3月19日晚間，高能環(huán)境（603588.SH）發(fā)布2024年年度報(bào)告。公告顯示，2024年高能環(huán)境共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.00億元，歸母凈利潤(rùn)4.82億元。期間公司營(yíng)收規(guī)模較上年同比增長(zhǎng)37.04%，其主要原因?yàn)榻饘儋Y源化板塊產(chǎn)能逐步釋放，銷售收入增長(zhǎng)所致。同時(shí)，隨著產(chǎn)能的爬坡，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，存貨周轉(zhuǎn)率有所提升，持續(xù)向好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也讓投資者和機(jī)構(gòu)予以了公司更多關(guān)注。

從經(jīng)營(yíng)端來看，近年來，高能環(huán)境一直堅(jiān)持以資源再生循環(huán)利用為核心發(fā)展戰(zhàn)略。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加快金屬資源化項(xiàng)目建設(shè)，提升基礎(chǔ)金屬產(chǎn)能負(fù)荷，增加稀貴金屬回收能力，并在非金屬領(lǐng)域增加回收品種，加速拓展海外原料市場(chǎng)，從而有效促進(jìn)了自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模的顯著增長(zhǎng)。另外，就行業(yè)端來看，今年以來，銻、鉍等小金屬在供需影響下迎來了價(jià)格的持續(xù)攀升，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來了重要利好。而作為全國最大的精鉍生產(chǎn)企業(yè)和銻的重要供應(yīng)商，高能環(huán)境的經(jīng)營(yíng)及利潤(rùn)亦得到了顯著受益。市場(chǎng)人士分析指出，預(yù)計(jì)后續(xù)在產(chǎn)業(yè)政策與供需的共同影響下，鉍、銻等小金屬的長(zhǎng)期價(jià)格中樞有望維持高位，其或?qū)⒛軌驗(yàn)楦吣墉h(huán)境的利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來持續(xù)賦能。而與此同時(shí)，伴隨產(chǎn)能釋放的逐步完成，在全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)下，公司固危廢資源化亦將有望開啟持續(xù)加速模式，成長(zhǎng)至一個(gè)新的高度。

固危廢資源化產(chǎn)能爬坡帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)

規(guī)模效應(yīng)與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)獲得機(jī)構(gòu)青睞

高能環(huán)境的業(yè)務(wù)主要包括固廢危廢資源化利用、環(huán)保運(yùn)營(yíng)服務(wù)、環(huán)保工程三大板塊，其中作為公司近年來核心發(fā)力點(diǎn)，固危廢資源化利用成為公司2024年經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的重要突破方向。

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年期間，高能環(huán)境固廢危廢資源化利用板塊共實(shí)現(xiàn)收入111.37億元，同比增長(zhǎng)72.17%，同期業(yè)務(wù)毛利率增加0.85個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司江西鑫科、靖遠(yuǎn)高能、高能鵬富通過工藝改進(jìn)、技術(shù)升級(jí)、加快周轉(zhuǎn)，收入同比增長(zhǎng)；金昌高能二期項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，盈利能力增加；非金屬資源化板塊新增中鑫宏偉子公司，同比業(yè)績(jī)提升明顯，這也讓該板塊的整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模達(dá)到了新的高度。

有行業(yè)分析人士表示，目前在資源化板塊高能環(huán)境已實(shí)現(xiàn)了前后端一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，尤其在金屬資源化領(lǐng)域，公司已針對(duì)含銅工業(yè)廢料、含鉛工業(yè)廢料和含鎳工業(yè)廢料形成了三條金屬資源化綜合產(chǎn)業(yè)鏈，其前端項(xiàng)目產(chǎn)生的合金產(chǎn)品可直接由后端產(chǎn)線深度加工利用，充分發(fā)揮內(nèi)部項(xiàng)目協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步拓展多金屬資源化利用的盈利空間。

