3月25日，合生元和Swisse的母公司健合集團發布年度業績公告顯示，全年營收130.5億元，同比下降6.3%；年內溢利-5372.10萬元，不僅連續兩年下滑，而且陷入了上市15年來的首次虧損。

作為聚焦高端家庭健康賽道的跨國企業，健合集團擁有三駕馬車：成人營養及護理（ANC）、嬰幼兒營養及護理（BNC）、寵物營養及護理（PNC）。

不過這兩年嬰幼兒營養及護理業務卻“跑不動”了。2024年，該板塊營收驟降25.8%至43.82億元，其中嬰幼兒奶粉收入下降24.9%，嬰幼兒益生菌業務下滑32.9%。對此，公司解釋稱是由于中國超高端嬰幼兒配方奶粉市場收縮17.7%，以及向新國標系列過渡的連鎖反應。

健合集團董事會主席羅飛表示，合生元獲批新國標的時間晚于很多本土品牌，原因是集團工廠位于海外，加之當時疫情出游限制，工廠審核延遲導致新國標配方獲批較晚，目前預計2025上半年能完成轉換，奶粉業務今年恢復增長。

但奇怪的是，外資“四大奶粉”菲仕蘭、雀巢、達能和a2，卻齊齊在2024年獲得了逆勢高增長。比如2024年菲仕蘭中國核心嬰配粉品牌美素佳兒在中國市場繼續保持雙位數增長，a2牛奶公司2025上半財年中國及其他亞洲地區的嬰配粉銷售額同比增長10.6%。

對于自身業績的高增，達能高層表示，去年第四季度，中國市場對達能的需求非常強，銷量組合增幅接近兩位數；中國出生率的穩定對產品帶來的影響會延續到嬰兒出生后兩年。而a2公司則特別提到旗下英標嬰配粉在中國嬰配粉市場的增長百分比遠高于中標嬰配粉，并強調跨境購、O2O渠道表現非常亮眼。

根據有關規定，所有的國產奶粉都必須要通過新國標注冊，才能上市銷售。因此眾多外資品牌將多款高端/超高端戰略新品都放在了跨境購渠道去推出，搶占將近6個月的先機。而同樣走高端進口奶粉路線的合生元卻在死磕新國標，難道是前幾年“假洋牌”的余震猶在？

另一方面，嬰配奶粉業績上的退步也導致健合集團近兩年人事流動頻繁。2022年9月，安玉婷辭任健合集團行政總裁一職，盡管健合集團曾向媒體表示，安玉婷的離職原因為個人原因，與業績無關。但任期內安玉婷拿著天價年薪，健合集團凈利潤大幅下滑卻是事實。財報顯示，從2020年至2022年，健合集團的凈利潤從11.37億元下降的6.12億元，而同期安玉婷的年薪大幅高于國內乳企巨頭掌門人潘剛和盧敏放。行政總裁職位空懸8個月后，2023年5月28日，羅飛又以百萬英鎊的年薪，找了外國人Camillo Pane“救火”。然而，不到半年時間，Camillo Pane也離任了。

由于找不到合適的總裁人選，健合集團開始調整人事架構，成立行政總裁辦公室，由各個大區的行政總裁，依次輪值行政總裁，每次任期為九個月。目前擔任首席執行官的是澳洲、新西蘭及亞洲行政總裁Nick Mann。

但中國區CEO李鳳婷的動向似乎更令投資者關注。李鳳婷曾立下目標，2023年中國區業務完成100億元銷售額，2025年沖刺120億。不過健合集團財報顯示，2023年中國區貢獻了99.73億的營收，離100億僅一步之遙，而2024年中國區業績卻下滑至86.85億。

在外界看來，李鳳婷能否兌現“2025年120億”的承諾，或許將成為健合集團能否守住賽道地位的最后一道防火墻。在2月底舉行的2025年BNC重點客戶迎春峰會上，李鳳婷分享了健合集團的中國區戰略，她指出：新客滲透是實現持續增長關鍵，接下來嬰幼兒營養與護理業務將重點滲透6-12個月寶寶的媽媽，以有科學實證的高質量產品提升消費者情緒價值。（內容來源|知譚商業）