作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

2023年9月15日，珠海市賽緯電子材料股份有限公司（下稱“珠海賽緯”）創(chuàng)業(yè)板IPO就已成功過會(huì)，但至今未提交注冊(cè)申請(qǐng)。今年9月30日，珠海賽緯因IPO申請(qǐng)文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，被深交所中止發(fā)行上市審核。

本次IPO，珠海賽緯擬募資10.00億元用于淮南賽緯年產(chǎn)20萬噸二次鋰離子電池電解液及配套原料項(xiàng)目（一期）、合肥賽緯研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

與供應(yīng)商合作布局上游業(yè)務(wù)

珠海賽緯主要從事鋰離子電池電解液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”），公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25,334.87萬元、126,645.14萬元和183,540.57萬元，同期凈利潤分別為-929.78萬元、5,603.88萬元和21,025.00萬元。

值得關(guān)注的是，珠海賽緯曾對(duì)上游原材料進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展和布局。

據(jù)招股書，珠海賽緯主要采購原材料為六氟磷酸鋰、碳酸甲乙酯、碳酸乙烯酯等。為了解決部分六氟磷酸鋰供給問題，2018年6月，珠海賽緯增資入股贛州石磊新能源科技有限公司（下稱“贛州石磊”）。

贛州石磊由江西石磊氟材料有限責(zé)任公司（下稱“石磊氟材料”）于2017年5月設(shè)立，珠海賽緯以現(xiàn)金增資1,000.00萬元后，贛州石磊的注冊(cè)資本增加至2,000.00萬元，珠海賽緯持有50%的股份。

石磊氟材料主要從事含氟新材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，擁有自主研發(fā)的六氟磷酸鋰工業(yè)化生產(chǎn)能力。按照協(xié)議，珠海賽緯與石磊氟材料分別將電解液、六氟磷酸鋰有關(guān)資源投入贛州石磊，并約定了“競業(yè)禁止”條款。

2019年7月，珠海賽緯與石磊氟材料按比例對(duì)贛州石磊進(jìn)行增資，其中珠海賽緯認(rèn)繳1,500.00萬元，增資價(jià)格為1元/注冊(cè)資本，贛州石磊的注冊(cè)資本增加至5,000.00萬元。

合營過程中，珠海賽緯委派電解液有關(guān)的技術(shù)、生產(chǎn)、工藝管理等相關(guān)人員進(jìn)行電解液生產(chǎn)線的建設(shè)和投產(chǎn)，并取得了較好收益。而石磊氟材料更傾向于將六氟磷酸鋰的資源保留在其公司主體內(nèi)，并將贛州石磊作為其消化六氟磷酸鋰的生產(chǎn)布局，導(dǎo)致贛州石磊六氟磷酸鋰未能按預(yù)期投產(chǎn)。

為推進(jìn)上游的布局，珠海賽緯曾提出收購贛州石磊另外50%的股權(quán)，但石磊氟材料較為看重贛州石磊已經(jīng)具備量產(chǎn)能力的電解液產(chǎn)能布局，將贛州石磊定位為其向下游電解液布局的重要途徑，因此珠海賽緯未能通過收購贛州石磊終止合營關(guān)系，后于2022年1月將持有的贛州石磊股權(quán)轉(zhuǎn)讓給石磊氟材料，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2,925.00萬元。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)珠海賽緯對(duì)贛州石磊、石磊氟材料及其子公司深圳螢石谷科技有限公司的關(guān)聯(lián)采購金額分別為1,236.85萬元、25,830.56萬元和19,132.59萬元。但前五大原材料供應(yīng)商采購情況顯示，2022年珠海賽緯對(duì)三家公司采購原材料的金額為20,827.06萬元，大于前述數(shù)據(jù)。

（截圖來自招股書）

雖然此次開拓上游業(yè)務(wù)受阻，但珠海賽緯之后通過參股河南省多氟多百川新材料有限公司（下稱“河南百川”）、湖北航歐新材料科技有限公司對(duì)六氟磷酸鋰及其上游原材料五氯化磷進(jìn)行布局。

河南百川成立于2022年8月，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰、六氟磷酸鈉，珠海賽緯投資6,000.00萬元持股13.33%，多氟多（002407.SZ）持股86.67%。多氟多為珠海賽緯主要原材料供應(yīng)商之一，報(bào)告期內(nèi)采購額分別為2,372.49萬元、18,686.37萬元和35,165.30萬元。

