內容來源|見聞地產

作者|周智宇?

十八年前，王健林高喊著“電影行業是我的夢”，在一眾反對聲中，毅然決然地殺入了電影行業。這也是人們少有地看到，這位曾經的地產首富在公眾場合展現出他文藝的一面。

曾經的美好愿景，終是敗給了現實。為了應對萬達當下流動性難題，王健林的電影夢，也到了夢醒時分。

12月6日午間，萬達電影一紙公告，宣布其實控權或發生變更。隨后謎題揭曉，此前花費22.62億從王健林手中拿下萬達投資49%股權的上海儒意，將接手萬達投資剩下51%股權。

此次交易若順利完成，王健林將不再是萬達電影的實控人，有著騰訊背景的上海儒意及其大股東柯利明將成為這家中國最大電影院線的實控人。

在資本助力下，巔峰時，王健林左手萬達電影，右手AMC影院，構建起了一個龐大的影視帝國；到如今，萬達電影成了王健林和萬達自救時一個重要“輸血包”。只是來年萬家燈火，闔家在影院歡度節假日時，熒幕上閃亮的“萬達電影”背后，主角已不再是王健林。

時過境遷，年近古稀的王健林仍在努力“活下去”。往日的意氣風發、年少輕狂也是如煙散去。

? ?割愛

王健林目前商業版圖中，萬達商業地產和萬達電影是最核心的兩塊。在5年前將文旅、酒店項目打包賣出的“世紀交易”后，這兩塊也是他手里最具價值的資產。

如今其中一塊底牌被翻出，昭示著王健林為了渡過眼下難關，已經下定決心。接下來還會有更多資產售出，更多實質性舉措會被祭出。

過去一年里，萬達電影在王健林和萬達的自救行動中扮演重要角色。華爾街見聞不完全統計，包括股權轉讓、減持在內，今年年內萬達電影為王健林提供了近百億資金輸血。

從今年3月起，王健林就頻頻減持萬達電影股權，至今年7月，套現超12億元。

套現的同時，王健林也在尋找更多資本來接手自己手中資產。華爾街見聞從接近交易的機構人士處了解到，今年上半年，萬達方面在和機構溝通時，就曾提到出售所持萬達電影部分股權及出售旗下購物中心的可能性。彼時萬達方面預估出售的萬達電影股權總價合計為超40億元。

隨后在7月，萬達電影部分股權先后被轉讓給了東方財富老板娘陸麗麗以及騰訊系的上海儒意，合計對價約44.35億元。

這一系列的動作，讓王健林原本可以在保持萬達電影控股權的情況下，獲得超56億元的資金。上海儒意在7月交易完成后也曾表示，無意向萬達投資委任董事，也無意參與其日常運營和管理。

未曾想，隨著近期萬達方面與戰略投資者就股權回購事宜出現分歧，王健林也到了要讓出萬達電影實控權的地步，為自己留出更多周旋的余地。

在7月的交易當中，上海儒意從北京萬達文化產業有限公司（以下簡稱“萬達文化”）手中，以22.62億元的價格接下了后者持有的萬達投資49%股權。

本次交易完成后，上海儒意將持有萬達投資100%股權，其也將持有萬達電影約20%股份，成為萬達電影的第一大股東。王健林則將僅通過萬達文化集團及其一致行動人持有萬達電影約10%的股份。

對比上次交易，停牌前的萬達電影仍處上市后股價低位。若以上一次交易價格計算，此次上海儒意拿下萬達電影的大股東席位，預計耗資會超過23億元。

這對于眼下困于對賭協議，手頭需要更多流動性，以應對“最壞情況”的珠海萬達商管和王健林來說，會是個不小的助力。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，萬達資產出售，表面上是對賭協議到期需還債，本質上是萬達資產過重，這些重資產現金流創造能力下降以及部分資產評估價值和其背后的融資能力下降。

相比購物中心項目，萬達電影股權流動性更佳。一名商業地產中介公司高層表示，目前大部分房企仍在處置手頭資產換取流動性，市場上有不少好的項目，但很多都會被壓價。王健林想要像六年前一樣壯士斷腕，找到能夠一口氣給出數百億資金接手資產包的人并不容易。

根據工商信息，萬達集團已出售了至少5個萬達廣場給地方房企或險資。華爾街見聞也了解到，還會有更多萬達廣場出售事宜會陸續落地。

謝幕

王健林的地產首富之名，離不開萬達廣場，萬達電影更是其中的核心。

通過萬達廣場、萬達電影吸引人流，提高片區土地價值，再同時配建住宅回籠資金。王健林的“萬達模式”在過去無往不利。包括新城控股等房企，也習得了這一套模式，在國內多個城市實現規模擴張。

過去很長時間里，萬達電影也是中國電影院線市場化進程的一個重要組成。從最早的5家影院，至2023年三季度末的877家。

包括《流浪地球2》、《消失的她》、《熊出沒》等影視作品的播出，讓萬達電影逐漸有了從過去幾年影視業寒冬中走出的跡象。在三季度，萬達電影單季度凈利潤創下上市以來的季度新高，歸母凈利潤達6.92億元。這些作品的火熱也帶動了萬達廣場的客流量。

然而抖音、快手的崛起，以及“愛優騰”紛紛試圖打造“中國版奈飛”，傳統影院的商業模式由此受到沖擊。艾媒數據中心數據顯示，截至2023年10月，中國電影平均上座率為9.2%，仍低于2019年底的11%，更是較2015年底的17.4%大幅下滑。

萬達電影過去幾年的成功，更多也只在規模增長，而非財務數據、盈利能力上。2015年上市后，萬達電影在收并購上大刀闊斧，實現了院線、熒幕數量的規模增長，營收、利潤卻未與之同步。2019年，萬達電影虧損47.29億元，隨后三年時間里，僅2021年實現正向盈利，為1.06億元。

另一邊，是柯利明在影視圈里暫露頭角。《瑯琊榜》、《羋月傳》等爆款作品背后，都有著柯利明和儒意影業的身影。

這位知名投資者及制作人，也引來恒大許家印、騰訊馬化騰的關注。從2020年恒騰網絡收購儒意影業，到恒大退場、騰訊系加持，再到如今將萬達影院的控股權收入囊中，一眾資本簇擁下，柯利明正走向他人生的一個巔峰。

目前，騰訊通過Water Lily Investment Limited位列中國儒意（上海儒意母公司）第一大股東之位。今年7月，中國儒意還募得40億港元資金，騰訊為增資方之一，其所持中國儒意股份也從年中的20.45%上升至25.45%。

在機構人士看來，隨著柯利明代表的產業資本入場，從上游的內容IP、中游的影視制造到下游的影院、票務平臺和在線視頻網站，騰訊系已然形成了完整的影視產業鏈版圖。在影院供給側出清、傳統影院模式亟待變革之際，這起收購昭示著影視產業更多的可能性。

線上線下的進一步結合，這是奈飛在嘗試，卻也尚未實現的目標。

只是這場影視行業的變革，不會是由王健林主導。在今年年底上市大限到臨之前，他需要繼續與債權人、投資人周旋，尋求推遲上市時間的可能、債務壓力的緩解；同時則是進一步出售資產，保障手中的流動性，應對超300億元股權回購款及應付利息。

在王健林再一次“壯士斷腕”，將自己核心資產實控權讓出后，萬達電影接下來的主人翁將會是柯利明和他背后的資本。

資本交錯，周期輪轉間，王健林十八年電影夢終成云煙。