作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

7月19日恒輝安防向不特定對象發行可轉換公司債券的注冊申請生效。8月27日，恒輝安防公告了發行結果，在扣除各項發行費用后，本次發行可轉債的實際募集資金凈額為49,260.13萬元，擬分別投入年產4,800噸超高分子量聚乙烯纖維項目以及補充流動資金。

供應商采購金額存疑

恒輝安防的主營業務為手部安全防護用品、超高分子量聚乙烯纖維及其復合纖維的研發、生產及銷售，公司主要產品為具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低溫、防化、防油污、防震等功能的各類功能性安全防護手套，以及少量普通安全防護手套及其他防護用品。

2021年至2024年1-3月（下稱“報告期”），恒輝安防的營業收入分別為94,951.63萬元、89,311.97萬元、97,695.72萬元和23,768.03萬元，實現凈利潤分別為9,752.12萬元、12,578.26萬元、11,093.98萬元和2,462.88萬元，同期歸屬于上市公司股東（扣除非經常性損益）的凈利潤分別為8,294.19萬元、8,731.41萬元、8,243.03萬元和1,917.04萬元。

報告期內，恒輝安防存在業績波動的情形，募集說明書表示主要是受外部環境，以及客戶、產品結構調整等因素影響。除此之外，匯兌損益或也對恒輝安防的利潤存在一定影響。報告期內，恒輝安防匯兌損益分別為653.23萬元、-1,327.23萬元、-31.33萬元和-212.52萬元。

恒輝安防業務以外銷為主，報告期各期公司外銷收入分別為89,139.79萬元、81,756.19萬元、85,391.74萬元和21,775.65萬元，占同期主營業務收入的比例分別為94.93%、92.43%、87.80%和91.87%。

2021年至2023年，恒輝安防的綜合毛利率分別為22.97%、25.05%和25.13%，分地區來看，公司境外市場毛利率分別為22.59%、25.09%和26.51%，境內市場毛利率分別為28.74%、24.60%和15.59%。

據募集說明書，外銷客戶馬來西亞AGTC及其關聯公司（下稱“AGTC”）是恒輝安防2021年的第四大客戶，當期銷售金額為3,466.21萬元，同時AGTC還是公司2021年至2023年應收賬款余額前五名客戶，各期金額分別為847.23萬元、706.61萬元和672.31萬元。

問詢回復在說明銷售前五大客戶經營情況以及應收賬款前五名客戶信用期情況時，均提到了與AGTC的合作情況。前者披露內容顯示，恒輝安防與AGTC的合作時間為2008年至今，但后者披露的恒輝安防與AGTC初始合作時間為2013年。

此外，恒輝安防募集說明書披露的供應商采購金額與年報數據也有不匹配的情形。

據募集說明書，恒輝安防生產所需主要原材料包括紗線、手芯、化工材料和包裝材料，2021年公司向前五大原材料供應商采購的金額分別為3,568.22萬元、2,288.61萬元、1,819.82萬元、1,631.25萬元和1,436.94萬元。

（截圖來自募集說明書）

但恒輝安防2021年年度報告披露，公司對不具名披露的前五名供應商的采購額依次為3,410.85萬元、2,288.61萬元、1,779.86萬元、1,556.05萬元和1,360.90萬元。

（截圖來自2021年年度報告）

除第二名供應商的采購額一致外，恒輝安防2021年年度報告披露的其余供應商采購額分別比募集說明書對應名次的原材料供應商采購金額少157.37萬元、39.96萬元、75.20萬元、76.04萬元。

項目開工后才獲環評批復

恒輝安防為用戶提供防切割功能性安全防護手套產品的核心原材料來源于超高分子量聚乙烯纖維材料，公司利用前次募集資金及自有資金投資建設了年產2,400噸超高分子量聚乙烯纖維項目，項目于2022年12月末達到預定可使用狀態并開始試生產，并于2023年5月末實現竣工驗收。

2023年及2024年1-3月，恒輝安防超高分子量聚乙烯纖維產品收入金額分別為2,929.53萬元、499.36萬元。

據披露，恒輝安防本次募投項目“年產4,800噸超高分子量聚乙烯纖維項目”系“年產12,000噸超高分子量聚乙烯纖維項目”的一期項目，屬于對現有超高分子量聚乙烯纖維產品的擴產項目，實施主體為恒輝安防全資子公司恒越安全防護用品（南通）有限公司（下稱“恒越安防”）。項目達產后，恒輝安防超高分子量聚乙烯纖維產能將由2,400噸增加至7,200噸。

恒越安防成立于2022年4月15日，主營業務為特種勞動防護用品的生產和銷售，注冊資本15,000.00萬元，實收資本12,800.00萬元。除了本次募投項目之外，恒越安防現有建設項目為年產7200萬打功能性安全防護手套建設項目（下稱“恒越防護手套項目”）。恒越防護手套項目環境影響報告表顯示，項目總投資7.00億元，施工工期30個月。

據恒輝安防2022年年度報告，恒越防護手套項目于當年6月正式開工，當期投入金額1.06億元，項目進度達19.13%。截至2024年6月末，恒越防護手套項目已投入3.01億元，項目進度90.44%。

（截圖來自2022年年度報告）

今年9月26日，恒輝安防披露了投資者關系管理信息公告，其中提到了恒越防護手套項目進度以及產能消化的情況。恒輝安防表示，恒越防護手套項目廠房及輔助工程建設已經全部完成，一車間部分PU生產線已經投入使用，目前產能在穩步爬坡階段；二車間丁乳生產線、超細發泡水洗生產線及長筒防化專線正在安裝調試過程中，預計三季度末可形成量產。

項目開工前，建設單位應按照要求完成項目的審批工作。反觀恒越安防，其防護手套項目的開工時間早于取得環評批復的日期。

據如東縣人民政府公告公示信息，江蘇省如東經濟開發區管理委員會于2023年2月15日發布了批準項目公告，對恒越防護手套項目環境影響報告表才作出了批復。

也就是說，恒越防護手套項目于2023年2月才取得環評批復，而恒輝安防年度報告披露該項目早在2022年6月便已開工建設。我們對恒輝安防的募投項目進展情況也將繼續予以關注。