文：向善財經

最近這段時間，正在接受IPO輔導的桂林銀行有點備受關注。

先是披露了一則重大關聯交易公告，桂林銀行第四大股東桂林新城投資開發集團的下屬企業——桂林潤邁投資有限公司，決定申請5987萬元的房地產開發貸款展期。

要知道，早在2023年末，桂林銀行通過貸款、債券投資等多種方式，向新城投資開發集團的授信風險敞口規模，占資本凈額比例已達到了12.68%。這個占比在彼時就已然接近監管紅線，更不說現在繼續加碼了。

此外就是，據北京產權交易所披露，桂林銀行8279萬股份被拍賣，轉讓底價為3.26億元，股權轉讓方為——南方電網旗下公司廣西鑫盟投資集團有限責任公司。

雖說有業內人士指出，在監管要求下，近年來不少央企都選擇了加速清退非主業金融投資，比如中國電信、中糧集團等，所以這大概率并非是桂林銀行出了問題。

不過即使如此，從現在的市場反應來看，頻繁的波動還是讓不少人開始擔憂其IPO之路，會不會出現舊問題沒解決，新問題又來了的困境？

所以借著這個契機，透過桂林銀行的發展脈絡和業務數據，本文將嘗試回答兩個問題：

1、該行的上市底氣怎么樣？

2、現在困擾桂林銀行的不確定性因素有哪些？

3、該行的發展前景怎么樣？

多項數據未達標，桂林銀行的“硬傷”何時化解？

去年8月，桂林銀行正式提交了上市輔導備案報告，進入了IPO輔導期。

如果順利的話，桂林銀行的輔導計劃將于2025年4至6月完成，并制作首次公開發行股票并上市的申請文件。

雖然最終的結果如何，現在誰也不知道，但是據中信證券在今年4月披露的第三期輔導報告指出，桂林銀行目前還存在兩個問題：一是因歷史原因，桂林銀行存在少量自有房產未取得土地證、產權證或房產權證的情況；二是該行在日常經營中涉及若干訴訟。

不過老實說，上述歷史問題或許麻煩，但我相信這對于準備已久的桂林銀行來說，并不算是什么大的障礙。真正能影響桂林銀行IPO之路的最大不確定性，或許還是要看其基本盤的表現如何。

首先在成長性方面，桂林銀行是非常值得肯定的。

截止到2023年末，桂林銀行并表后的資產規模達到了5426.4億元，較年初增長9.16%。今年一季度末，又增長至5570億元，成為廣西首家邁入中型銀行之列的城商行。

并且近三年來的營收分別為83.3億元、91.58億元和103.62億元，同比增長20.06%、9.94%和13.14%；對應的凈利潤為12.31億元、15.17億元和20.69億元，同比增長21.88%、23.22%和36.39%。

這在當前外部宏觀環境承壓，銀行業息差壓力加劇的背景下，絕對算是個完美的成績單。畢竟，在2023年，包括招商銀行、杭州銀行在內的不少銀行尖子生們，營收增速都已降至了個位數，甚至是負增長。

唯一美中不足的是，2023年，桂林銀行的利息凈收入增長至93.94億元，占總營收的90.66%。非利息凈收入營收僅為9.68億元，反而還同比下滑了37.8%。

這說明桂林銀行走的還是放貸收息的傳統業務路線，對當下流行的中收業務、甚至是被視為當下我國金融領域“最大風口”的財富管理等業務，布局不夠到位，這可能會在未來影響到資本市場對其的估值判斷。

然后就是盈利能力方面，這個桂林銀行就稍微有點不夠看了。

最大的問題是，近三年來并表后的資產利潤率分別為0.35%、0.37%和0.42%，均低于最少0.6%的監管標準線。資本利潤率也是如此，甚至距離11%的最低標準相差了近一半多。

至于凈息差，雖然桂林銀行官網披露的報告中沒有公布，但是大公國際發布的桂林銀行2024年金融債券信用評級報告可知，桂林銀行2020年—2023年前三季度的凈息差分別為2.10%、2.08%、1.91%和1.73%，也算是意料之中的下滑明顯。

至于資產質量方面，現在桂林銀行的表現也不容樂觀。

2020—2022年，桂林銀行的不良貸款率分別為1.70%、1.66%和1.54%。雖然比規模更大、不良率更小的寧波銀行、江蘇銀行等上市行們相差甚遠，但好一點的是，整體呈連續下滑向好態勢。

可未曾想，到了2023年，桂林銀行的不良貸款率卻出現了抬頭趨勢，回升至1.66%，高于同期商業銀行1.59%的行業平均不良貸款率。今年一季度，桂林銀行的不良貸款則繼續攀升至1.67%。

更讓人擔憂的是，同期桂林銀行的關注類貸款同比增長了38.38%，關注類貸款遷徙率也大幅增長了35.39%。

要知道，按貸款質量風險劃分來看，關注類貸款本就是最有可能轉化為不良貸款的。再加上貸款遷徙率，又往往反映的是期初貸款向下遷徙的比例。所以大部分情況下，不良率與關注類貸款遷徙率的變化呈正相關，關注類貸款遷徙率越高，資產惡化的概率越大，