根據(jù)年報(bào)披露，在銅產(chǎn)業(yè)鏈方面，高能環(huán)境旗下的高能鵬富穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；旗下珠海新虹順利投產(chǎn)，三者均可為江西鑫科提供含銅合金原料。同時(shí)，公司旗下江西鑫科在2024年完成了技術(shù)改造升級(jí)，全年連續(xù)運(yùn)營(yíng)，已實(shí)現(xiàn)含銅工業(yè)廢料的資源化初加工到深加工利用的延伸，形成以回收銅金屬為主，兼顧鎳、錫、金、銀、鉑、鈀等其他金屬的資源綜合回收產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。在含鉛產(chǎn)業(yè)鏈方面，高能環(huán)境旗下的靖遠(yuǎn)高能在報(bào)告期間有效拓寬了原料種類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前其已實(shí)現(xiàn)含鉛工業(yè)廢料從資源化初加工到深加工利用的一體化生產(chǎn)。而在含鎳產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司旗下的金昌高能二期項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)正式投產(chǎn)，其大大提升了對(duì)貴金屬尤其是鉑族金屬（鉑、鈀、銠、釕、銥）的分離提純能力，極大增強(qiáng)了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與盈利水平。三條產(chǎn)業(yè)鏈相互獨(dú)立的同時(shí)，又可實(shí)行協(xié)同合作，有效保障了公司金屬資源化綜合回收的利益最大化，也為其在業(yè)務(wù)上打造了深厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，高能環(huán)境的固廢危廢資源化利用項(xiàng)目核準(zhǔn)危廢處理牌照合計(jì)已達(dá)到96.035萬噸/年，在國內(nèi)穩(wěn)居行業(yè)上游。而公司憑借規(guī)模與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)亦成功獲取得了國泰君安、華泰證券、國盛證券等多家機(jī)構(gòu)關(guān)注。其中有機(jī)構(gòu)表示，作為固廢處置領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，高能環(huán)境金屬富集產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)未來隨著多項(xiàng)目落地，公司業(yè)績(jī)將有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

小金屬價(jià)格增長(zhǎng)持續(xù)助力業(yè)績(jī)

海外市場(chǎng)布局拓寬企業(yè)未來想象

除了自身經(jīng)營(yíng)的持續(xù)向好，近期以來銻、鉍等小金屬的價(jià)格上漲亦引發(fā)了更多投資者對(duì)公司的關(guān)注。

據(jù)相關(guān)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至3月21日，國產(chǎn)精鉍的均價(jià)已在16萬元/噸附近，價(jià)格年內(nèi)漲幅約120%，創(chuàng)近十年新高。同時(shí)，銻錠平均報(bào)價(jià)亦來到18萬元/噸以上，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。而這也也為高能環(huán)境的業(yè)績(jī)帶來了重要助力。

根據(jù)年報(bào)披露顯示，2024年全年，高能環(huán)境精鉍和銻的產(chǎn)量分別達(dá)到4469.22噸和1081.26噸，公司銻產(chǎn)量在國內(nèi)處于較高水平，精鉍產(chǎn)量穩(wěn)居全國頭部，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)讓公司在這一輪上漲周期中得到了持續(xù)利好。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告顯示，從供需角度分析，2025年2月中國商務(wù)部對(duì)鉍金屬實(shí)施出口管制，促使鉍價(jià)上漲；同時(shí)鉍在醫(yī)藥化工、半導(dǎo)體、3D打印等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用推動(dòng)了其需求的持續(xù)提升。而對(duì)于銻而言，供應(yīng)端銻礦產(chǎn)量受限、環(huán)保及國家政策約束、出口管制加劇了產(chǎn)品的供應(yīng)緊張；其需求端又受光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展持續(xù)帶動(dòng)提升。綜合來看，在以上因素影響下，鉍、銻等小金屬的長(zhǎng)期價(jià)格中樞有望維持在高位，并為高能環(huán)境等企業(yè)帶來持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能。

此外，值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，高能環(huán)境還積極實(shí)施了海外戰(zhàn)略布局，為公司發(fā)展開辟了新路徑。期間，公司在固危廢資源化利用、垃圾焚燒發(fā)電、傳統(tǒng)環(huán)保工程等多個(gè)領(lǐng)域加快海外市場(chǎng)拓展，目前其已在東南亞、拉丁美洲、非洲等多地建立了穩(wěn)定的原料供應(yīng)渠道，傳統(tǒng)環(huán)保領(lǐng)域也已在上述地區(qū)進(jìn)行了重點(diǎn)項(xiàng)目跟蹤。預(yù)計(jì)未來，通過積極拓展海外市場(chǎng)，將有效拓寬高能環(huán)境未來的發(fā)展空間，這也將為公司的持續(xù)增長(zhǎng)注入新的活力。

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