作者：閔曉強

編輯：李 鑫

臨近2024年收官，內地公募行業(yè)又到了年終排名和盤點時，盡管9.24行情讓多數公募基金快速收復失地，但還是有部分前期挖坑太深和不在主題風口的基金依然業(yè)績尷尬，例如本文的主角醫(yī)藥主題基金——路博邁中國醫(yī)療健康。

公開的數據顯示，該基金成立于2023年的12月26日，目前還不滿1年時間，但是截至12月10日最新的凈值僅為0.8591元，同時在927只股票型基金中排在第904位。作為該基金的首發(fā)基金經理，李濤是上海交通大學遺傳學專業(yè)理學博士畢業(yè)，曾在多家賣方機構擔任行業(yè)研究員、行業(yè)分析師等職務，可謂經驗豐富，但為何管理產品卻失靈了呢？

重倉科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板標的惹禍？李濤重倉和調倉思路現謎之操作

由于成立時間的緣故，目前該基金僅僅發(fā)行了三份季度報告，不過從中也能看出他的思路所在：整體來看，他對于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的生物醫(yī)藥類公司青睞有加，另外對港股中的生物醫(yī)藥類標的也有所布局。

先看時間點最近的基金三季報，其中前三大重倉股的占比都超過了9%，它們分別是三諾生物、固生堂、迪瑞醫(yī)療，但是三家公司年內都呈現下跌狀態(tài)，特別是迪瑞醫(yī)療下跌已經超過了40%。此外，我們發(fā)現包括普門科技、祥生醫(yī)療和凱因科技三家科創(chuàng)板的醫(yī)藥公司，年內的跌幅也都超過了20%。

整體來看，只有如今已經在重組膠原蛋白領域深耕的巨子生物，年內到目前實現了超過40%的漲幅一枝獨秀，但問題在于一方面它的占比僅僅約為6.15%，另一方面它是三季度才進入到十大重倉股行列中的，因此或許對組合的正向貢獻較為有限。

相反看十大重倉中高居第二位的固生堂，我們發(fā)現其整齊劃一地出現在三份季報的十大重倉股名單中。再對比二季報和三季報的十大重倉股，可以發(fā)現基金經理調整了三處標的，即為用邁瑞醫(yī)療、凱因科技和巨子生物替換了上一季的諾輝健康、康恩貝和衛(wèi)光生物，不過這樣的替換也難以判斷成敗，畢竟康恩貝截至最新收盤體現為年內正收益。

需要指出的是，在基金一季報時，排在第一的公司占比超過了10%，不過該股是已經退市了的賽生藥業(yè)。在基金的三季報中，基金經理李濤表示：“我們認為醫(yī)藥行業(yè)需求穩(wěn)定，很多細分領域具備出海的基礎且潛力很大。政策框架比較穩(wěn)定，醫(yī)保壓力會持續(xù)存在。我們對行業(yè)發(fā)展信心十足。”

“方向上，一方面，我們看好具備海外市場拓展能力或者潛力的公司；另一方面，我們也會挖掘國內市場中，產品需求旺盛且未來政策影響可控的公司。此外，我們始終關注新技術等在醫(yī)療方面的應用，醫(yī)療領域有大量未被解決的問題，新技術、新產品等在這些領域一旦成功，將擁有巨大的市場潛力。”他進一步強調。

老將魏曉雪兩在管基金一正一負，路博邁機遇中國混合年內浮虧

如果說李濤是知名度欠缺的基金經理，那么公司的另一位主動權益基金經理魏曉雪則是聲名顯赫，她曾在老東家光大保德信創(chuàng)下過優(yōu)異的任職成績，特別是在光大新增長混合上實現了超過翻兩倍的成績。

不過，作為如今路博邁基金的扛旗人物，三季度末她的在管基金規(guī)模僅僅約為9.40億元，平均單只基金不到5億元，這也和她的業(yè)績欠佳有關。天天基金網的數據顯示，她如今管理一只偏股混基路博邁中國機遇混合和一只混合二級債基路博邁護航一年持有債券。

從前者來看，似乎更能發(fā)現基金經理現在的投資思路。她對于組合的配置采取了近乎平均的思路，第一大重倉固生堂比第十大重倉科博達領先不到1個百分點。以三季報第一大重倉固生堂為例，盡管魏曉雪已經連續(xù)持倉了多個季度，但是年初至今的跌幅已經超過了30%，成為在十只股票中表現最差的一只。

此外，組合中的洋河股份和科博達下跌也超過了15%，而且它們還是魏曉雪在三季度新進重倉的公司。在三季報總結中，魏曉雪表示:“?從行業(yè)分布來看，三季度表現最好的行業(yè)是高杠桿方向的非銀及地產。其中，非銀和地產的單季度漲幅均超過40%。表現較弱的是以價值及紅利為代表的公共事業(yè)、煤炭以及石油石化，其中石油石化單季度漲幅僅為2.5%左右。行業(yè)間的二級市場表現極致分化。本基金三季度的操作中，倉位維持中性的倉位，持倉結構偏向于均衡，增持了伴隨財政政策發(fā)力的家電、汽車等補貼行業(yè)持倉，同時逐步增加了中國經濟轉型的大背景下，以高端制造升級、汽車及電動車的產業(yè)發(fā)展、AI技術浪潮帶來的科技機會等成長屬性較強的投資機會。本基金在個股選擇上始終堅持綜合評估企業(yè)的盈利能力、成長性和估值水平。”

因此，或許就是這種平均和均衡的思路讓魏曉雪逐漸失去了棱角！