也就是說，現在的桂林銀行存在不良貸款進一步擴大，后續資產質量持續承壓的潛在風險。

那么在這種情況下，桂林銀行對應的、代表壞賬損失計提充分與否的撥備覆蓋率怎么樣呢？

2023年并表后為146.65%，雖然符合最低130%的監管標準，但相較以往卻幾乎沒有太大增長……

那么在安全性方面，2023年桂林銀行核心一級資本充足率為8.77%，雖然符合最低7.5%的監管標準，但整體表現卻只能算是中規中矩。

畢竟，一家銀行的核心一級資本充足率越接近于監管紅線，它能擴張的風險資產就越小，而更少的風險資產只能帶來更少的收入，甚至出現負增長。

至此，其實不難發現，即便拋開桂林銀行整體基本盤表現不談，僅憑不少尚未達到監管最低標準的銀行業關鍵指標，或許都能成為桂林銀行IPO之路的一個個攔路虎。

不過好一點的是，現在桂林銀行還有時間，甚至哪怕明年遞交招股書后也依然有改變的機會，所以剩下的，還是要看其能不能在最近兩年穩住增速了……

關聯交易頻發，桂林銀行需要未雨綢繆

除開基本面的不確定性外，桂林銀行未來IPO路上最可能會被問詢的還有一點，就是“與股東們過于密切的關聯交易了”。

根據我國商業銀行法相關規定，商業銀行對同一借款人的貸款余額占資本凈額的比例不得超過10%；對最大10家客戶貸款余額占資本凈額的比例不得超過50%；對單一集團客戶授信總額不得超過資本余額的15%。

但是對桂林銀行來說，除了前邊提到的向第四大股東授信風險敞口占資本凈額比例12.68%外，天眼查APP顯示，其對第一大股東桂林市交通投資控股集團的關聯貸款更高，授信風險敞口余額約66.31億元，占資本凈額比例14.71%，幾乎離監管紅線只差一步。

截至2023年末，桂林銀行關聯交易信用金額約為168.57億元，授信風險敞口約為166.54億元，占資本凈額的36.94%。同時，桂林銀行對前十大單一借款人發放貸款金額為181.63億元，占資本凈額比例達40.29%。

要知道，貸款集中度和關聯貸款比重過高，是將直接加劇商業銀行運營風險的。而且在關聯交易方面，此前的桂林銀行甚至已經吃過虧了。2022年1月，桂林銀行原副行長卿毅新因涉嫌嚴重違紀違法被有關部門調查。隨后得知，2019年和2020年桂林銀行曾先后與13家、由卿毅新親屬控制下的企業發生了關聯交易，授信金額合計超40億元……

那么明知風險極大，但為什么桂林銀行不縮減呢？答案可能是身不由己。

前邊提到2023年桂林銀行的核心一級資本充足率屬于是中規中矩的表現，但實際上在2022年之前，這一指標更是剛過最低監管標準。比如2020年和2021年，其并表核心一級資本充足率分別為7.74%和7.65%，水平明顯偏低，嚴重制約著桂林銀行的擴張速度。

所以2022年在地方政府和主要股東的支持下，桂林銀行啟動并完成新一輪增資擴股工作，股東總認購數量為40.64億股，認購金額合計101.61億元，全部為貨幣形式出資。

增資擴股后，桂林銀行的實收資本從50.00億元增加至90.64億元，核心一級資本充足率和一級資本充足率也分別上升至9.32%、10.33%，算是解決了該行燃眉之急。

不過，股東行使了職責，同時也就有了自己的權益，所以除了分紅之外，關聯交易貸款、股權質押也就成為了常態。比如截至到2023年末，桂林銀行的第一大股東便質押股權了1.3175億股。此外，小股東桂林市星達電子營銷公司也質押了1000萬股……

深耕廣西，成長空間有多大？

和大多數城商行一樣，桂林銀行的主要業務也集中在當地。

公開資料顯示，桂林銀行的定位是致力于服務廣西產業振興，成為中國服務鄉村振興的標桿銀行。

截至2023年末，其擁有各類機構網點855個，其中傳統營業網點172個，社區支行及小微支行671個，小企業金融服務中心11個，大部分都集中在廣西境內。所以相比其他城商行，桂林銀行的區域屬性要更加的“地道”和純正。

不過，集中的區域性業務可能確實會利好信貸投放，也便于節約成本。但缺點是，在廣西地區持續挖掘20多年后，桂林銀行的后續成長增量空間也或將變得有限。

就比如據大公國際信用評級報告顯示，截至2023年9月末，公司在桂林市存、貸款市場份額分別為27.30%和21.89%，均排名第二位。同時，截止到去年年底，桂林銀行在廣西已設機構的地區，金融服務已覆蓋100%的縣域、66%的鄉鎮和57%的行政村，接近市場飽和……

當然即便如此，桂林銀行也有自己獨特的增長想象力。

比如說對公業務，截止到2023年末，桂林銀行的對公貸款余額為1741.96億元；對公貸款余額2189.61億元，同比增長16.39%。其中科技型企業貸款余額103.24億元，同比增長33.96%。

背后的重要推動力，在于順應了近年來廣西加快建設西部強區的步伐，比如支持了一帶一路、西部陸海新通道建設等多個項目，再加上廣西自貿試驗區的建設，都成為了桂林銀行的一大想象力來源。

至于對應的零售業務，同期，桂林銀行的個人負債業務余額2394.16億元，較年初增長了18.74%。

從客觀來講，這個表現還不錯。但是，如果考慮到現在零售已成各大銀行的必爭之地，區域性銀行囿于自身基因的欠缺，比如起步晚，地域約束，再加上面臨大型銀行和互聯網金融機構的雙重擠壓，未來在零售獲客方面的競爭可能會越發地激烈。

但桂林銀行在這方面的優勢并不突出，2023年，其個人儲蓄存款余額和個人資產業務余額，在廣西市場僅排在第五名和第六名。

如此來看，想要順利實現IPO上市，桂林銀行未來從業務到業績要做調整的，恐怕還有很多……

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