都說(shuō)人生有三重境界：第一重：看山是山，看水是水;第二重：看山不是山，看水不是水;第三重：看山還是山，看水還是水。

投資也不外如是。比如：“長(zhǎng)期持有”是我們投資生涯中老生常談的一件事，每當(dāng)遇到市場(chǎng)波動(dòng)，我們經(jīng)常能聽(tīng)到的建議就是“長(zhǎng)期持有”。

那么，這簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的四個(gè)字真的會(huì)是克服權(quán)益市場(chǎng)一切不確定的因素嗎？那么今天就讓諾德基金一起來(lái)揭開(kāi)“長(zhǎng)期持有”的神秘面紗。

1、第一重看山是山境界：如何看待長(zhǎng)期持有？

為什么要長(zhǎng)期持有？一方面，短期持有存在很多不確定性因素從而加大了我們的獲利的難度，例如：市場(chǎng)不確定、投資者不確定等等；另一方面，我們?cè)谧龆唐诰駬駮r(shí)往往是非理性的，而長(zhǎng)期持有能有效地規(guī)避我們可能出現(xiàn)的短期非理性抉擇。

舉個(gè)例子，假設(shè)我們?cè)O(shè)立了2組收益相同的曲線A和曲線B。很多小伙伴看到筆直向上的曲線A和一波三折的曲線B，大概率都會(huì)選擇曲線A。因?yàn)楹芏嘈』锇楹饬匡L(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)是收益曲線的方向，看到趨勢(shì)向上就很安心，看到波折的曲線就會(huì)認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)較大。

然而看似經(jīng)過(guò)理性思考的我們，其實(shí)依然是靠著自身直覺(jué)去選擇產(chǎn)品。我們根本沒(méi)有認(rèn)真去思考這兩條曲線的未來(lái)最終收益是否一樣、波動(dòng)率又如何。而長(zhǎng)期投資就會(huì)完全不同，這些“波動(dòng)率”、“年化收益率”等短期考量的因素都會(huì)在長(zhǎng)期的運(yùn)作過(guò)程中慢慢趨于理性。

2、第二重看山不是山境界：長(zhǎng)期持有的秘密

因此，諾德基金認(rèn)為，長(zhǎng)期持有并不是一種投資目的，而是一種便于理性的投資途徑。這種“理性”主要體現(xiàn)在兩大方面：

一是用長(zhǎng)期的視角助于撫平投資者內(nèi)心。在實(shí)際投資過(guò)程中，當(dāng)收益不太理想的時(shí)候，我們一般會(huì)出現(xiàn)兩種方法：第一個(gè)是主觀的認(rèn)為手中的基金不符合當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格或者認(rèn)定當(dāng)前這只基金“不夠好”，想去換基。第二個(gè)是想著“行業(yè)在輪動(dòng)，指不定什么時(shí)候到我這里”的心態(tài)或者“不想割肉”的心態(tài)，忍著持有。

選擇第一種方法的小伙伴可能在換基的時(shí)候，心中得到一絲寬慰，但是隨之而來(lái)的另外一只產(chǎn)品階段性漲了一下，又開(kāi)始跌了，仿佛又回到了最初的投資收益不理想的原點(diǎn)。而選擇第二種的小伙伴，因?yàn)榍捌凇叭棠汀绷颂L(zhǎng)時(shí)間，往往都是剛剛“漲回來(lái)”就急急忙忙贖回走掉了，如此，花費(fèi)了大量時(shí)間持有，卻只收獲了一點(diǎn)點(diǎn)的收益。

而造成這些的根本因素，諾德基金小編覺(jué)得這在于我們一直都在用“日漲跌”的眼光看投資。或許，用更長(zhǎng)期的視角，我們能獲得不一樣的投資體驗(yàn)，有助于我們更理性投資。

從投資正收益的角度上看，我們用“日、周、月”這三種視角回測(cè)持有10年滬深300指數(shù)，發(fā)現(xiàn)如果用更寬的周期看自身的投資，獲得正收益比例也有所提升，投資體驗(yàn)感自然就上升了。

數(shù)據(jù)來(lái)于wind，時(shí)間區(qū)間為2012/7/13-2022/7/13

從波動(dòng)率的角度上，我們用近20日波動(dòng)率、120日波動(dòng)率、250日波動(dòng)率來(lái)回測(cè)過(guò)去10年的滬深300情況，我們同樣也發(fā)現(xiàn)了隨著測(cè)算周期的拉長(zhǎng)，波動(dòng)率變得更加平緩了，投資體驗(yàn)也改善了。

