作者：閔曉強

編輯：李 鑫

近期股市再次出現上攻不力的情況，這也讓很多權益基金剛緩過一口氣來就再次墜入谷底，甚至拉響清盤的警報，不過多數這樣的基金還是已經有一定存續時期的老產品。

但接下來要說的本文主角—長城產業優選混合，該基金成立于2024年7月23日，目前也就剛剛打開申購不久，Wind顯示是開放申購和開放贖回的狀態。但是11月21日，公司就發布了該基金資產凈值連續低于5000萬元的提示性公告。值得注意的是，目前該基金的最新凈值還是約為1.0418元，至少并沒有浮虧，問題出在哪里呢？

陳良棟年內在管產品規模、業績不佳

從產品的基金經理來看，首發的基金經理就是名將陳良棟。天天基金網數據顯示，他是中國國籍，碩士研究生，2011年7月加入長城基金管理有限公司，現任權益投資一部副總經理、基金經理，歷任行業研究員、“長城消費增值股票型證券投資基金”基金經理助理等等。

截至三季度末，他所管理的6只基金合計規模約為34.22億元，在管基金的最佳任期回報約為88.97%。從在管的基金今年業績回報來看，其中僅有長城產業成長混合一只取得了年內正收益，剩余的基金均為負收益。

再從在管基金的三季度末規模來看，或許就能理解為何產業優選混合規模危機了。如果將A\C兩類份額分開統計的話，其中僅有產業趨勢混合A和久富混合A能夠突破10億元。進一步看在管基金中時間最長的長城新興產業混合，從中發現存在的問題和持股弊端。

從十大重倉股來看，能夠發現他的思路明顯更為側重前三大重倉，它們是華測導航、伯特利和電連技術，9月30日時的占比分別約為9.70%、9.60%、8.67%。但是它們在年內的表現不溫不火，三者中表現最好的電連技術漲幅接近27%，另伯特利年內甚至出現了大約12%的跌幅。對比此前的持倉看，陳良棟對這三家公司青睞有加，連續持倉了多個季度。

再看第4到10位的重倉股，年內表現最好的公司是PCB龍頭的滬電股份，年內漲幅接近70%；此外，太陽紙業和美的集團年內漲幅均超過了20%。不過，同樣也有三花智控等兩家公司年內跌幅超過了20%。

進一步對比上一季度重倉股來看，我們發現其中還有工業富聯、貴州茅臺、中際旭創等各賽道龍頭股的身影，不過一個季度之后就已經消失不見了。在基金三季報中，陳良棟這般解釋其投資思路：“從行業和公司維度，可以看到有些行業和公司逐漸擺脫宏觀因素的影響，維持業績持續增長，另外估值也回落到了相對價值的位置，開始具備較好的中長期投資價值。在股市鐘擺偏離到了極端位置之后，以及國內外宏觀政策環境轉變之后，市場大幅反彈。本基金總體保持較高倉位，三季度根據行業基本面情況，加倉汽車、家電和輕工板塊，降低電子和通信板塊持倉?！?/p>

公司究竟想打造怎樣的陳良棟？

從他管理新基金規?？焖傥襾砜?，很有可能就是公募圈中常見的一種情況：基金為了發行成立找到了很多幫忙資金（也稱為“過橋資金”），但在基金成立且度過封閉期后就快速撤退了。

從六只在管的基金來看，除去上文提到的次新基金長城產業優選和重點分析的長城新興產業混合外，另外的四只基金分別是長城產業臻選混合、長城產業趨勢混合、長城產業成長混合和長城久富混合，其中長城產業成長并非陳良棟所獨管的產品。

接下來就看下長城產業成長，在陳良棟作為首發基金經理表現不佳外，去年8月中旬，公司為該基金增配了一位基金經理張堅。對比2023年和2024年的成績，似乎能夠說明問題。2023年全年，該基金所取得的成績是-19.17%，在同類的3437只基金中排在第2492位；2024年到目前，該基金所取得的成績是8.35%，在同類的4116只基金中排在第938位。

再從該基金去年和今年重倉股的對比看，去年四季報時還能看到伯特利、華測導航等個別陳良棟愛股的身影，但是到今年的前三份季報中，這樣的痕跡就完全不見了。在基金三季報中，排在前三的是格力電器、中國移動和騰訊控股，因此大概率可以推斷這只基金陳良棟可能只是掛名了。

但這也折射出長城基金管理的不合理之處，為何不能讓他集中精力管好另外的幾只產品，打造出一只精品來呢？