《科創板日報》12月27日訊（記者 徐紅）?2023年的醫藥行業雖然寒冬猶在，但“回暖”的信號也在持續增強，特別是隨著醫保政策整體進入優化階段，不僅基本面風險得到進一步釋放，更有望大大提高國產創新藥的成長確定性。

Wind數據統計顯示，截至12月20日，申萬醫藥生物指數累計下跌7.6%，在申萬31個一級行業中排名第15位，排名較上一年進一步提升。

從四季度開始，A股醫藥板塊在大盤的帶動下，疊加創新藥對外授權交易活躍等多個利好刺激，還迎來了一輪引領市場的強勁反彈。據Wind數據，近三個月，醫藥在31個申萬行業中漲幅排名第4。

▌2023之A面：CXO、消費醫療龍頭紛紛走跌

消費、嚴肅醫療復蘇力度不及預期，醫療反腐貫穿全年力度空前，通策醫療、愛美客、泰格醫藥等龍頭個股紛紛遭遇拋售股價跳水，2023年的醫藥行業還有一絲寒意。

科創板日報?星礦數據統計顯示，截至目前，A股醫藥公司已經超過500家。2023年（截至12月21日），實現上漲的有220余家，下跌企業超過260家，其中跌幅超過30%的企業至少在50家以上。

在跌幅靠前的企業中，可以看到CXO概念占據了多家，不僅有泰格醫藥、昭衍新藥、康龍化成等賽道龍頭，還有藥石科技、和元生物、皓元醫藥這樣的特色CXO企業。

作為醫藥創新產業鏈上的“賣水人”，CXO公司既能受益于繁榮的創新藥研發熱潮，又不用承擔新藥研發失敗的風險，因此一直都是各路資金的“心頭好”。即便行業步入周期低谷，CXO在過去兩年依然風景獨好。

不過，這樣的行情并沒有延續到今年。進入2023年以來，在醫藥生物投融資遇冷的大環境下，CXO板塊營收增速開始放緩，疊加部分領域競爭加劇以及生物資產減值的影響，利潤端亦有所承壓。

據相關統計，2023年上半年，CXO板塊（25家樣本標的）收入522億元，同比增長5.6%；歸母凈利潤119億元，同比下滑5.5%。

與此同時，受消費復蘇不及預期以及種植牙集采的影響，華熙生物、愛美客、通策醫療這三家白馬龍頭的股價在2023年也出現了較大的跌幅。

因為集采免疫，加上業績增速較快，包括口腔醫療、醫美在內的消費醫療板塊在過去備受資本市場追捧。但隨著口腔種植收費治理和種植牙集采的推進，曾經的“十倍股”通策醫療股價也開始一路走跌，在兩年多時間跌去八成多市值，高峰時市值1300多億如今僅余200多億。

“醫美板塊的調整一方面是因為需要消化前期漲幅，另一方面則是因為醫美實際消費數據以及公司業績不及預期。”針對今年華熙生物、愛美客的股價表現，還有私募研究員這樣告訴《科創板日報》記者。

盡管有利空拖累，但2023年的A股醫藥同樣也有不少異軍突起的熱點，比如腦機接口、GLP-1減肥藥、阿爾茲海默藥物等。在2023年漲幅靠前的企業中，就可以看到多家GLP-1減肥藥概念公司的身影，包括常山藥業、諾泰生物、圣諾生物等。

同屬消費醫療概念，GLP-1概念在2023年接力醫美成為A股最耀眼的賽道之一，爆火背后的原因則是諾和諾德“減肥神藥”司美格魯肽的風靡全球。GLP-1的出圈也再次證明了消費醫療的大趨勢，甚至還有人就此作出預測，認為“未來具有更強消費屬性的產品將更有希望成為重磅炸彈”。

▌2023之B面：政策端、基本面全線回暖

國產創新藥“出海”迎來空前大爆發，政策暖風不斷吹來，2023年的醫藥行業同樣也在加快修復。

2023年被譽為是中國藥企出海“元年”，在對外授權合作規模再創新高的同時，還有多款新藥成功闖關歐美市場獲批上市，顯示國產新藥研發實力逐步攀升。尤其是在ADC藥物領域，據不完全統計，今年跨國藥企瘋狂掃貨ADC資產，其中一半以上的標的都來自中國藥企。

對此，在日前舉辦的“第五屆健康中國思南峰會”上，國泰君安醫療行業首席分析師丁丹也作出分析，表示中國創新藥研發在基礎研究和靶點/通路發現上仍然比較薄弱，比如靶點選擇還是以跟隨為主，企業的競爭優勢主要看研發速度和商業化能力等。

不過，由于細胞治療、ADC以及雙抗等一些新的藥物范式并不涉及疾病機理和靶點的更新，其核心關鍵在于CMC以及臨床實驗環節，因而成為本土最具優勢的方向。

2023年同樣值得被記錄的是，繼2022年之后，國家醫保政策在這一年還在持續完善和優化。今年7月，國家醫保局又更新了“非獨家藥品競價”以及“談判藥品續約”兩項新規，進一步加大對創新藥的支持力度。受此利好，在今年的“國談“第一天，有超過300家A股藥企股價飄紅，這在過去并不多見。

國家帶量采購方面，則是通過設置保底復活線等一系列規則，不僅提升了集采的中選率，并且降幅相對溫和，中標價差也有縮小。

“以11月底剛剛完成的人工晶體和運動醫學集采為例，集采文件根據各品種參與玩家數量和競爭格局，差異化地設計了競價規則和參數。比如晶體的保底復活線是限價的60%，而運動醫學是40%；對于參加企業不超過2家的格局較好品種，復活線也更加溫和，晶體為限價的80%，運動醫學是70%等。”丁丹表示。

經過前幾年的探索實踐，在帶量采購和醫保談判相關政策整體步入優化以后，展望來年，DRG/DIP支付方式改革的推進或會接棒成為新的變量。

近期，科創板上市的心臟電生理概念微電生理（688351.SH）股價創下新高，有分析人士向記者表示，背后原因就是北京第一批DRG付費和帶量采購聯動管理采購項目的落地。

除此之外，新版基藥目錄的出臺亦是眼下業界關心所在。基藥目錄調整不僅會影響廣大醫療機構的用藥模式，對于企業來說，產品進入基藥目錄，也意味著可以獲得更多被醫院和患者使用的機會。

自2018年以后，本該三年一調的基藥目錄已經五年未調，但從今年國家衛健委在公開渠道的表態來看，基藥目錄的調整工作也在加速。