數(shù)據(jù)來(lái)于wind，時(shí)間區(qū)間為2012/7/13-2022/7/13

二是用長(zhǎng)期視角看收益具備好的確定性。我們回測(cè)了滬深300近1年-近10年區(qū)間收益，如下圖所示，我們發(fā)現(xiàn)隨著投資時(shí)間的拉長(zhǎng)，滬深300年化收益率和年化波動(dòng)率開(kāi)始逐漸走向平穩(wěn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源于wind，時(shí)間截止2021/12/31

3、第三重看山還是山境界：長(zhǎng)期持有的魅力

然而在我們的日常投資中，不僅僅只有投資結(jié)果，如何投資也是一個(gè)繞不開(kāi)的話題。

很多小伙伴認(rèn)為長(zhǎng)期持有就是在“躺平”，在“擺爛”，看到自己基金凈值浮動(dòng)，想通過(guò)自己的操作實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，然而往往都是事與愿違。

如下圖所示，當(dāng)我們受到虧損時(shí)，且虧損的幅度越高，(不追加本金的情況下)想要回本的的難度是非常高的。如果這個(gè)時(shí)候，我們胡亂操作，即便我們的投資勝率處于80%，在多次操作后，勝率也變得很低，想要短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)回本，更是難上加難了。因此，長(zhǎng)期持有并不是一種投資“躺平”，而是減少投資犯錯(cuò)的可能，提高我們的投資勝率。

注：上漲回本幅度＝1／(1－虧損幅度)－1，即當(dāng)投資者虧損50%時(shí)，上漲回本幅度＝1／(1－50%)－1＝100%。

從另一個(gè)角度上看，選擇長(zhǎng)期持有或許也是一種等待“大行情”到來(lái)的大智慧。股市里有一句話，“行情80%的時(shí)間在盤整，20%的時(shí)間在上漲或者下跌”，我們不妨回測(cè)下偏股混合基金指數(shù)，在2015年牛市頂點(diǎn)過(guò)后，迎接新“牛市”的盤整時(shí)間和上漲時(shí)間的比例。

其結(jié)果為盤整期間為2015/6/12-2020/03/26，累計(jì)交易日1166日，累計(jì)跌幅-13.30%。上漲周期為2020/3/26-2020/12/17，累計(jì)交易日420日，漲跌幅66.95%。其中盤整時(shí)間占比總時(shí)間的73%，上漲行情時(shí)間占比總時(shí)間的26%。

數(shù)據(jù)來(lái)源于wind，時(shí)間區(qū)間為2012/1/31-2022/7/12

諾德基金總結(jié)：

長(zhǎng)期持有對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，或許只是一種投資獲益最簡(jiǎn)單且行之有效的方法之一，但其背后蘊(yùn)藏著更多的是一種“大道至簡(jiǎn)，無(wú)為而治”的投資大智慧。讓我們一起選擇長(zhǎng)期持有，靜待時(shí)間價(jià)值之花綻放。

諾德基金自2006年成立以來(lái)，堅(jiān)持“以穩(wěn)健的投資管理，為客戶提供卓越的理財(cái)服務(wù)”的使命，秉承著“穩(wěn)扎穩(wěn)打、自我革新”的經(jīng)營(yíng)理念，崇尚“以人為本”的用人宗旨，以價(jià)值創(chuàng)造為根本出發(fā)點(diǎn)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，努力為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定且持續(xù)的“低風(fēng)險(xiǎn)收益”，從而獲得客戶的長(zhǎng)期信任和托付，用實(shí)際行動(dòng)踐行“一諾千金、厚德載物”的企業(yè)文化。作為專業(yè)的資產(chǎn)管理公司，諾德基金管理有限公司始終堅(jiān)持完備的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，積極引進(jìn)國(guó)內(nèi)外各大領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)和方法，切實(shí)履行對(duì)投資管理人的信托責(zé)任，保護(hù)每一位投資者的切身利益，致力于打造一家富有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力、受投資者尊敬的現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司。一諾千金，以專業(yè)得信任；厚德載物，以品德共發(fā)展。這是諾德的承諾，更是諾德的宣言。