珠海賽緯參股河南百川時(shí)與多氟多簽訂了《合資經(jīng)營協(xié)議》，自河南百川投產(chǎn)之日起，其六氟磷酸鋰產(chǎn)能應(yīng)優(yōu)先保障珠海賽緯需求，未來雙氟磺酰亞胺鋰、六氟磷酸鈉產(chǎn)品產(chǎn)能也應(yīng)優(yōu)先保障珠海賽緯需求。珠海賽緯每年在當(dāng)年度同種產(chǎn)品總采購量的25%-30%范圍內(nèi)，向河南百川采購六氟磷酸鋰的數(shù)量不低于其當(dāng)年產(chǎn)量的40%。

2023年上半年，由于鋰鹽等電解液上游原材料價(jià)格大幅下降，電解液銷售價(jià)格大幅下降，珠海賽緯的銷售收入和經(jīng)營業(yè)績也同比下滑，公司營業(yè)收入和凈利潤分別為59,300.73萬元、5,849.30萬元，較2022年同期分別減少46.00%、55.00%。

中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量仍待提高

此次IPO，珠海賽緯的保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。本次發(fā)行前，招商證券間接持有珠海賽緯0.82%的股份。

據(jù)第一輪問詢回復(fù)，珠海賽緯存在未按照要求全面披露關(guān)聯(lián)方主體信息的情形，且招股書中關(guān)于2021年同行業(yè)可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)存在錯(cuò)誤。對(duì)此，深交所要求珠海賽緯對(duì)招股書全文內(nèi)容進(jìn)行核對(duì)修改，并要求相關(guān)人員對(duì)上述問題發(fā)表明確意見、中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，督促發(fā)行人提升信息披露質(zhì)量。

珠海賽緯回復(fù)稱已在招股書中對(duì)上述問題進(jìn)行了補(bǔ)充披露及修改，相關(guān)人員對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行了多次審慎復(fù)核。

但除了以上問題之外，發(fā)現(xiàn)珠海賽緯招股書披露的同行速動(dòng)比率或與可比公司披露數(shù)據(jù)存在出入。

據(jù)招股書，2021年末和2022年末，天賜材料的速動(dòng)比率（倍）分別為1.30、1.50，新宙邦的速動(dòng)比率（倍）分別為1.78、2.22，注釋顯示同行業(yè)可比公司數(shù)據(jù)來源于wind資訊及上市公司公告。

（截圖來自招股書）

而天賜材料及新宙邦2022年年度報(bào)告披露，2021年末和2022年末，天賜材料的速動(dòng)比率（倍）分別為1.27、1.43，新宙邦的速動(dòng)比率（倍）分別為1.71、2.17。

（截圖來自天賜材料2022年年度報(bào)告）

（截圖來自新宙邦2022年年度報(bào)告）

此外，珠海賽緯問詢回復(fù)的信披質(zhì)量仍待提高。

據(jù)第二輪問詢回復(fù)，2020年末，珠海賽緯對(duì)深圳瑞隆新能源科技有限公司的應(yīng)收賬款逾期金額為195.30萬元。而第一輪問詢回復(fù)披露，珠海賽緯2020年末應(yīng)收賬款逾期第十大客戶為東莞宇隆新能源有限公司，逾期金額為194.64萬元，深圳瑞隆新能源科技有限公司并未上榜。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)億緯鋰能都是珠海賽緯第二大客戶，銷售金額分別為1,747.42萬元、10,395.64萬元和23,129.35萬元。珠海賽緯兩輪問詢回復(fù)披露的與主要客戶的合作歷史均顯示，珠海賽緯和億緯鋰能于2014年開始合作，合作至今未有中斷。

不過第二輪問詢回復(fù)在披露對(duì)主要?jiǎng)恿Α?chǔ)能類客戶的拓展周期情況時(shí)又提到，億緯鋰能在2013年就開始向珠海賽緯采購消費(fèi)類電解液。

此外，第一輪問詢回復(fù)披露，報(bào)告期內(nèi)珠海賽緯向撫順東科精細(xì)化工有限公司（下稱“撫順東科”）相關(guān)主體采購的原材料為碳酸酯類溶劑，交易金額分別為1,032.57萬元、10,400.65萬元、11,032.93萬元和902.83萬元，雙方于2014年開始合作至今。但第二輪問詢回復(fù)顯示，撫順東科與珠海賽緯開始合作時(shí)間為2012年。

（截圖來自第一輪問詢回復(fù)）

（截圖來自第二輪問詢回復(fù)）

珠海賽緯上述存在的問題需要引起重視，何時(shí)提交注冊(cè)申請(qǐng)我們也將繼續(xù)關(guān)注。