作者：閔小強

編輯：李 鑫

作為躋身行業管理規模前十的基金公司，嘉實基金管理有限公司（下稱“嘉實基金”）近年來的資產凈值雖在持續增長，但是業績表現卻令人擔憂。2021年嘉實基金實現利潤81.67億元，而接下來利潤卻由正轉負，2022年和2023年合計虧損約800億元，在同類基金公司中排名倒數。

嘉實基金的業績“變臉”，明星基金經理洪流的在管產品也“出了一份力”。洪流自2019年從圓信永豐基金離職加盟嘉實基金，交上的業績答卷令基民不滿，光環不勝從前。

管理規模腰斬，任職回報落后

洪流在圓信永豐基金任職期間，其管理的圓信永豐雙利A、圓信永豐優加生活等權益類基金被評獎。轉會嘉實基金后，洪流遇上職業生涯“堰塞湖”，在管產品管理規模腰斬、業績堪憂、任期回報排名靠后。

根據天天基金網，洪流任職嘉實基金當年管理了4只基金（僅計A類份額），截至目前，管理基金數量已達9只。不過其管理規模在近三年呈腰斬式下滑，2023年比2021年減少了169.18億元。根據Choice數據，2021年至2023年洪流的管理規模分別為296.56億元、165.62萬元、127.38億元，截至目前最新的管理規模為112.47億元。

從在管產品的業績來看，9只基金幾乎全軍覆沒。洪流管理的9只基金中，1只是偏債混合型基金，其余8只是主動權益類基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金）。2021年至2023年，除了偏債混合型基金嘉實多元債券A在2021年實現盈利，其余基金產品各年度全部虧損，三年內各期合計虧損金額分別為21.04億元、75.26億元、28.83億元，累計達125.13億元。雖然業績不佳，但是管理費收取的不少。洪流在管產品三年的管理費分別為3.88億元、3.18億元、1.93億元，合計金額為8.99億元。

再從各基金的任職回報來看，旗下主動權益類基金的收益一片慘綠。

根據天天基金網，嘉實競爭力優選混合A的任職回報為-62.90%，在同類3,835只基金中排名第3,787；嘉實阿爾法優選混合A的任職回報為-54.31%，在同類3,952只基金中排名第3,819；嘉實品質優選股票A的任職回報為-54.30%，在同類1,784只基金中排名第1,666；嘉實興銳優選一年持有混合A的任職回報為-39.96%，在同類5,194只基金中排名第3,267；嘉實瑞虹三年定期混合的任職回報為-22.62%，在同類2,680只基金中排名第2,472；嘉實欣榮混合(LOF)A的任職回報為-22.27%，在同類2,810只基金中排名第2,417；嘉實價值成長混合的任職回報為-14.01%，在同類2,683只基金中排名第2,322；嘉實策略混合的任職回報為-5.52%，在同類2,755只基金中排名第2,213。

物轉星移，幾年間，洪流從業內認可到排名同類中落后，這與其投資風格或難脫關系。

產品管理圖省心，調倉換手驚人同步

從洪流管理的8只主動權益類基金來看，其中6只是其獨立管理，而這一部分基金產品的管理呈現克隆化，前十大重倉股票幾乎一致，結果就導致一榮俱榮，一損俱損。

2019年9月，洪流獨立擔任基金經理掌舵發行兩只新基金嘉實瑞虹三年定期混合和嘉實價值成長混合，之后又陸續發行嘉實欣榮混合(LOF)A、嘉實阿爾法優選混合A、嘉實品質優選股票A、嘉實興銳優選一年持有混合A四只基金。

根據以上6只基金今年的第二季度報告，在各基金的資產組合中，股票占基金總資產的比例均在九成以上，并且前十大重倉股高度重合。嘉實瑞虹三年定期混合、嘉實價值成長混合、嘉實欣榮混合(LOF)A 、嘉實品質優選股票A、嘉實興銳優選一年持有混合A前十大重倉股完全一致，都包含貴州茅臺、紫金礦業、中國移動、美團-W、招金礦業、美的集團、山西汾酒、騰訊控股、寶豐能源、海爾智家。嘉實阿爾法優選混合A買入的股票僅1只不同，投資的前十大股票為貴州茅臺、紫金礦業、中國移動、騰訊控股、美的集團、山西汾酒、招金礦業、美團-W、寶豐能源、寧德時代。

拉長時間線來看，根據2022年、2023年的中報和年報，上述6只基金各期末的前十大重倉股同質化嚴重。由此，這也一定程度上影響了基金調倉時的換手變動曲線。根據Choice數據，除了嘉實興銳優選一年持有混合A在2022年6月末、12月末調倉頻繁，換手率分別達到515.32%、691.59%外，其余各基金各期換手率差異不大，整體變動幅度大致相同。

（截圖來自Choice數據）

從業績比較基準上來看，嘉實瑞虹三年定期混合、嘉實欣榮混合(LOF)A選擇的是滬深300指數收益率×60%+恒生指數收益率×10%+中債綜合財富指數收益率×30%；嘉實價值成長混合選擇的是中證800指數收益率×75% +中債綜合財富指數收益率×25%；嘉實阿爾法優選混合A、嘉實品質優選股票A、嘉實興銳優選一年持有混合A選擇的是中證800指數收益率×60%+恒生指數收益率×20%+中債綜合財富指數收益率×20%。

嘉實競爭力優選混合A是洪流2021年2月24日獨立擔任基金經理發起的新基金，2023年8月24日又新增一名基金經理管理。在洪流獨立管理期間，嘉實競爭力優選混合A重倉股票和同年成立的嘉實阿爾法優選混合A、嘉實品質優選股票A、嘉實興銳優選一年持有混合A的重倉股票幾乎雷同，2023年12月末重倉股發生較大變化。

（截圖來自choice數據）

根據嘉實競爭力優選混合A今年的第二季度報告，前十大重倉股為美團-W、深信服、寧德時代、騰訊控股、圖南股份、中望軟件、航材股份、恒玄科技、瀾起科技、小鵬汽車-W。

嘉實策略混合則成立時間比較早，基金經理歷經多任。洪流在跳槽靜默期結束后，2019年9月28日開始管理嘉實策略混合，同時也有另一位基金經理董福焱參與管理。這只基金在股票投資風格上也與洪流獨立管理的基金不同。

在管產品能否逆風翻盤，洪流不能圖“省心”或需要多“費心”了！