作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

2021年9月，美邦股份在上交所主板上市，扣除發行費用后實際募集資金金額為39,184.34萬元。不到一年，美邦股份于2022年8月披露了可轉債發行預案，計劃募資不超過4.10億元，用于“年產4,100噸農藥原藥生產線建設項目”。

2023年5月，美邦股份對預案進行了修訂，將募資總額提高至5.30億元，募投項目也改為“年產6,000噸農藥原藥生產線建設項目”。2023年7月，上交所正式受理了美邦股份公開發行可轉債的申請。但在經歷兩輪問詢后，今年11月28日，美邦股份及其保薦機構光大證券撤回了申報文件。

業績呈現下滑態勢

美邦股份的主營業務為農藥產品研發、生產、銷售以及農業技術推廣與服務，公司主要產品為殺菌劑、殺蟲劑等制劑產品，另外還在產喹啉銅、蟲螨腈等原藥產品。

公開信披顯示，2020年至2022年，美邦股份的營業收入分別為56,851.81萬元、84,249.03萬元和90,604.56萬元，凈利潤分別為7,873.43萬元、12,574.29萬元和14,508.83萬元。以上市時間節點來看，2021年美邦股份借著業績大幅增長之勢一舉進入資本市場。

時間來到2023年，農化行業受國內外經濟形勢等因素的影響，總體呈現下跌走勢，多數大宗商品價格呈下行趨勢。農藥行業出現周期性波動，國際糧價從去年同期高位持續下行，農藥終端需求低迷。海外市場以消化庫存為主，國內農藥庫存高企，農藥產品價格持續走低，行業景氣下行，進入深度調整。

農化行業市場的低迷表現也對美邦股份的生產和經營造成了較大影響，2023年公司實現營業收入69,902.69萬元，較上年同期下滑22.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,755.70萬元，較上年同期大幅下滑60.33%。

就2023年業績下滑的情形，美邦股份歸因于受宏觀經濟形勢及行業去庫存影響，公司主要產品的銷售價格和銷售量出現較大幅度的下降。

2020年至2023年1-6月，美邦股份的存貨金額分別為27,796.54萬元、55,955.75萬元、45,728.88萬元和29,605.10萬元，整體保持在較高水平。2020年至2022年，美邦股份存貨周轉率分別為1.34次、1.20次、0.98次，同期同行業可比公司存貨周轉率的平均值分別為3.23次、3.31次、3.47次。

據美邦股份2023年年度報告，該年度公司殺菌劑、殺蟲劑產品的銷量分別為3,563.32噸、2,311.19噸，較上年分別減少15.32%、17.59%；另據美邦股份2023年年度主要經營數據公告，該年度公司殺菌劑、殺蟲劑產品的平均售價分別為10.82萬元/噸、9.19萬元/噸，較上年售價分別減少6.01%、8.22%。

2024年1-6月，美邦股份的營業收入為50,960.57萬元，較上年同期增長7.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4,742.78萬元，較上年同期減少35.57%。此外，美邦股份殺菌劑、殺蟲劑產品的售價也有較大幅度下滑，2024年1-6月的平均售價（不含稅）分別為8.77萬元/噸、8.37萬元/噸，比上年同期減少21.53%、21.85%。

另外，毛利率下滑也是美邦股份需要面對的問題之一。

據募集說明書，2023年1-6月，美邦股份主營業務毛利率同比下滑了5.03%，一方面系2022年下半年以來原材料價格持續下降，而公司前期采購原材料價格較高導致銷售產品的單位成本相應上升；另一方面是公司2023年1-6月產能利用率較低，導致主要產品單位制造費用上升。

縱觀全年，2023年美邦股份主營業務毛利率為34.40%，較2022年下滑了8.35個百分點。分產品來看，殺菌劑、殺蟲劑的毛利率分別下滑了8.85%、14.80%。

募資規模合理性被問詢

據公告，迄今為止，美邦股份IPO募投項目尚未建完，又再度使用閑置募集資金購買了理財產品。

據2023年度募集資金使用專項報告，截至2023年12月31日，美邦股份上市募集資金余額為8,305.39萬元。今年6月12日，美邦股份發布了關于使用暫時閑置募集資金進行現金管理的進展公告，公司使用5,700.00萬元閑置募集資金購買了西安銀行、中信銀行、光大銀行旗下的短期理財產品。

