又一個財報季，上市公司“意外”迭出，手握多部爆款影視劇的閱文集團2024年業績出現虧損，讓投資者有些猝不及防。

據財報披露，2024年閱文集團實現收入81.2億元，同比增長15.8%，創近三年新高。然而，歸母凈利潤卻虧損2.09億元，這是其近四年來業績首次由盈轉虧。

閱文集團子公司新麗傳媒首席執行官曹華益解釋稱，2024年下半年部分項目延遲播出，部分電影表現不及預期，影響了整體利潤表現。“出于謹慎原則，對一些項目進行了減值處理。”

財報顯示，2024年，閱文集團新麗傳媒計提了高達11.05億元商譽減值。作為閱文集團百億收購而來的影視公司，新麗傳媒打開了IP影視化的新天地，但也因此損失慘重。

閱文集團的收入主要來自于在線業務和版權運營及其他。在線付費閱讀是閱文集團的傳統業務，曾經輸出過《慶余年》《贅婿》《鬼吹燈》《全職高手》等大量優秀網文IP。

然而近年來在番茄小說、七貓等免費小說平臺以及短視頻的沖擊下，閱文集團在線業務呈現萎縮態勢。2020年至2024年，閱文自有平臺產品在線業務營收分別為39.03億元、38.48億元、34.83億元、34.14億元、35.31億元。

2024年，閱文集團月活躍用戶（MAU）規模大幅下滑，自有平臺及騰訊渠道用戶從2.06億降至1.67億，同比減少19%，付費用戶月均收入（ARPPU）進一步下滑至32元。

一年流失4000萬用戶，網文的吸引力已不復往日。如果把時間周期拉長來看，這一趨勢早已顯現。2021年至2024年，閱文集團的活躍用戶數累計降幅高達33%，付費用戶貢獻的月均收入降幅高達19.4%。

實際上，閱文集團也已經意識到網文的“天花板”。因此，在2018年，閱文集團耗資155億收購新麗傳媒，閱文商業模式的重心開始從網文付費切換到IP生意。

在此之前，新麗傳媒雖然曾成功推出過《我的前半生》、《白鹿原》、《女醫明妃傳》等風靡一時的影視作品。但后來事實證明，新麗傳媒可能被嚴重高估。

根據收購時雙方簽訂的對賭協議，在2018至2020年期間，新麗傳媒的凈利潤分別不低于5億元、7億元和9億元。但實際上，新麗傳媒分別只取得了3.24億元、5.49億元和4.29億元。

2020年，閱文集團以疫情為由與新麗傳媒修改對了賭協議，新麗傳媒在2020年完成了對賭。然而，當年閱文爆虧44.84億元，主要來自收購新麗傳媒的商譽及商標權的減值撥備，分別為40.159億元和3.898億元。加上2024年11.05億元的商譽減值，閱文集團在這筆收購中已經虧損了近56億元。

2024年上半年，《慶余年》第二季上線后爆火，熱度值創下了騰訊視頻有史以來的最佳紀錄，并且連續18天全國全部頻道實時收視率第一。

閱文在財報中總結，《慶余年》系列的成功證明了閱文擁有打造并穩定復制爆款的能力，還驗證了閱文的商業模式，真正實現了IP產業鏈意義上的聯動。

除了《慶余年》外，閱文去年推出的《熱辣滾燙》《與鳳行》《玫瑰的故事》等影視劇都獲得了較好的市場反饋。也正因為如此，投資者對閱文2024年的業績抱有不少期待，不曾想卻遭遇了反轉。

實際上，IP改編成功率并不高，爆款更是“可遇不可求”。數據顯示，新麗傳媒2024年的爆款改編成功率僅13%，低于正午陽光28%和慈文傳媒的35%。

在《慶余年》爆火后，新麗傳媒把寶押在了《大奉打更人》上，下半年推出了這部劇，結果因劇情粗糙口碑慘遭滑鐵盧，豆瓣評分低至5.4分。這也導致新麗傳媒下半年業績不及預期。（內容來源|遠見資本局）