)有達(dá)到“企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%”、“最近1年銷(xiāo)售收入在2億元以上的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用率比例不低于3%”的高企標(biāo)準(zhǔn)。

另外，黃山谷捷2022年末及以后的員工人數(shù)包含黃山廣捷員工人數(shù)。2023年，黃山谷捷的研發(fā)人員占比也僅為7.23%，說(shuō)明黃山谷捷和黃山廣捷之兩家公司中至少有一家不滿(mǎn)足研發(fā)人員占比不低于10%的要求。

曾與外部股東簽署對(duì)賭協(xié)議

2021年9月，黃山谷捷進(jìn)行報(bào)告期內(nèi)的首次增資，增加注冊(cè)資本514.2857萬(wàn)元，注冊(cè)資本增加至1,714.2857萬(wàn)元，其中深圳賽格高技術(shù)投資股份有限公司（下稱(chēng)：賽格高技術(shù)）認(rèn)繳462.8571萬(wàn)元、SAIC TECHNOLOGIES FUND II,LLC（下稱(chēng)：上汽科技）認(rèn)繳51.4286萬(wàn)元，增資價(jià)格為22.42元/注冊(cè)資本，出資方式為貨幣。

截至本次發(fā)行前，賽格高技術(shù)持有黃山谷捷股份1,539.00萬(wàn)股，持股比例25.65%；上汽科技持有171.00萬(wàn)股股份，持股比例2.85%。

2022年5月20日，黃山谷捷進(jìn)行報(bào)告期內(nèi)的第二次增資，將公司的注冊(cè)資本由1,714.2857萬(wàn)元增至1,804.5113萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本90.2256萬(wàn)元由員工持股平臺(tái)黃山佳捷股權(quán)管理中心（有限合伙）（下稱(chēng)：黃山佳捷）全額認(rèn)繳，增資價(jià)格為23.55元/注冊(cè)資本，出資方式為貨幣。

兩次增資的時(shí)間相距不到一年的時(shí)間，而員工的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格要稍高于前次引入外部股東的價(jià)格。賽格高技術(shù)和上汽科技分別在2021年12月和2023年3月與黃山谷捷及原股東黃山供銷(xiāo)集團(tuán)、張俊武、周斌簽署了補(bǔ)充協(xié)議，原對(duì)賭協(xié)議中涉及股東退出、繼續(xù)增資權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)條款終止，并約定相關(guān)對(duì)賭條款自始無(wú)效。

黃山佳捷的股東均為黃山谷捷中高層管理人員及骨干員工，具體對(duì)象為部門(mén)經(jīng)理（含經(jīng)理助理）級(jí)別以上，并且工齡為3年以上，其中董事會(huì)秘書(shū)為特殊引進(jìn)人才，無(wú)需滿(mǎn)足工齡要求，具體包括黃山谷捷的高級(jí)管理人員5人、公司董事會(huì)認(rèn)為需要進(jìn)行激勵(lì)的中層管理人員及核心人員10人。

據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)，肖內(nèi)作為研發(fā)中心主任獲得了黃山谷捷6.3158萬(wàn)元的激勵(lì)份額，對(duì)應(yīng)出資額為148.7371萬(wàn)元，但經(jīng)多方籌措后，仍缺50萬(wàn)元入股資金。2022年5月12日、2022年5月20日周斌分別向肖內(nèi)提供借款30萬(wàn)元、20萬(wàn)元。2023年5月11日，肖內(nèi)按借款協(xié)議約定足額向周斌支付了其自2022年5月12日至2023年5月11日的借款利息1.5萬(wàn)元。2023年10月13日，肖內(nèi)按借款協(xié)議約定向周斌支付借款本金20萬(wàn)元，借款利息0.25萬(wàn)元。

周斌在黃山谷捷任職董事、副總經(jīng)理，并直接持股黃山谷捷7.3150%的股份，通過(guò)黃山佳捷間接持有0.35%的股份。

黃山谷捷的創(chuàng)業(yè)板IPO已啟動(dòng)發(fā)行，成功登陸深交所后，無(wú)論是外部股東還有參與股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)部員工，都將獲得豐厚的收益。