而本次向不特定對象發行可轉換公司債券，美邦股份擬募集資金總額不超過53,000.00萬元，上交所也要求美邦股份結合現有資金余額、用途、缺口和未來現金流入情況，說明本次融資規模的合理性。

據問詢回復，截至2023年6月30日，美邦股份實際可支配資金（剔除前募資金、各類保證金等受限資金）為7,152.91萬元。另外，美邦股份測算的公司未來整體資金支出規劃高達133,905.70萬元，未來三年經營活動產生的現金流量凈額合計為41,843.87萬元，公司總體資金缺口為84,908.93萬元。

不過結合2023年末財務情況來看，美邦股份測算的總體資金缺口或超過實際需求。據美邦股份2023年年報，公司期末貨幣資金余額為48,117.20萬元。按同一測算公式，剔除未使用的IPO募集資金、銀行承兌匯票保證金等資金后，2023年美邦股份可支配資金為36,937.67萬元。此外，美邦股份2023年經營活動產生的現金流量額為33,478.90萬元，遠超測算的當期經營活動現金流量凈額。

美邦股份本次募投項目為陜西諾正生物科技有限公司年產20,000噸農藥原藥及中間體生產線建設項目（下稱“原藥生產線項目”）的一部分，系在公司現有農藥制劑業務的基礎上向上游農藥原藥業務的延伸。

2020年5月，美邦股份取得了原藥生產線項目的備案確認書，12月取得了渭南市環境保護局出具的批復。美邦股份曾一度將原藥生產線項目擬作為IPO募集資金項目，但最終卻改弦易轍，變更為信息化建設項目以及補充流動資金項目。

由于原藥生產線項目部分產品工藝及廠區平面布置進行了變更，美邦股份于2022年10月重新編制了環境影響報告書，并于2023年2月15日取得了項目環境影響報告書的批復。據原藥生產線項目（重大變動）環境影響報告書，項目自2020年12月取得批復起未開工建設。

（截圖來自原藥生產線項目（重大變動）環境影響報告書）

但從歷年投入情況來看，原藥生產線項目似乎并不像上述環境影響報告書所說的“未開工建設”。

據來源于世界農化網、中國農藥工業協會的報道，2020年8月28日上午，原藥生產線項目的開工儀式在蒲城煤化工園舉行。據美邦股份年報披露，2020年至2023年原藥生產線項目持續投入，各期末在建工程賬面余額分別為213.59萬元、560.26萬元、645.33萬元和1,753.20萬元。

（截圖來自相關報道）

但渭南經開以及陜建一建集團微信公眾號發布的報道又顯示，原藥生產線項目的開工時間為2024年3月，項目開工時間點又出現疑點。

（截圖來自渭南經開報道）

美邦股份本次募投項目的產品為年產6,000噸殺蟲劑、殺菌劑原藥，包括2,000噸/年蟲螨腈、2,000噸/年氯蟲苯甲酰胺及2,000噸/年吡唑醚菌酯，相關產品部分用于公司制劑產品生產，其余將對外銷售。

目前，美邦股份僅建有一個多功能車間年產660噸用于原藥生產，產能產量較小。2023年，美邦股份對于蟲螨腈、氯蟲苯甲酰胺、吡唑醚菌酯三類原藥的采購量分別為74.00噸、27.55噸和58.50噸，價格同比下滑比率在29.35%至43.44%之間。在行業下行態勢下，募投項目新增產能又能否消化？

（截圖來自2023年年度報告）

此外，美邦股份對于產品產能的披露或也存疑點。據年報顯示，2021年和2022年，美邦股份農藥制劑的設計產能分別為10,000.00噸/年、11,388.80噸/年。但募集說明書披露，美邦股份農藥制劑產品分為殺菌劑、殺蟲劑和其他三類，2021年和2022年總體產能分別為10,395.20噸、11,788.80噸。

另據美邦股份2024年半年度報告披露，原藥生產線項目預算40,000.00萬元，期末在建工程余額2,412.66萬元，工程累計投入占預算比例為6.03%。但無論是項目環境影響報告書披露的總投資138,229.57萬元，還是作為募投項目的部分投資53,000.00萬元，都遠超年報披露的預算金額。

（截圖來自2024年半年度報告）

隨著美邦股份撤回了發行可轉債的申請文件，原計劃的募投項目后續又該如何建設，我們也繼續予以關注。