作者：閔曉強(qiáng)

編輯：李 鑫

作為內(nèi)地公募基金的消費(fèi)女神之一，與李曉星一起搭檔成名的張萍近幾年開(kāi)始獨(dú)擋一面，半年末時(shí)合計(jì)管理的基金規(guī)模仍超180億元，同時(shí)在管基金最佳任期回報(bào)為100.94%，依然是雙百基金俱樂(lè)部成員之一。

但是，她所管理的基金產(chǎn)品也并非齊頭并進(jìn)，特別是銀華醫(yī)療健康是她和另一位女基金經(jīng)理王璐所共管的產(chǎn)品。該基金是成立于2023年9月6日的次新基金，到目前成立剛滿一年，從今年到目前最新的組合業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金以大約下跌12%的成績(jī)排在了同類基金的后五百位之列。

10月11日，該基金發(fā)布了資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的提示性公告，這也是該基金今年的第七份預(yù)警公告。

次新醫(yī)藥基金何以走在懸崖邊緣？

2023年張萍總共接手了兩只公募產(chǎn)品，一只是上半年的銀華心質(zhì)混合，另一只就是下半年走馬上任的銀華醫(yī)療健康混合，該基金也是張萍在銀華所管理的首只醫(yī)藥主題公募基金。從產(chǎn)品成立開(kāi)始，該基金就是雙基金經(jīng)理管理，但所取得的效果未能1+1〉2。

該基金成立至今總共發(fā)布過(guò)三份季報(bào)，從去年四季報(bào)來(lái)看，排在前三位的重倉(cāng)股是智飛生物、同仁堂、天壇生物，同時(shí)恒瑞醫(yī)藥等龍頭股也在其中。在當(dāng)時(shí)的基金季報(bào)中，基金經(jīng)理表示：“醫(yī)藥周期本質(zhì)上是創(chuàng)新周期。2017年至今，醫(yī)藥的大行情都是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的。海外加息周期接近尾聲，醫(yī)藥一級(jí)市場(chǎng)投融資數(shù)據(jù)開(kāi)始回暖，疊加減重藥、阿爾茲海默癥診斷及用藥、ADC、雙抗等新靶點(diǎn)、新藥物形式的出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)新一輪的創(chuàng)新周期已經(jīng)開(kāi)啟。”

進(jìn)一步類似這樣的思路也帶到了今年一季報(bào)中，具體看3月31日時(shí)的十大重倉(cāng)股，公認(rèn)的龍頭百濟(jì)神州成為第一重倉(cāng)，同時(shí)更多投資者熟悉的醫(yī)藥細(xì)分龍頭也在其中，包括智飛生物、愛(ài)爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、榮昌生物等等。

基金經(jīng)理表示：“配置上，我們?nèi)匀灰詣?chuàng)新為主線，因?yàn)閯?chuàng)新藥是目前政策明確鼓勵(lì)且持續(xù)有催化 劑兌現(xiàn)的板塊，其他板塊均衡配置，包括高值耗材、中藥、醫(yī)療服務(wù)等。”同時(shí)，她們也意識(shí)到了組合業(yè)績(jī)不理想：“醫(yī)藥由于短期行業(yè)原因以及去年上半年的業(yè)績(jī)高基數(shù)，未來(lái) 1-2 個(gè)季度內(nèi)板塊業(yè)績(jī)并不十分亮眼，基本面有一定壓力。但考慮到股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了大部分的利空，我們對(duì)醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)并不悲觀。”

但是在基金二季報(bào)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)泰格醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥升到了重倉(cāng)股的前兩位，同時(shí)固生堂新上榜成為第三重倉(cāng)股，同時(shí)新出現(xiàn)的還有第四重倉(cāng)股天壇生物。然而，基金經(jīng)理的選股眼光還是遭到了一定質(zhì)疑。

在6月30日的十大重倉(cāng)股中，2024年迄今出現(xiàn)下跌的公司包括了固生堂、美好醫(yī)療、人福醫(yī)藥、天壇生物和博瑞醫(yī)藥五只，我們發(fā)現(xiàn)無(wú)一例外它們都是二季度新進(jìn)上榜的。

新人王璐管理醫(yī)藥主題基金是否合適？

分析完基金的重倉(cāng)股后，我們來(lái)分析基金經(jīng)理是否與該醫(yī)藥主題適配。

首先是兩人組看似C位的張萍，這位管理產(chǎn)品接近六年的基金經(jīng)理此前是輔助于公司的頂流李曉星，不僅沒(méi)有管理過(guò)純醫(yī)藥主題類產(chǎn)品，而且從投資思路來(lái)看也是對(duì)大消費(fèi)行業(yè)實(shí)現(xiàn)全覆蓋；目前她參與管理的基金有多只，或許她在這只基金的管理中承擔(dān)的戲份并不重。

照此推斷，另一基金經(jīng)理王璐或許是這只醫(yī)藥主題基金的主角。天天基金網(wǎng)顯示，她曾就職于九泰基金管理有限公司，2017年8月加入銀華基金，歷任研究部行業(yè)研究員，現(xiàn)任投資管理一部基金經(jīng)理助理。2023年1月4日擔(dān)任銀華品質(zhì)消費(fèi)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2023年1月15日擔(dān)任銀華心誠(chéng)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

從履歷來(lái)看，她似乎并非醫(yī)藥專業(yè)的科班出身，同時(shí)也沒(méi)有在醫(yī)藥企業(yè)實(shí)踐打拼過(guò)的經(jīng)歷，這與專業(yè)壁壘要求很高的醫(yī)藥行業(yè)是否相符合呢？放眼公募醫(yī)藥主題基金的基金經(jīng)理，近年來(lái)在實(shí)力公司中基本實(shí)現(xiàn)了每家一人甚至二人，而且這一族群多是科班畢業(yè)甚至有在醫(yī)院臨床的工作經(jīng)驗(yàn)，以便于更好地理解行業(yè)的特殊性。如此衡量，王璐或許還欠火候兒。

此外，王璐目前還擔(dān)任著銀華品質(zhì)消費(fèi)股票和銀華心誠(chéng)靈活配置混合的基金經(jīng)理，但是均非她獨(dú)自管理產(chǎn)品，其中前者也是和張萍合作管理，后者甚至是和張萍以及李曉星合作管理，并且從最新季報(bào)的重倉(cāng)股來(lái)看，醫(yī)藥股在組合中占據(jù)著微不足道的比重。

顯然，如果她在另兩只基金中投資醫(yī)藥股的鍛煉價(jià)值有限的話，她在醫(yī)藥主題中主挑大梁確實(shí)有些勉為其難。不過(guò)，該基金在數(shù)次發(fā)布清盤(pán)后都能化險(xiǎn)為夷，或許行走在懸崖邊緣會(huì)是其常態(tài)吧！